每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 黃小聰    

每經(jīng)記者 黃小聰 每經(jīng)編輯 吳永久

作為資管行業(yè)的兩大領(lǐng)域，公募和私募一直以來(lái)都有不少交集，而在過(guò)往，更多的是聽(tīng)到公募的某某明星基金經(jīng)理又“奔私”了，給人感覺(jué)公募一直在給私募源源不斷的輸送著各大頂尖高手。但這兩年以來(lái)，這種單向輸送人才的方式，變成了另外一種形式的回流。

那就是不少知名的私募機(jī)構(gòu)紛紛轉(zhuǎn)向申請(qǐng)?jiān)O(shè)立公募基金，如今，已有鵬揚(yáng)基金、凱石基金、博道基金等通過(guò)“私轉(zhuǎn)公”陸續(xù)回流到公募的大家庭中。但是私募轉(zhuǎn)公募，意味著原來(lái)的私募業(yè)務(wù)從此就不能再開(kāi)展了，那么，這么多的私募產(chǎn)品、人員，究竟都是怎么平移到公募平臺(tái)的呢？

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者近期獨(dú)家獲得一份相關(guān)資料，得以首次揭秘“私轉(zhuǎn)公”大挪移背后的點(diǎn)點(diǎn)滴滴！

私募產(chǎn)品轉(zhuǎn)為公募專(zhuān)戶(hù)

資料顯示，目前來(lái)看，在“私轉(zhuǎn)公”的案例中，首先對(duì)于產(chǎn)品的轉(zhuǎn)移，基本上采取的就是清盤(pán)和轉(zhuǎn)為公募專(zhuān)戶(hù)的操作方式。

比如于2016年獲批的P基金公司，在取得經(jīng)營(yíng)許可證前，原有直發(fā)私募基金已全部清盤(pán)，存續(xù)的投顧型資管產(chǎn)品轉(zhuǎn)由基金任投資顧問(wèn)。

而2017年獲批的K基金公司，獲得批復(fù)后，對(duì)私募證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)進(jìn)行清理，原有私募證券投資基金大部分清盤(pán)，個(gè)別存續(xù)直發(fā)私募證券投資基金平移為基金管理有限公司管理的特定客戶(hù)資產(chǎn)管理計(jì)劃。

具體來(lái)看，2017年7月，K基金公司完成2只平移特定客戶(hù)資產(chǎn)管理計(jì)劃產(chǎn)品備案。其中“**穩(wěn)健增長(zhǎng)2號(hào)證券投資基金”轉(zhuǎn)為“**穩(wěn)健增長(zhǎng)2號(hào)資產(chǎn)管理計(jì)劃”，“**新經(jīng)濟(jì)1號(hào)證券投資基金”轉(zhuǎn)為“**新經(jīng)濟(jì)1號(hào)資產(chǎn)管理計(jì)劃。”

而近期正在做業(yè)務(wù)平移的B基金公司，也是類(lèi)似的操作方式，產(chǎn)品由私募證券投資基金變更為特定客戶(hù)資產(chǎn)管理計(jì)劃，或者提前終止。

值得關(guān)注的是，平移的私募基金，全部客戶(hù)簽署新資管合同后，在完成變更產(chǎn)品備案，具備生效條件之前，仍按照原私募基金合同正常運(yùn)作；具備生效條件后，基金公司發(fā)布合同生效公告，新資管合同生效，原私募基金合同失效。

母子基金平移大變化

當(dāng)然，這只是共性層面的一些平移操作，而具體到每支產(chǎn)品上，其實(shí)平移工作也有很大的不同。主要來(lái)說(shuō)主要涉及兩類(lèi)產(chǎn)品，一類(lèi)就是普通的私募產(chǎn)品，那么就按照上述提到的方式直接轉(zhuǎn)為一對(duì)多基金專(zhuān)戶(hù)；還有一類(lèi)則是涉及到結(jié)構(gòu)嵌套的產(chǎn)品，那么操作起來(lái)就比較麻煩了。

根據(jù)監(jiān)管要求，基金專(zhuān)戶(hù)不能母子結(jié)構(gòu)嵌套，因此，對(duì)于這類(lèi)產(chǎn)品的平移方式，就必須先母基金清盤(pán)，資金回到子基金，然后每個(gè)子基金變更為一對(duì)多基金專(zhuān)戶(hù)，獨(dú)立運(yùn)作。

另外，在產(chǎn)品投資范圍上，有些產(chǎn)品在做平移時(shí)也進(jìn)行了相應(yīng)的修改，比如根據(jù)基金法規(guī)要求，刪除了非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)（例如金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品）。并把權(quán)證、期權(quán)、國(guó)債及商品期貨等實(shí)際投資不涉及的品種刪除。

而基金公司為了更好的進(jìn)行平移，在一些產(chǎn)品要素上往往會(huì)進(jìn)行保留，不做修改，比如在開(kāi)放頻率、開(kāi)放日、申購(gòu)/贖回金額限制、申購(gòu)/贖回費(fèi)率、存續(xù)期限、投資經(jīng)理、固定管理費(fèi)、業(yè)績(jī)報(bào)酬（沿用之前的高水位）等產(chǎn)品要素方面，均保持不變。

至于投資者非常關(guān)注的預(yù)警止損線(xiàn)，主要的變化也在于母子結(jié)構(gòu)的產(chǎn)品上，沒(méi)有母子結(jié)構(gòu)后，預(yù)警止損下移到新產(chǎn)品進(jìn)行設(shè)置。有基金公司考慮到母、子基金的當(dāng)前單位凈值的差異而設(shè)置了新的預(yù)警止損線(xiàn)。比如原先母基金設(shè)置在（預(yù)警0.850，止損0.800），子基金未設(shè)置，現(xiàn)在轉(zhuǎn)為專(zhuān)戶(hù)后，則變成（預(yù)警0.750，止損0.700）。

基金經(jīng)理跟產(chǎn)品走

除了產(chǎn)品本身，私募人員的平移其實(shí)也是非常重要，以B私募為例，據(jù)記者了解，B私募在轉(zhuǎn)為公募之后，B私募的員工人數(shù)從私募時(shí)期的45人，擴(kuò)充至現(xiàn)在的55人，而擴(kuò)充人員主要分布在研究部、運(yùn)營(yíng)部、監(jiān)察稽核部，如今，所有部門(mén)和人員平移至B基金。

其中最為受關(guān)注的莫過(guò)于基金經(jīng)理的安排，比如原來(lái)的基金經(jīng)理是不是還會(huì)繼續(xù)掌管原來(lái)的產(chǎn)品？在這方面，B私募的操作方式則是，當(dāng)所有基金經(jīng)理平移到基金公司后，原先管的產(chǎn)品也是直接平移，沒(méi)有變化。

簡(jiǎn)單而言，涉及到前期及后續(xù)的“私轉(zhuǎn)公”工作由市場(chǎng)部同事完成，投研部門(mén)的產(chǎn)品運(yùn)作正常，基金經(jīng)理和研究員各司其職。

另外，為了使整個(gè)平移工作盡快完成，“私轉(zhuǎn)公”的公司在對(duì)待客戶(hù)上，也做出了各種優(yōu)惠安排，比如在產(chǎn)品費(fèi)率方面，如果有些產(chǎn)品目前還在面值以下，則考慮當(dāng)達(dá)到一定條件（比如回到面值以上）之前，專(zhuān)戶(hù)的管理費(fèi)不收取。

當(dāng)然，如果客戶(hù)不愿意轉(zhuǎn)換的話(huà)，可以在開(kāi)放日選擇退出。

主要難點(diǎn)在新合同簽署

雖然在“私轉(zhuǎn)公”的過(guò)程中，私募已經(jīng)做了各種方案，但《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者從機(jī)構(gòu)獲悉，其實(shí)在客戶(hù)重新簽合同這一環(huán)節(jié)上，是存在著不小的變數(shù)。有機(jī)構(gòu)人士就表示，在過(guò)往就曾碰到過(guò)在簽補(bǔ)充協(xié)議的時(shí)候，碰到各種突發(fā)情況，客戶(hù)并不配合簽署合同或補(bǔ)充協(xié)議。

在這份資料中，B公司也針對(duì)“私轉(zhuǎn)公”過(guò)程中一些機(jī)構(gòu)人士提出的疑問(wèn)，進(jìn)行了回應(yīng)！

問(wèn)題1：在平移的過(guò)程中，私募這幾個(gè)賬戶(hù)，在平移還沒(méi)有完成的情況下，操作有沒(méi)影響？

B基金公司：新的資管合同不是馬上生效，因?yàn)樯婕暗絺浒敢约捌揭频倪M(jìn)展情況，在新合同還未生效之前，老合同還是有效的，所以產(chǎn)品還是按照私募基金合同正常運(yùn)作。

問(wèn)題2：客戶(hù)如果沒(méi)簽協(xié)議，也沒(méi)有進(jìn)行贖回，該怎么辦？

B基金公司：按照合同肯定是要求每個(gè)投資人都簽署，這也是遇到的一個(gè)挑戰(zhàn)，如果遇到個(gè)別客戶(hù)不簽署，我們會(huì)配合跟客戶(hù)進(jìn)行溝通，如果最后還是不簽署，這個(gè)產(chǎn)品就要做特殊處理了，也會(huì)拖延整個(gè)進(jìn)度。

問(wèn)題3：產(chǎn)品建倉(cāng)方面，倉(cāng)位是否一起平移，還是重新建倉(cāng)？

B基金公司：不需要拆母子結(jié)構(gòu)的基金，可以無(wú)縫平移，倉(cāng)位不受影響；而如果涉及母子機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品，母基金終止，再到子基金獨(dú)立運(yùn)作，需要一個(gè)過(guò)程，也就是要先變現(xiàn)，再到子基金重新建倉(cāng)，這其中會(huì)存在交易成本等因素。