每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 劉海軍    

每經(jīng)記者 劉海軍 每經(jīng)編輯 吳永久

有詞曰，二十余年如一夢(mèng)。

中國(guó)資本市場(chǎng)二十余年的發(fā)展卻遠(yuǎn)比夢(mèng)更精彩，尤其是以公募基金、私募基金、券商等為主的機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍的崛起壯大最難以忽視：他們初入市時(shí)是作為資本市場(chǎng)“吃蛋糕”的人，如今正成長(zhǎng)為促進(jìn)資本市場(chǎng)發(fā)展創(chuàng)新的“做蛋糕”的人。

最新數(shù)據(jù)顯示，公募、私募規(guī)模已經(jīng)突破10萬(wàn)億大關(guān)！券商資管規(guī)模達(dá)到18萬(wàn)億之巨！

在政策放寬、混業(yè)經(jīng)營(yíng)、互聯(lián)網(wǎng)金融等種種沖擊下，他們擁有無(wú)限潛力，他們還將釋放無(wú)數(shù)可能。

為順應(yīng)大資管行業(yè)潮流，周五（10月13日）下午，由《每日經(jīng)濟(jì)新聞》主辦的主題為“大時(shí)代·新征程”的“2017中國(guó)資管行業(yè)高峰論壇”及“中國(guó)資管金鼎獎(jiǎng)?lì)C獎(jiǎng)典禮”在北京成功舉辦。論壇現(xiàn)場(chǎng)，大佬云集，人氣爆棚。論壇期間，光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生、上海重陽(yáng)投資總裁王慶、國(guó)泰君安資產(chǎn)管理公司總裁陶耿、上海景林資產(chǎn)董事總經(jīng)理田峰等，并有數(shù)位公募基金、陽(yáng)光私募和券商資管的相關(guān)負(fù)責(zé)人展開激烈圓桌討論。

在圓桌對(duì)話“激蕩二十年：大資管變與不變”中，大資管各路兵馬暢談這二十年來(lái)資管行業(yè)目前的核心競(jìng)爭(zhēng)力和發(fā)展方向。

這六位嘉賓分別是：

杜 航： 國(guó)金證券副董事長(zhǎng)

黃海洲：長(zhǎng)城證券股份有限公司副總裁

陶 耿：國(guó)泰君安資產(chǎn)管理公司總裁

龐洪梅：平安信托副總經(jīng)理

馬大強(qiáng)：泰康投資執(zhí)行總經(jīng)理

曾 ?。汉晷抛C券資產(chǎn)管理部執(zhí)行總經(jīng)理

這幾位嘉賓都是在資管行業(yè)耕耘多年的老兵了，經(jīng)歷了資管行業(yè)多年的發(fā)展，那么心中體會(huì)也很多，以下是他們精彩觀點(diǎn)。

國(guó)泰君安資產(chǎn)管理公司總裁陶耿：財(cái)富管理兩大核心能力

10月13日，在2017中國(guó)資管行業(yè)高峰論壇上，作為券商資管行業(yè)的老兵，國(guó)泰君安資產(chǎn)管理公司總裁陶耿回憶了1998年以來(lái)近二十年時(shí)間，財(cái)富管理行業(yè)內(nèi)比較重大的事情。

▲國(guó)泰君安資產(chǎn)管理公司總裁陶耿

談到財(cái)富管理行業(yè)的核心能力是什么？陶耿認(rèn)為，真正的核心能力有兩個(gè)，一是投資管理能力，二是產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)能力。當(dāng)然，從機(jī)構(gòu)自身角度看，還有做優(yōu)做強(qiáng)、做精做細(xì)的經(jīng)營(yíng)管理能力。過(guò)去幾年，國(guó)泰君安證券資產(chǎn)管理公司實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展，未來(lái)還將從主動(dòng)管理能力，產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)能力以及公司自身經(jīng)營(yíng)管理能力方面全面提升。

對(duì)于主動(dòng)管理能力，陶耿表示，覆蓋權(quán)益投資、固收投資、其他各個(gè)領(lǐng)域的主動(dòng)管理能力。對(duì)于權(quán)益的投資管理來(lái)說(shuō)，除了自下而上的選股能力，還要把握四種主要能力：擇時(shí)能力、市場(chǎng)風(fēng)格輪動(dòng)的判斷能力、行業(yè)的配置能力、以及市場(chǎng)主題和熱點(diǎn)的把握能力。對(duì)固收的主動(dòng)管理能力方面，主要有配置能力和交易能力。過(guò)去三年中比較關(guān)注的是固收配置能力，隨著市場(chǎng)調(diào)整，配置能力之外必須要提高交易把握能力，比如波段操作能力。此外，交易端的交易管理能力也很重要。

除了權(quán)益和固收之外，其他主動(dòng)管理型產(chǎn)品的價(jià)值創(chuàng)造能力也十分重要。比如，這幾年非常好的ABS產(chǎn)品系列，以及股票質(zhì)押產(chǎn)品系列，需要我們?yōu)橥顿Y人創(chuàng)造更大的價(jià)值，而不是簡(jiǎn)單滿足投資人的需求就行了，這也是我想說(shuō)的主動(dòng)管理能力。”

在產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)能力上，陶耿表示：“產(chǎn)品的創(chuàng)設(shè)能力，就是從客戶需要的提出，到產(chǎn)品創(chuàng)意設(shè)計(jì)，到產(chǎn)品發(fā)行，到產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)評(píng)估等環(huán)節(jié)進(jìn)行綜合管理。一個(gè)好的產(chǎn)品總監(jiān)重要性不比投資總監(jiān)的重要性弱；一個(gè)好的產(chǎn)品管理起來(lái)就事半功倍；一個(gè)不符合市場(chǎng)規(guī)律的產(chǎn)品派再聰明的基金經(jīng)理管也會(huì)很差。”

長(zhǎng)城證券副總裁黃海洲：未來(lái)四大領(lǐng)域需關(guān)注

黃海洲表示，近年來(lái)金融業(yè)出現(xiàn)一度發(fā)展較快而對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)不足、通道業(yè)務(wù)盛行等現(xiàn)象。在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，資產(chǎn)管理行業(yè)也面臨的諸多挑戰(zhàn)。面對(duì)這些機(jī)遇和挑戰(zhàn)，各類機(jī)構(gòu)應(yīng)如何提高自身核心競(jìng)爭(zhēng)力？對(duì)此，黃海洲認(rèn)為，機(jī)構(gòu)一方面要積極提升自身主動(dòng)管理能力，另一方面也要加強(qiáng)提高自身產(chǎn)品創(chuàng)新能力。

▲長(zhǎng)城證券股份有限公司副總裁黃海洲

從未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，黃海洲認(rèn)為，未來(lái)資產(chǎn)管理行業(yè)在以下四大領(lǐng)域可能需要關(guān)注。一是資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)；第二是在FOF產(chǎn)品領(lǐng)域可能有比較大的發(fā)展機(jī)會(huì)；第三是跨境資產(chǎn)配置。隨著人民幣國(guó)際化進(jìn)程加速，以及居民財(cái)富的增長(zhǎng)，社會(huì)對(duì)全球資產(chǎn)配置的需求也在日益增長(zhǎng)，未來(lái)在此應(yīng)該有比較大前景；第四個(gè)領(lǐng)域是科技金融。

此外，黃海洲認(rèn)為，機(jī)構(gòu)可以從三個(gè)方面培育自身核心競(jìng)爭(zhēng)力。一是人才，人才是金融業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)，機(jī)構(gòu)擁有較強(qiáng)的專業(yè)投資能力，能盡職盡責(zé)，能為投資者管理資產(chǎn)的專業(yè)人才，才能培育自身的主動(dòng)管理能力，所以人才是核心；二是風(fēng)險(xiǎn)管理能力，這也是重要的核心競(jìng)爭(zhēng)力；第三，機(jī)構(gòu)應(yīng)結(jié)合自身特點(diǎn)，發(fā)揮更多協(xié)同效應(yīng)。因?yàn)檫@不僅是資產(chǎn)管理子業(yè)務(wù)線的競(jìng)爭(zhēng)，而更多的是一個(gè)公司綜合實(shí)力的競(jìng)爭(zhēng)。

平安信托副總經(jīng)理龐洪梅：信托業(yè)有三大競(jìng)爭(zhēng)力

在2017中國(guó)資管行業(yè)高峰論壇上，平安信托副總經(jīng)理龐洪梅闡述了信托業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。她表示，第一，信托行業(yè)從小到大的發(fā)展是來(lái)自于秉承合作，成就他人；第二點(diǎn)，信托業(yè)跨越股權(quán)和債權(quán)的制度優(yōu)勢(shì)被行業(yè)深入挖掘，投貸聯(lián)動(dòng)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式，更是凸顯了信托的優(yōu)勢(shì)；第三點(diǎn)就是專業(yè)的細(xì)化分工。

▲平安信托副總經(jīng)理龐洪梅

龐洪梅表示，“有專業(yè)的精細(xì)分工，信托行業(yè)逐漸梳理出來(lái)幾個(gè)領(lǐng)域。第一是房地產(chǎn)領(lǐng)域；第二塊在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域；第三塊，標(biāo)準(zhǔn)類業(yè)務(wù)。這三點(diǎn)是我們不斷發(fā)展壯大的核心。”

關(guān)于如何理解信托業(yè)跟保險(xiǎn)業(yè)以及券商資管的區(qū)別，龐洪梅表示，“資管行業(yè)中，信托有其得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)，比如股權(quán)和債權(quán)的跨界經(jīng)營(yíng)。相對(duì)于券商資管的定位在股權(quán)，保險(xiǎn)資管的定位在債權(quán)上，如果做跨界，基本都要通過(guò)信托，所以最開始信托發(fā)展起來(lái)是給別人提供通道。當(dāng)然，信托也從被動(dòng)給別人做通道不斷的發(fā)展成今天的主動(dòng)管理。我們信托也希望幫大家做好嫁接，更好的服務(wù)資管行業(yè)的其他同業(yè)機(jī)構(gòu)。”

泰康投資執(zhí)行總經(jīng)理馬大強(qiáng)：平臺(tái)的打造非常重要

泰康投資執(zhí)行總經(jīng)理馬大強(qiáng)表示，“泰康資產(chǎn)作為保險(xiǎn)系資管，背靠著保險(xiǎn)行業(yè)，保險(xiǎn)行業(yè)的大發(fā)展是我們的核心競(jìng)爭(zhēng)力。泰康資產(chǎn)以保險(xiǎn)資金的投資管理為基礎(chǔ)，進(jìn)一步做大做強(qiáng)，目前管理規(guī)模達(dá)到1.1萬(wàn)億，其中一半左右是第三方資金。這是第一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)力。

▲泰康投資執(zhí)行總經(jīng)理馬大強(qiáng)

馬大強(qiáng)進(jìn)一步表示，“第二個(gè)突出的競(jìng)爭(zhēng)力就是平臺(tái)的打造方面。因?yàn)橘Y產(chǎn)管理公司面臨的不是一個(gè)產(chǎn)品，而是大規(guī)模的資金，眾多的產(chǎn)品類別，所以平臺(tái)的打造能力非常重要，比如建立良好的中后臺(tái)，風(fēng)控體系，信息技術(shù)投入，人力資源管理等等。再比如，泰康資產(chǎn)先后打造公募基金子公司，私募股權(quán)投資子公司（即泰康投資），也是業(yè)內(nèi)領(lǐng)先。

“第三個(gè)值得強(qiáng)調(diào)的競(jìng)爭(zhēng)力就是戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置能力。今年泰康成立21周年，泰康資產(chǎn)作為公司也有11年歷史，我們的投資業(yè)績(jī)一直是業(yè)內(nèi)最高的，這當(dāng)然不是做對(duì)某一項(xiàng)投資或某一個(gè)產(chǎn)品的結(jié)果，而是資產(chǎn)配置能力在長(zhǎng)期發(fā)揮的結(jié)果。比如，為適應(yīng)客戶的新需求，泰康資產(chǎn)進(jìn)一步推出了資產(chǎn)配置解決方案，這些都是建立在強(qiáng)大的配置能力基礎(chǔ)上的。”

宏信證券資產(chǎn)管理部執(zhí)行總經(jīng)理曾巍：中小券商打造競(jìng)爭(zhēng)力主要有三點(diǎn)

圓桌論壇上，曾巍主要分享了兩點(diǎn)。第一是中美資管行業(yè)之間的差異。第二點(diǎn)是對(duì)于中小券商如何打造自己的競(jìng)爭(zhēng)力。

▲宏信證券資產(chǎn)管理部執(zhí)行總經(jīng)理曾巍

對(duì)于第一點(diǎn)，曾巍談到，“現(xiàn)在大家看資產(chǎn)管理和財(cái)富管理，更多的是把它們混在一起，但實(shí)際上在美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家，這是兩個(gè)分得相對(duì)比較開的經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)模式。”

曾巍談到了他在美國(guó)工作的第一家公司，這家公司原來(lái)是既有財(cái)富管理又有資產(chǎn)管理，2006年把資產(chǎn)管理部門全部賣掉，公司做出這個(gè)決策的原因是公司曾經(jīng)接到過(guò)客戶的很多投訴，一直有監(jiān)管和法律上的糾紛。這家公司在2006年把這兩項(xiàng)分開之后，雖經(jīng)歷了金融危機(jī)，但財(cái)富管理發(fā)展的非?？欤鳛橐粋€(gè)純粹的資產(chǎn)管理公司發(fā)展的也很快。曾巍認(rèn)為這個(gè)對(duì)國(guó)內(nèi)的機(jī)構(gòu)有一定的借鑒。機(jī)構(gòu)在未來(lái)方向上也會(huì)存在著抉擇，是更面向資產(chǎn)端制造資產(chǎn)，還是說(shuō)獲取更多客戶的財(cái)富和客戶資金，然后到資產(chǎn)管理的制造端去挑選資產(chǎn)。大機(jī)構(gòu)今后可能面臨著比較大的選擇。

第二點(diǎn)，對(duì)于小券商，曾巍認(rèn)為，主要要注重三點(diǎn)：第一要有舍有??；第二要建立扁平化的中后臺(tái)和前臺(tái)互動(dòng)機(jī)制。小機(jī)構(gòu)和大機(jī)構(gòu)比起來(lái)人少，某種層面來(lái)說(shuō)是一種劣勢(shì)，但是聚焦于一兩個(gè)領(lǐng)域可以變成優(yōu)勢(shì)；第三點(diǎn)，就是加大技術(shù)對(duì)資產(chǎn)管理行業(yè)的幫助。宏信現(xiàn)在也在打造數(shù)據(jù)庫(kù)，不光是從外部獲取這些數(shù)據(jù)或簡(jiǎn)單的從賣方獲得結(jié)論，而是要從頭打造一個(gè)強(qiáng)大的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫(kù)。還有，宏信也在嘗試著目前比較流行的如人工智能等在資管行業(yè)的應(yīng)用。