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每經(jīng)記者 蔡鼎 每經(jīng)實習(xí)編輯 郭鑫

現(xiàn)階段美股的異常低波動性，引發(fā)了業(yè)內(nèi)多名權(quán)威人士的“泡沫論戰(zhàn)”。近日，剛剛獲得今年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎的芝加哥大學(xué)教授理查德·H·塞勒（Richard H.Thaler）表示，他對美股感到很“緊張”。而另一位業(yè)界權(quán)威、美聯(lián)儲副主席費希爾（Stanley Fischer）卻認(rèn)為，當(dāng)前美國并未出現(xiàn)股市泡沫。

塞勒：對美國股市感到緊張

“我們似乎處在風(fēng)險最高的時刻，但股市卻在‘打盹兒’。”塞勒在接受彭博社采訪時表示。“我承認(rèn)，我不太理解這當(dāng)中的玄機(jī)。”

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，自去年11月特朗普正式當(dāng)選美國總統(tǒng)以來，標(biāo)普500指數(shù)一直在不斷創(chuàng)新高，這源于美國經(jīng)濟(jì)和勞動力市場的穩(wěn)步增長，以及市場對低稅收的預(yù)期。而剛剛獲得諾爾貝經(jīng)濟(jì)學(xué)獎的塞勒，卻對美股的低波動率和投資者持續(xù)樂觀的情緒表示擔(dān)憂。

“我不知道你（怎么想），但我很緊張，似乎當(dāng)投資者感到緊張的時候，他們很容易受到驚嚇，”塞勒說道。“似乎沒有什么能投資者感到恐慌。此外，如果股市收益是基于特朗普的稅改預(yù)期，那么投資者應(yīng)該已經(jīng)對特朗普失去了信心。共和黨領(lǐng)導(dǎo)層似乎對兩黨的問題都不感興趣，他們需要在核心小組會議中達(dá)成一致意見，但是目前他們并沒有。”

費希爾：美國并未出現(xiàn)股市泡沫

在上任美聯(lián)儲副主席以前，費希爾曾是麻省理工學(xué)院的經(jīng)濟(jì)學(xué)教授、以色列銀行行長，并在國際貨幣基金組織（IMF）、世界銀行和花旗銀行擔(dān)任過高級官員。費希爾已在美聯(lián)儲任職三年，他的任期將在明年6月份到期。

與大多數(shù)看空美股，認(rèn)為美股存在巨大泡沫的業(yè)內(nèi)專家看法相反，費希爾在接受美國國家公共電臺（NPR）采訪時表示，盡管在美聯(lián)儲的低利率推動下，股市創(chuàng)下了歷史新高，但他并沒有看到泡沫。目前20萬億美元的國債并不令人擔(dān)憂，但如果利率上升，可能會給聯(lián)邦政府預(yù)算帶來“重大問題”。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，美國已長期處于一種低利率的環(huán)境中，那么低利率是否導(dǎo)致了股市的泡沫呢？費希爾認(rèn)為，相比高利率環(huán)境，低利率狀態(tài)下股市會傾向于上漲。所以，拿現(xiàn)在的利率環(huán)境與高利率時期相比，現(xiàn)在股市估值就顯得非常高；但我們并不認(rèn)為美國出現(xiàn)了“通脹性泡沫”，這也意味著市場的價格并非不可持續(xù)。

美股風(fēng)險衡量指標(biāo)已達(dá)互聯(lián)網(wǎng)泡沫時期最高水平

為何眾多大咖都在對美股是否存在泡沫而展開論戰(zhàn)？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，目前美股的漲幅，已經(jīng)達(dá)到了自本世紀(jì)初互聯(lián)網(wǎng)泡沫以來從未有過的水平。通常情況下，由于地緣政治事件和宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的變化，股市呈現(xiàn)出歷史性的高度獨立性，然而，現(xiàn)階段的價格波動仍處于歷史低點附近。

在今年8月至9月的這60天左右的時間中，65%的標(biāo)普500成分股并不能從摩根斯丹利的6個宏觀風(fēng)險指標(biāo)中得到有效解釋。摩根士丹利在一份客戶報道中寫道，當(dāng)前的風(fēng)險是自金融危機(jī)以來的最高水平。此外，摩根士丹利的數(shù)據(jù)還顯示，如果把比較周期延長至252天，那么股票風(fēng)險的衡量指標(biāo)是自2001年以來的最高水平，也就是互聯(lián)網(wǎng)泡沫時期。

此外，芝加哥期權(quán)交易所的VIX指數(shù)（CBOE Volatility Index，俗稱波動率指數(shù)或“恐慌指數(shù)”）從年初至今的均值是11.4，這比歷史上任何可比時期的波動率都要低。