每經(jīng)編輯 趙天宇    

每經(jīng)記者 趙天宇 每經(jīng)編輯 趙橋

作為現(xiàn)代中藥的龍頭企業(yè)，天士力（600535，SH）自2002年上市以來，伴隨著資本市場變革、創(chuàng)新的腳步不斷前行，其發(fā)展路徑可以為醫(yī)藥企業(yè)的資本之路提供一些參考。

目前，天士力的業(yè)務(wù)已經(jīng)涵蓋醫(yī)藥領(lǐng)域的科研、生產(chǎn)、營銷全產(chǎn)業(yè)鏈，是國家認(rèn)定的高新技術(shù)企業(yè)。以現(xiàn)代中藥為核心，協(xié)同生物藥和化學(xué)藥為兩翼，天士力構(gòu)建了現(xiàn)代生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集群。

“天士力上市15年來，持續(xù)受益于中國資本市場的良性發(fā)展，公司歷經(jīng)一系列革命性創(chuàng)新，已經(jīng)成為中國生物醫(yī)藥行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)。”提及上市15年間公司的發(fā)展歷程，近日，天士力總經(jīng)理朱永宏在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡稱NBD）專訪時說，作為一家具有高度企業(yè)社會責(zé)任的上市公司，最讓天士力驕傲的是持續(xù)為投資者帶來穩(wěn)定回報。未來天士力將持續(xù)借助資本引擎的作用，以產(chǎn)品為紐帶，堅持產(chǎn)業(yè)與并購結(jié)合，研發(fā)與投資結(jié)合，創(chuàng)新與資本結(jié)合。同時，布局多個大病種領(lǐng)域，向患者提供綜合性解決方案。

天士力總經(jīng)理朱永宏

最驕傲的是回報投資者

NBD：天士力上市的15年間，公司的總體發(fā)展情況及業(yè)績情況，能否請您介紹下？

朱永宏：天士力連續(xù)多年榮獲“中國十佳最重分紅回報公司”，并多次入選中國最具競爭力醫(yī)藥上市公司20強，同時也是唯一一家被評為2008年度“中國最佳上市公司治理獎”的民營上市公司。2017年，天士力作為醫(yī)藥行業(yè)的代表公司之一，被納入了MSCI新興市場指數(shù)。

上市之初，公司管理層制定了清晰的策略和方向并堅持至今：天士力以中藥起家，做精做專、做大做強現(xiàn)代中藥的同時，也致力于做新做高生物藥、做特做優(yōu)化學(xué)藥。為此，天士力制定了以現(xiàn)代中藥為核心，協(xié)同生物藥化學(xué)藥為兩翼的國際化產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略。

在現(xiàn)代中藥領(lǐng)域，打造國際化大藥體系。天士力按照國際化創(chuàng)新標(biāo)準(zhǔn)和現(xiàn)代醫(yī)學(xué)標(biāo)準(zhǔn)，以復(fù)方丹參滴丸帶動了養(yǎng)血清腦顆粒（丸）、芪參益氣滴丸、注射用益氣復(fù)脈、注射用丹參多酚酸等系列領(lǐng)先品牌產(chǎn)品，構(gòu)建了以心腦血管用藥為主的現(xiàn)代中藥大藥體系。

生物藥領(lǐng)域，構(gòu)筑國際產(chǎn)業(yè)初步格局。以一類生物新藥普佑克為起點，以上海天士力藥業(yè)有限公司為生物藥板塊發(fā)展中心，陸續(xù)通過合作組建天士力創(chuàng)世杰生物制藥有限公司、增資上海賽遠(yuǎn)生物科技有限公司、投資天境生物科技有限公司，構(gòu)建了“四位一體”的研發(fā)模式，在研產(chǎn)品覆蓋腫瘤、糖尿病、心血管、肝病等治療領(lǐng)域，豐富了生物醫(yī)藥產(chǎn)品集群。

化學(xué)藥領(lǐng)域，構(gòu)建系列特色化學(xué)藥產(chǎn)品集群。目前已上市產(chǎn)品包括抗腫瘤用藥、心血管用藥、精神類用藥及保肝護(hù)肝用藥等產(chǎn)品系列。化學(xué)藥研發(fā)圍繞抗腫瘤、心血管、消化代謝及精神領(lǐng)域，布局了多個1類創(chuàng)新藥和仿制藥。未來將通過全球研發(fā)申報和同步上市，逐漸實現(xiàn)創(chuàng)新性的產(chǎn)品組合，并與國際領(lǐng)先同行合作，布局跟蹤全球優(yōu)質(zhì)的早期項目。

天士力在獲得可持續(xù)發(fā)展的同時，也取得了良好的業(yè)績回報。截至2016年，上市公司天士力的資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到170億元，營收超過139億元，凈利潤超過11億元，持續(xù)不斷為國家稅收和投資者回報作出貢獻(xiàn)。

NBD：天士力上市15年間，對于投資者的回報是怎樣的？

朱永宏：作為一家具有高度企業(yè)社會責(zé)任的上市公司，最讓我們驕傲的是持續(xù)為投資者帶來穩(wěn)定回報。公司市值從28億元上升至現(xiàn)在的400億元左右，增長超15倍。股票發(fā)行價格自上市每股14.7元，到最高股價50元，最高復(fù)權(quán)價為380元，是當(dāng)初發(fā)行價的25倍。投資者獲得回報的同時，也造就了天士力在資本市場醫(yī)藥藍(lán)籌股的地位。

運用金融工具反哺產(chǎn)業(yè)

NBD：具體到藥品研發(fā)上，天士力的發(fā)展過程中借助了哪些方式，實現(xiàn)公司研發(fā)的可持續(xù)發(fā)展？

朱永宏：公司始終圍繞“產(chǎn)業(yè)+資本”雙輪驅(qū)動的發(fā)展戰(zhàn)略，通過自主研發(fā)、合作研發(fā)、外部引進(jìn)和投資優(yōu)先許可權(quán)“ 四位一體”的模式，以杠桿撬動研發(fā)資源，加速創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化。

具體而言，通過自主研發(fā)，公司擁有在研新藥及仿制藥56項：中藥21項，生物藥及增加適應(yīng)癥9項，化學(xué)藥及仿制藥26項；其中1類新藥12項（化學(xué)藥5項，生物藥7項）。

通過合作研發(fā)，公司同法國Transgene組建的創(chuàng)世杰生物制藥公司目前已研發(fā)慢性乙肝疫苗等多項領(lǐng)先產(chǎn)品。該國際化平臺孵化的國家1.1類新藥乙肝疫苗已獲臨床批件，是國內(nèi)首個獲批以病毒為載體、治療慢性乙型肝炎的新型靶向免疫治療生物制品，未來市場潛力巨大。

通過產(chǎn)品引進(jìn)，引入法國Pharnext公司創(chuàng)新藥PXT3003，該產(chǎn)品現(xiàn)已完成全球300例輕中度CMT1A（腓骨肌萎縮癥IA型）患者入組篩查，目前正在積極推進(jìn)國際臨床三期，同時尋求歐洲市場早期準(zhǔn)入資格，未來在歐洲和北美市場均有較大潛力，該藥品符合國內(nèi)外同步研發(fā)雙報的條件且大中華區(qū)權(quán)益已整體授權(quán)于天士力，公司正在申請國內(nèi)加快審評。此外，公司還擁有上海賽遠(yuǎn)生物科技的核心品種安美木單抗（重組全人源抗EGFR單克隆抗體、1類治療生物制品）及CD47單抗等多個不同研發(fā)階段的領(lǐng)先產(chǎn)品。

通過投資市場許可優(yōu)先權(quán)，公司獲得十多款產(chǎn)品的未來市場優(yōu)先許可權(quán)益，其中包含PD-1、GLP-1等多個生物藥重磅產(chǎn)品，借助天士力廣泛的醫(yī)藥商業(yè)覆蓋，提升產(chǎn)品的市場占有率。

NBD：天士力如何應(yīng)用各類金融工具來支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展？

朱永宏：天士力在產(chǎn)業(yè)升級、做大做強的過程中積極探索和應(yīng)用各類金融工具，引領(lǐng)嘗試金融創(chuàng)新，并利用金融工具反哺產(chǎn)業(yè)，以此實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)與金融有機結(jié)合與協(xié)調(diào)發(fā)展。核心企業(yè)的上市和新三板掛牌對集團(tuán)的大健康產(chǎn)業(yè)布局與升級，發(fā)揮著重要的產(chǎn)業(yè)與金融資源配置作用。

目前已在金融工具的運用中實現(xiàn)了多個“首家”或“首例”。天士力于2012年4月發(fā)行的公司債券是《公司債券發(fā)行試點辦法》實施后首批由證監(jiān)會和交易所審核通過并成功發(fā)行的公司債產(chǎn)品，奠定了A股上市公司通過資本市場實現(xiàn)直接債務(wù)融資的發(fā)展基礎(chǔ)。天士力控股集團(tuán)于2015年6月公開發(fā)行的可交換公司債券，是中國資本市場歷史上首單民營企業(yè)發(fā)行的可交換公司債券，開創(chuàng)了上市公司股東創(chuàng)新融資、低成本融資、高效盤活存量股權(quán)融資的先河，并自此開啟了我國資本市場千億級的可交換公司債市場。

同時，國際化是天士力未來發(fā)展的戰(zhàn)略重點之一，針對海外項目融資渠道或方式的考慮，主要是結(jié)合投資項目資金規(guī)模、投資期限、公司可承擔(dān)的資金成本等多方面因素綜合選擇。天士力目前已經(jīng)使用過的海外融資方式包括：內(nèi)保外貸業(yè)務(wù)和一年期以內(nèi)境外私募債等。

資本市場助力醫(yī)藥研發(fā)

NBD：新藥研發(fā)的周期長、資金投入高。在您來看，資本市場對藥企研發(fā)起到了什么作用？

朱永宏：中國醫(yī)藥總體發(fā)展較快，但也面臨著“大而不強”的形勢，中國亟待從醫(yī)藥大國走向醫(yī)藥強國。其中新藥研發(fā)是打破這一局面的關(guān)鍵。

新藥研發(fā)項目表現(xiàn)的特性為：長周期、資金量大、風(fēng)險高，特別是研發(fā)項目越到后期，進(jìn)入到臨床試驗階段時所需投資額越大，在企業(yè)自主資金不能滿足需求時，通過資本市場融資是藥企籌集資金的重要手段。

我們認(rèn)為，未來中國醫(yī)藥研發(fā)將持續(xù)受益于資本市場的成長。我們觀察到，風(fēng)險投資－跨國藥企知識產(chǎn)權(quán)－外包企業(yè)(VC+IP+CRO，VIC)產(chǎn)業(yè)模式，不僅能使新藥研發(fā)快速進(jìn)入一個全新的階段，自主創(chuàng)新的醫(yī)藥越來越多，同時可以共享全球新藥研發(fā)外包市場，更重要的是可在很大程度上降低新藥研發(fā)過程中的技術(shù)風(fēng)險，從而能夠融合風(fēng)險投資，與資本市場對接起來。

NBD：天士力將如何借助資本市場的力量，建立自身的核心競爭能力？

朱永宏：面對未來，公司將致力于以疾病為核心，以為患者提供全方位解決方案為目標(biāo)，深耕心腦血管、糖尿病、腫瘤等病種領(lǐng)域，形成集醫(yī)療檢測、藥物、器械、服務(wù)為閉環(huán)的慢病管理服務(wù)平臺。

目前公司在糖尿病慢病管理領(lǐng)域已經(jīng)取得了領(lǐng)先業(yè)內(nèi)的成績，截至2017年上半年，線上糖尿病會員人數(shù)從5萬人增加至7萬人，上半年相關(guān)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入1.3億元，同比增長45%，用戶滿意度高達(dá)99.81%。該平臺為患者提供監(jiān)測、篩查、藥事服務(wù)等多項增值服務(wù)，不僅增強了糖尿病醫(yī)療、醫(yī)藥和保險服務(wù)的閉環(huán)管理能力，還搭建出面向代謝疾病的精準(zhǔn)營銷平臺。

天士力將持續(xù)借助資本引擎的作用，以產(chǎn)品為紐帶，堅持產(chǎn)業(yè)與并購結(jié)合，研發(fā)與投資結(jié)合，創(chuàng)新與資本結(jié)合，推動公司產(chǎn)品研發(fā)圍繞大病種領(lǐng)域為核心，向患者提供綜合性解決方案。

以生物藥研發(fā)為例，公司陸續(xù)通過四位一體的研發(fā)模式，構(gòu)建了集生物藥早期開發(fā)、 生產(chǎn)制備到臨床開發(fā)的全面性平臺，布局了包括抗體藥物、重組蛋白、治療性疫苗等在內(nèi)的多個生物藥細(xì)分領(lǐng)域，這些藥物將最終持續(xù)為慢病管理的服務(wù)平臺提供價值。