每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 馮 彪 每經(jīng)編輯 賈運(yùn)可    

每經(jīng)記者 馮 彪 每經(jīng)編輯 賈運(yùn)可

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局昨日（10月16日）發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，9月CPI同比漲1.6%，環(huán)比漲0.5%；PPI同比漲6.9%，環(huán)比漲1.0%。其中，CPI同比漲幅回落，環(huán)比漲幅略有擴(kuò)大；PPI同比、環(huán)比漲幅均有所擴(kuò)大。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，自今年1月之后，CPI已經(jīng)連續(xù)八個(gè)月保持在“1時(shí)代”。在PPI同比方面，當(dāng)前上游采掘等行業(yè)漲勢(shì)趨緩，中下游行業(yè)出廠價(jià)格漲幅有所擴(kuò)大。專家分析，全年通脹壓力不大，物價(jià)將保持總體穩(wěn)定，但上游PPI的上漲已經(jīng)明顯傳遞到了CPI中的非食品部分。

暖流資產(chǎn)權(quán)益部研究總監(jiān)魯強(qiáng)告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，目前需要關(guān)注的是CPI和PPI的背離，這可能會(huì)導(dǎo)致上中下游行業(yè)利潤(rùn)分配不均衡。工業(yè)上游行業(yè)短期積累大量利潤(rùn)后，未來(lái)應(yīng)會(huì)帶動(dòng)下游產(chǎn)品以及消費(fèi)品價(jià)格回升。疊加高基數(shù)因素，PPI同比增速或回落到3%~4%。CPI四季度有望上行，主要原因：一是PPI的傳導(dǎo)效應(yīng)，二是去年的低基數(shù)。

上游采掘等行業(yè)漲勢(shì)趨緩

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，9月PPI延續(xù)了7月份以來(lái)的回升之勢(shì)，同比漲幅達(dá)到6.9%，比8月擴(kuò)大0.6個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比上漲1.0%，比8月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)。在同比方面，生產(chǎn)資料是主要上漲動(dòng)力，其9月同比上漲9.1%，影響PPI上漲6.7個(gè)百分點(diǎn)，漲價(jià)范圍仍是鋼鐵、有色、煤炭、石油等領(lǐng)域。生活資料價(jià)格同比上漲0.7%，對(duì)PPI上漲的貢獻(xiàn)較弱。

中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所研究員周景彤表示，9月PPI漲幅擴(kuò)大，既與去產(chǎn)能大背景下前期煤炭、鋼鐵和有色等能源原材料價(jià)格上漲有關(guān)，也與9月以來(lái)的化工、造紙、建材等價(jià)格明顯上漲有關(guān)。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，在主要行業(yè)中，漲幅擴(kuò)大的有黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)，同比上漲31.5%；有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)，同比上漲20.2%；化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)，同比上漲10.0%；非金屬礦物制品業(yè)，同比上漲9.8%。漲幅回落的有煤炭開采和洗選業(yè)、石油加工業(yè)、石油和天然氣開采業(yè)，分別上漲28.6%、16.4%和14.2%。上述七大行業(yè)合計(jì)影響PPI同比上漲約5.6個(gè)百分點(diǎn)，占總漲幅的81.2%。

從上述數(shù)據(jù)可以看出，9月上游行業(yè)價(jià)格漲幅有所放緩，中下游行業(yè)漲幅擴(kuò)大明顯。特別是煤炭、石油天然氣和黑色金屬的開采環(huán)節(jié)價(jià)格同比漲幅放緩明顯。與之對(duì)應(yīng)的中下游行業(yè)，如黑色金屬冶煉、金屬制品業(yè)、通用設(shè)備制造業(yè)等漲幅擴(kuò)大。與8月相比，這三個(gè)行業(yè)出廠價(jià)格同比漲幅分別擴(kuò)大2.4、0.6和0.2個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)此，華泰證券首席宏觀研究員李超向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析指出，受本輪環(huán)保限產(chǎn)影響而漲價(jià)的行業(yè)分布較為廣泛，漲價(jià)向中下游的傳導(dǎo)相對(duì)比較順暢，工業(yè)企業(yè)盈利改善的持續(xù)性也較強(qiáng)。

值得注意的是，造紙和紙制品業(yè)正成為工業(yè)行業(yè)中的漲價(jià)“黑馬”。7~9月，造紙和紙制品業(yè)出廠價(jià)格同比漲幅分別是8.4%、10.2%和13.8%。此外，來(lái)自中國(guó)紙業(yè)網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，10月11日~13日，廢紙價(jià)格仍呈整體上升趨勢(shì)，全國(guó)58家紙企上調(diào)廢紙價(jià)格50~200元/噸，只有個(gè)別紙企下調(diào)廢紙價(jià)格。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，近一段時(shí)間，資本市場(chǎng)中的造紙印刷板塊表現(xiàn)同樣搶眼。同花順數(shù)據(jù)顯示，8月以來(lái)（截至10月16日）的50個(gè)交易日內(nèi)，造紙板塊平均漲幅達(dá)6.24%，而同期上證指數(shù)漲幅僅為3.22%。個(gè)股方面，板塊內(nèi)個(gè)股如美利云期間漲幅高達(dá)43.19%，岳陽(yáng)林紙同期漲幅達(dá)25.14%，山鷹紙業(yè)等個(gè)股期間漲幅超10%，整體表現(xiàn)亮眼。

非食品價(jià)格漲幅創(chuàng)年內(nèi)次高

盡管9月PPI同比漲幅擴(kuò)大，但是考慮到去年最后兩個(gè)月基數(shù)上升，部分機(jī)構(gòu)仍然預(yù)期未來(lái)數(shù)月PPI會(huì)沖高放緩，年內(nèi)突破今年2月份7.8%高點(diǎn)的難度較大。而與PPI同比漲幅超預(yù)期回升不同，9月CPI同比漲幅1.6%，比8月回落了0.2個(gè)百分點(diǎn)，這也是在8月份PPI和CPI同比漲幅同方向變化后再次出現(xiàn)背離。

具體來(lái)看，9月份，構(gòu)成CPI的八大類商品和服務(wù)價(jià)格同比七升一降。當(dāng)月，食品煙酒價(jià)格同比下降0.4%，醫(yī)療保健、居住、教育文化和娛樂(lè)價(jià)格分別上漲7.6%、2.8%和2.3%，生活用品及服務(wù)、其他用品和服務(wù)價(jià)格均上漲1.4%，衣著、交通和通信價(jià)格分別上漲1.3%和0.5%。

總的來(lái)說(shuō)，食品價(jià)格下降幅度再度擴(kuò)大至1.4%，降幅比上月提高1.2個(gè)百分點(diǎn)，影響CPI下降約0.28個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，雖然CPI同比增速再度放緩，但非食品價(jià)格上漲2.4%，這一漲幅為今年1月以來(lái)最高。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，今年1月主要是因春節(jié)因素，CPI中的非食品價(jià)格同比漲幅達(dá)到2.5%，此后小幅波動(dòng)。7月份時(shí)非食品價(jià)格同比漲幅2%，是今年最低點(diǎn)，此后漲幅再度擴(kuò)大。CPI中非食品價(jià)格漲幅的走勢(shì)與PPI同比漲幅走勢(shì)基本一致。

對(duì)此，周景彤分析指出，9月CPI回落主要是由季節(jié)性食品價(jià)格變化引起的，而反映經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性的、中長(zhǎng)期因素的、與勞動(dòng)力成本上漲密切相關(guān)的服務(wù)價(jià)格不僅沒(méi)有下降，反而還在上漲。

華融證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍戈對(duì)記者表示，9月數(shù)據(jù)顯示，來(lái)自上游原材料和下游豬肉的各種供給沖擊對(duì)CPI的作用效果恰好相互抵消。盡管如此，也可以看出，上游PPI的上漲已經(jīng)明顯傳遞到了CPI中的非食品部分。

對(duì)于未來(lái)物價(jià)走勢(shì)，伍戈認(rèn)為，在總需求穩(wěn)中趨緩的前提下，通脹風(fēng)險(xiǎn)仍整體可控。供給擾動(dòng)仍持續(xù)存在，但其綜合影響有限。另外，雖然冬季環(huán)保限產(chǎn)已形成漲價(jià)預(yù)期，但上游PPI價(jià)格在去年高基數(shù)影響下有望緩慢回落。

交通銀行金融研究中心首席宏觀分析師唐建偉表示，下半年如果不出現(xiàn)大的外部因素的沖擊，食品價(jià)格并不會(huì)出現(xiàn)明顯上漲，影響CPI同比走勢(shì)的將主要是翹尾因素，而翹尾因素在6月份達(dá)到年內(nèi)最高點(diǎn)后會(huì)逐步走低。預(yù)計(jì)下半年CPI同比漲幅可能會(huì)略低于上半年，全年通脹壓力不大。