每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 陳 星 每經(jīng)實(shí)習(xí)編輯 任芷霓    

每經(jīng)記者 陳 星 每經(jīng)實(shí)習(xí)編輯 任芷霓

新希望乳業(yè)最近啟動(dòng)A股獨(dú)立上市計(jì)劃。

日前，新希望乳業(yè)的招股說(shuō)明書(shū)首度公開(kāi)，其近年經(jīng)營(yíng)情況也浮出水面，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2016年度其實(shí)現(xiàn)收入40億元左右，凈利同比下滑。同時(shí)，新希望乳業(yè)目前下轄13家區(qū)域型乳企，如何對(duì)其進(jìn)行整合亦是公司面臨的一大挑戰(zhàn)。

近年來(lái)，低溫奶制品成為新希望乳業(yè)業(yè)績(jī)第一大貢獻(xiàn)要素，但該戰(zhàn)略亦面臨一些難題。10月10日下午，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者就相關(guān)問(wèn)題聯(lián)系上新希望乳業(yè)內(nèi)部人士，但其表示，由于公司正處于緘默期，不便接受采訪。

●曾主動(dòng)放棄境外上市

在被新希望（000876，SZ）剝離6年后，新希望乳業(yè)啟動(dòng)IPO之路。

9月29日，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露新希望乳業(yè)首次公開(kāi)發(fā)行股票招股說(shuō)明書(shū)。其招股書(shū)顯示，新希望乳業(yè)此次計(jì)劃發(fā)行8537.1067萬(wàn)股，擬投入約5.04億元募集資金在安徽新希望白帝乳業(yè)有限公司搬遷擴(kuò)建、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)及品牌推廣、研發(fā)中心建設(shè)及企業(yè)信息化建設(shè)四大項(xiàng)目中。

回溯歷史，新希望乳業(yè)在資本市場(chǎng)的發(fā)展可謂一波三折。2002年，新希望通過(guò)控股或參股杭州雙峰、河北天香、鄧川蝶泉等6家區(qū)域型乳企，從而迅速組建起乳業(yè)班底。2006年，四川新希望農(nóng)業(yè)股份有限公司（現(xiàn)已更名為新希望六和股份有限公司）出資設(shè)立新希望乳業(yè)，前者為后者的唯一大股東。

2010年，由于新希望乳業(yè)持續(xù)多年虧損，新希望同意以其持有的新希望乳業(yè)100%的股權(quán)與四川南方希望實(shí)業(yè)有限公司持有的四川新希望農(nóng)牧有限公司92.75%的股權(quán)進(jìn)行置換。次年，股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成宣告新希望乳業(yè)正式被剝離。

此后，新希望乳業(yè)多次被傳要重啟IPO。2015年，新希望乳業(yè)初步擬定于港交所上市并為此搭建紅籌架構(gòu)。但2016年2月，新希望乳業(yè)稱由于發(fā)展需要主動(dòng)放棄境外上市計(jì)劃。

為此次回歸A股，新希望乳業(yè)近年來(lái)進(jìn)行了一系列并購(gòu)與剝離虧損子公司的動(dòng)作。例如，公司陸續(xù)轉(zhuǎn)讓新希望鮮生活商業(yè)連鎖有限公司等13家子公司股份。

招股說(shuō)明書(shū)也將新希望乳業(yè)近年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)首度詳細(xì)公布。2014~2016年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為35.32億元、39.15億元及40.53億元，歸屬于母公司股東的凈利分別為5911.1萬(wàn)元、3.02億元及1.5億元。今年上半年，公司營(yíng)收為20.85億元，歸母凈利則為9908.37萬(wàn)元。

從新希望乳業(yè)2016年度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，其當(dāng)年凈利比去年同期減少約1.5億元，主因或在成本及銷售費(fèi)用各增加7000萬(wàn)元左右。

在銷售規(guī)模上，新希望乳業(yè)不及伊利股份、蒙牛乳業(yè)及光明乳業(yè)三家全國(guó)性乳企，但超越科迪乳業(yè)、燕塘乳業(yè)及天潤(rùn)乳業(yè)等區(qū)域乳企，位居區(qū)域型領(lǐng)先乳制品梯隊(duì)。

●大舉并購(gòu)擴(kuò)張后需做整合

新希望乳業(yè)的擴(kuò)張之路與其持續(xù)多年的兼并收購(gòu)密不可分。

2002~2008年間，新希望先后收購(gòu)了四川華西乳業(yè)、四川陽(yáng)坪乳業(yè)等10余家地方性乳企，并參股重慶天友乳業(yè)。2015年起，新希望乳業(yè)開(kāi)始第二輪收購(gòu)，完成對(duì)蘇州雙喜、湖南南山、西昌三牧等區(qū)域型乳企的收購(gòu)。

截至目前，公司共控股乳制品生產(chǎn)型子公司13家，分布在四川、云南、華東、華北及湖南地區(qū)。乳業(yè)專家王丁棉對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，新希望乳業(yè)長(zhǎng)期以自身品牌加地方品牌進(jìn)行雙品牌運(yùn)作，好過(guò)用全新品牌攻占地方市場(chǎng)。

新希望乳業(yè)的重點(diǎn)市場(chǎng)分布亦以其收購(gòu)的區(qū)域乳企為中心展開(kāi)。公司招股書(shū)顯示，從現(xiàn)階段來(lái)看，公司在四川、云南、河北及浙江等省份銷售收入規(guī)模較大，這也是公司目前的主要業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)地區(qū)。據(jù)《中國(guó)奶業(yè)統(tǒng)計(jì)摘要》數(shù)據(jù)，2011年至2015年，上述四個(gè)省份的銷售收入從282億元上升到468億元，在全國(guó)銷售總收入的占比也從12.17%上升到14.07%。

一旦上市，新希望乳業(yè)表示，將持續(xù)強(qiáng)化在西南市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步開(kāi)拓華北、華東、華南等重點(diǎn)區(qū)域性市場(chǎng)，擴(kuò)大國(guó)內(nèi)銷售網(wǎng)絡(luò)并進(jìn)軍國(guó)際市場(chǎng)。

但值得注意的是，多年收購(gòu)亦對(duì)新希望乳業(yè)造成了不小的資金壓力。2014年12月31日至今年6月30日，新希望乳業(yè)合并口徑的資產(chǎn)負(fù)債率分別為83.85%、66.09%、76.01%及72.42%，高于其他大部分行業(yè)企業(yè)。如果持續(xù)并購(gòu)，新希望乳業(yè)的資金面或更加吃緊。

在全國(guó)市場(chǎng)占有率方面，新希望乳業(yè)亦坦言，由于采用了區(qū)域性城市乳企的競(jìng)爭(zhēng)策略，公司產(chǎn)品的整體市占率仍然不高。一旦全國(guó)性乳企加快在區(qū)域性市場(chǎng)布局或全國(guó)一線品牌通過(guò)并購(gòu)方式收購(gòu)區(qū)域市場(chǎng)規(guī)模乳企，將對(duì)公司造成市場(chǎng)沖擊。

新希望乳業(yè)董事長(zhǎng)席剛也就該方面向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，如何通過(guò)并購(gòu)使企業(yè)得到持續(xù)性的成長(zhǎng)非常關(guān)鍵，公司未來(lái)一段時(shí)期的重點(diǎn)，仍然是以城市型乳業(yè)為主，把長(zhǎng)板做長(zhǎng)。

●重點(diǎn)發(fā)展低溫奶

為避免與以常溫奶見(jiàn)長(zhǎng)的伊利股份、蒙牛乳業(yè)等全國(guó)性乳企展開(kāi)正面競(jìng)爭(zhēng)，新希望乳業(yè)采取了以低溫奶為主打的產(chǎn)品策略。

2014年到2017年6月底，公司低溫奶產(chǎn)品銷售額占銷售總額比例不斷提高，從40.74%提升至57.97%，逐步確立其在公司個(gè)類別產(chǎn)品中的主導(dǎo)地位。與之相對(duì)應(yīng)，從2014年至2016年，公司常溫奶產(chǎn)品銷售收入逐步從19.16億元降至16.83億元。

新希望乳業(yè)認(rèn)為，區(qū)域性乳企利用低溫奶的消費(fèi)特點(diǎn)，在區(qū)域市場(chǎng)建立了相對(duì)獨(dú)立和封閉的銷售網(wǎng)絡(luò)，具有一定的差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

但實(shí)際上，低溫奶戰(zhàn)略亦面臨著一定挑戰(zhàn)。招股書(shū)中提及，由于低溫乳制品更需從生產(chǎn)、出廠、運(yùn)輸?shù)截浖艽鎯?chǔ)的全程冷鏈保存，一旦公司因人員操作疏忽等原因，出現(xiàn)產(chǎn)品質(zhì)量或食品安全問(wèn)題，將可能使公司遭受各項(xiàng)損失，進(jìn)而對(duì)市場(chǎng)銷售和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)等造成重大不利影響。

同時(shí)，深耕低溫奶市場(chǎng)的不僅新希望乳業(yè)一家。光明乳業(yè)、三元食品等均在此領(lǐng)域有所布局，伊利股份、蒙牛乳業(yè)也有所動(dòng)作。

宋亮認(rèn)為，隨著低溫奶制品領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)加劇，其最終的比拼來(lái)自于乳企是否擁有品質(zhì)好且成本低廉的奶源，以及冷鏈物流體系是否完整且成本較低。他表示，在區(qū)域性乳企向外擴(kuò)張的過(guò)程中，勢(shì)必會(huì)加劇大吃小、強(qiáng)吃弱的現(xiàn)象，對(duì)于現(xiàn)階段的乳企來(lái)說(shuō)，最好的辦法應(yīng)是降低自身經(jīng)營(yíng)管理奶源的成本，做好打持續(xù)拉鋸戰(zhàn)的準(zhǔn)備。

王丁棉則對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，近年來(lái)，低溫奶正在經(jīng)歷恢復(fù)性增長(zhǎng)。他認(rèn)為，由于低溫奶的自身屬性與消費(fèi)對(duì)象特殊，區(qū)域性乳企在奶源供應(yīng)與消費(fèi)者認(rèn)可度上都占明顯優(yōu)勢(shì)，全國(guó)性乳企的進(jìn)駐不會(huì)造成太大威脅。“如果乳企能夠在三線城市市場(chǎng)完善自己的冷鏈運(yùn)輸，將進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)半徑。”他補(bǔ)充到。