每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 李彪 每經(jīng)編輯 王可然    

每經(jīng)記者 李彪 每經(jīng)編輯 王可然

“（VC市場(chǎng)投資）往后我更謹(jǐn)慎的看法是單體項(xiàng)目的融資金額會(huì)越來越大，項(xiàng)目投資總的資金量會(huì)越來越大，但項(xiàng)目投資個(gè)數(shù)一定會(huì)越來越精細(xì)化。”

近日，在由投中信息和投中資本主辦、投中網(wǎng)協(xié)辦的“第11屆中國(guó)投資年會(huì)有限合伙人峰會(huì)”上，徽瑾?jiǎng)?chuàng)投CEO鄧煥向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者作如上表述。

今年上半年，VC（創(chuàng)投）市場(chǎng)投資案件數(shù)和投資金額規(guī)模出現(xiàn)了持續(xù)下滑，其中，案件數(shù)甚至達(dá)到了近兩年來新低。

對(duì)此，鄧煥認(rèn)為，經(jīng)過了2016年的市場(chǎng)改革和洗禮之后，今年投資人變得更加嚴(yán)謹(jǐn)、謹(jǐn)慎，資金的募集難度也比以前大了，同時(shí)真正具有內(nèi)生價(jià)值的投資項(xiàng)目也比以前少了很多。那些滿大街跑的項(xiàng)目依然很多，但是那種項(xiàng)目依然很難找到投資，在大浪淘沙的過程中慢慢被淘汰、消化掉。

2015年上半年-2017年上半年中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資規(guī)模（上圖左）
2015年上半年-2017年上半年中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)平均單筆投資規(guī)模（上圖右）

今年來VC投資案件數(shù)迎低谷

在經(jīng)歷了2014年、2015年的高速增長(zhǎng)之后，2016年增速明顯回落，2017年的VC市場(chǎng)甚至變得較為沉寂，一些市場(chǎng)數(shù)據(jù)甚至創(chuàng)下了兩年來的新低。

投中研究院發(fā)布的《中國(guó)VC/PE市場(chǎng)2017年8月數(shù)據(jù)報(bào)告》顯示，2017年8月VC市場(chǎng)披露的案例213起，投資規(guī)模為26.87億美元，8月VC市場(chǎng)的投資案例數(shù)目和金額規(guī)模環(huán)比數(shù)據(jù)幾乎是持平的。

8月份VC市場(chǎng)案件數(shù)目和金額增長(zhǎng)乏力，實(shí)際上，也是進(jìn)一步延續(xù)了今年上半年投資案件數(shù)目和投資金額下滑的態(tài)勢(shì)。根據(jù)投中研究院披露的數(shù)據(jù)，2017年上半年，VC投資市場(chǎng)披露的案件數(shù)目?jī)H為1351起，投資總金額204.91億美元。投資案件數(shù)目和金額均持續(xù)下滑，案件數(shù)目達(dá)到了近兩年來的最低值。

實(shí)際上，從近年來的年度數(shù)據(jù)來看，已經(jīng)出現(xiàn)了較為明顯的增幅放緩的趨勢(shì)。2013年披露的VC投資案例683起，投資金額為47.34億美元，2014年披露案例1360起，投資金額為127.06億美元，2015年披露案例4967起，投資金額為444.40億美元，2016全年國(guó)內(nèi)VC投資市場(chǎng)共披露案例3386起，披露的總投資金額為449.01億美元。

對(duì)此，鄧煥稱，國(guó)家提出大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新之后，掀起了創(chuàng)業(yè)的熱潮，全國(guó)的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目特別多，同時(shí)，VC機(jī)構(gòu)手里的資金比較雄厚，2014年、2015年投了很多項(xiàng)目，像O2O項(xiàng)目，可以說趨之若鶩，基本上每家機(jī)構(gòu)，特別是主流機(jī)構(gòu)都投了。到2016年，經(jīng)過了市場(chǎng)的改革和洗禮之后，很多投資人慢慢發(fā)現(xiàn)，很多項(xiàng)目其實(shí)是被所謂的風(fēng)口吹捧起來的，真正跟事實(shí)相符的項(xiàng)目比例非常低。后來百分之七八十，甚至百分之八九十的項(xiàng)目都“死”掉了。

“到了2017年，投資人也清醒了，更加嚴(yán)謹(jǐn)、謹(jǐn)慎了，資金的募集難度也比以前大了，同時(shí)真正具有內(nèi)生價(jià)值的投資項(xiàng)目也比以前少了很多，那些滿大街跑的項(xiàng)目依然很多，但是那種項(xiàng)目依然很難找到投資。”鄧煥說。

同時(shí)，仙瞳資本執(zhí)行合伙人劉牧龍向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者介紹，一方面是短暫起伏的波谷階段，一方面跟整頓金融市場(chǎng)的政策有關(guān)系，會(huì)影響到資金風(fēng)險(xiǎn)的偏好，有可能影響到資金的投向具體領(lǐng)域決策的速度，但是總體來講，只是一個(gè)短暫的現(xiàn)象。

未來VC市場(chǎng)投資將更精準(zhǔn)化

VC市場(chǎng)正在發(fā)生新的變革，從上半年VC市場(chǎng)投資情況來看，雖然投資案件數(shù)目和金額均持續(xù)下滑，但是，平均單筆投資規(guī)模卻大幅增長(zhǎng)，達(dá)到了近兩年來之最，為1517萬美元，遠(yuǎn)超2015年、2016年的半年數(shù)據(jù)。

鄧煥認(rèn)為，往后單體項(xiàng)目的融資金額會(huì)越來越大，項(xiàng)目投資總的資金量會(huì)越來越大，但項(xiàng)目投資個(gè)數(shù)一定會(huì)越來越精細(xì)化，因?yàn)檎麄€(gè)市場(chǎng)真正有價(jià)值的項(xiàng)目不會(huì)特別多，這是一種很正常的現(xiàn)象。

鄧煥說：“我覺得現(xiàn)在項(xiàng)目投資的單體個(gè)數(shù)都有點(diǎn)多，如果在明年的時(shí)候變成了1000個(gè)、800個(gè)，我會(huì)覺得更開心、更高興，我希望把更多的資金集聚到更多的單體項(xiàng)目，有特征的項(xiàng)目，而不是把這些錢分散到若干不同的項(xiàng)目當(dāng)中。”

這意味著，VC市場(chǎng)投資正在從廣撒網(wǎng)向精準(zhǔn)投資轉(zhuǎn)變，如何找到真正有價(jià)值的項(xiàng)目變得尤為關(guān)鍵，誰能發(fā)掘未來的“獨(dú)角獸”公司？毫無疑問，這將對(duì)投資機(jī)構(gòu)的專業(yè)化水平、投資判斷能力提出更高的要求，一些專業(yè)水平不夠的投資機(jī)構(gòu)可能面臨越來越大的困境。

對(duì)此，澳銀資本董事長(zhǎng)熊鋼對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者說，這是分化的過程，大的投資機(jī)構(gòu)越來越大，強(qiáng)的越來越強(qiáng)，該淘汰的會(huì)慢慢淘汰，因?yàn)橐?guī)模上不去，管理費(fèi)收不了，募資到不了位的話，公司無法運(yùn)轉(zhuǎn)。所以這一兩年慢慢的會(huì)有一批新型機(jī)構(gòu)會(huì)被淘汰。

即便如此，業(yè)界對(duì)于未來VC投資市場(chǎng)的發(fā)展仍舊充滿信心。鼎鑫資本合伙人鄧寧告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，經(jīng)過去年所謂的資本市場(chǎng)寒冬，很多創(chuàng)業(yè)公司對(duì)自己的項(xiàng)目也有一個(gè)充分理性的認(rèn)識(shí)，雙方都是回歸理性的過程，未來可能會(huì)逐步回暖，對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)非?？春?。