每經(jīng)記者 涂穎浩

在保險(xiǎn)業(yè)積極回歸“保險(xiǎn)主業(yè)”的大趨勢下，大型上市險(xiǎn)企依靠自身渠道和品牌等優(yōu)勢鞏固市場份額，牢牢占據(jù)市場主導(dǎo)地位。

最新出爐的保費(fèi)公告顯示，2017年前三季度A股四大上市險(xiǎn)企業(yè)績保持高速增長。數(shù)據(jù)顯示，2017年1-9月，中國平安、中國人壽、中國太保和新華保險(xiǎn)分別實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入4714.33億元、4500億元、2311.29億元、898.4億元。除新華保險(xiǎn)，其他三家上市保險(xiǎn)公司保費(fèi)增長可觀，中國人壽和中國太保增長兩成左右，中國平安增速領(lǐng)跑四家上市險(xiǎn)企，同比增長達(dá)31.29%。

值得關(guān)注的是，中國平安亮眼的業(yè)績表現(xiàn)吸引不少投行和國內(nèi)券商關(guān)注。有券商分析師表示：“考慮到公司其他業(yè)務(wù)的協(xié)同作用以及科技創(chuàng)新引領(lǐng)模式，公司的長期估值仍有很大上升空間。”

行業(yè)競爭生態(tài)更利于上市險(xiǎn)企

對(duì)于保險(xiǎn)板塊行情，業(yè)內(nèi)人士近期一致看好。西南證券在其研報(bào)中表示：“隨著2017年稅優(yōu)健康險(xiǎn)全面推廣，稅后遞延養(yǎng)老保險(xiǎn)加快推進(jìn)，商業(yè)車險(xiǎn)二次費(fèi)率改革實(shí)施，未來行業(yè)政策紅利仍將不斷釋放，為行業(yè)景氣度和業(yè)績提升提供持續(xù)的催化劑。”

由于更加倚重傳統(tǒng)保障業(yè)務(wù)，在行業(yè)持續(xù)回歸保險(xiǎn)保障本源業(yè)務(wù)發(fā)展中，上市險(xiǎn)企業(yè)績表現(xiàn)值得期待。以增速居前的中國平安為例，今年1-9月，在公司的壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)中，95.85%為個(gè)人業(yè)務(wù)。與上年同期的94.32%相比，這一比例有所上升。在個(gè)人業(yè)務(wù)中帶來更大價(jià)值提升的續(xù)期業(yè)務(wù)為1748.07億元，占比達(dá)到58.09%。

中國平安方面表示，壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入以平安人壽、平安養(yǎng)老及平安健康的原保險(xiǎn)保費(fèi)收入合計(jì)數(shù)為統(tǒng)計(jì)口徑，中國平安通過這三家子公司經(jīng)營壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)。其中，平安人壽實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入2979.07億元，同比增加36.35%；平安養(yǎng)老實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入143.61億元，同比增長14.51%；平安健康實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入16.58億元，同比增長172.96%。

需求端壽險(xiǎn)高景氣外，上市公司亮眼的業(yè)績同時(shí)受益于投資端的顯著改善。數(shù)據(jù)顯示，10年期的國債收益率3.7%，刷新近年來最高。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，在利率上升作用下，以國債利率為基準(zhǔn)的保險(xiǎn)準(zhǔn)備金折現(xiàn)率，將在2017年底到2018年上半年迎來向上拐點(diǎn)，從而使保險(xiǎn)企業(yè)的傳統(tǒng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金計(jì)提壓力明顯減輕，向稅前利潤轉(zhuǎn)化，帶動(dòng)凈利潤增長。

由于監(jiān)管限制“快速返還型”理財(cái)保險(xiǎn)，市場此前對(duì)壽險(xiǎn)產(chǎn)品的保費(fèi)增長有所擔(dān)憂。對(duì)此，招商證券分析師鄭積沙認(rèn)為，壓制板塊的最大不確定因素已經(jīng)落地。鄭積沙表示：“134號(hào)文的影響導(dǎo)致板塊回調(diào)，而保險(xiǎn)公司2018年開門紅產(chǎn)品皆已獲批，以返還期更長的年金險(xiǎn)為主，預(yù)定利率維持2017年水平。”

科技創(chuàng)新將成平安競爭優(yōu)勢

中國平安超出同行的業(yè)績表現(xiàn)吸引了不少投行、及國內(nèi)券商的關(guān)注。在業(yè)內(nèi)人士看來，作為國內(nèi)領(lǐng)先的保險(xiǎn)行業(yè)龍頭和牌照齊全的金控集團(tuán)，不僅受益于保險(xiǎn)行業(yè)周期上行帶來的市場紅利，而且有望在板塊協(xié)同的作用下通過提高獲客效率和品牌價(jià)值進(jìn)一步放大紅利效應(yīng)迎來業(yè)績和估值的全面提升。

基于中國平安擁有行業(yè)更好的產(chǎn)品和銷售戰(zhàn)略、不容易受到134號(hào)文影響、以及在Fin-tech上的成績待更多投資者熟知等多方面原因，瑞銀維持中國平安為首選股票。

值得一提的是，除了上述壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)，平安財(cái)險(xiǎn)前三季度保費(fèi)增長也十分亮眼。平安財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)市場占有率高，綜合成本率較低，在保費(fèi)高速增長的情況下財(cái)險(xiǎn)綜合成本率可控，規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，在同行業(yè)中處于領(lǐng)先地位。2017年1-9月，平安產(chǎn)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入1575.07億元，同比增長23.61%。

此外，平安互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)通過搭建金融生態(tài)圈形成閉合鏈條，對(duì)估值提升明顯。山西證券分析師劉麗認(rèn)為，平安的金融科技走在中國金融業(yè)最前端。未來人工智能會(huì)成為中國平安在競爭中的絕對(duì)優(yōu)勢，具體體現(xiàn)在不斷提升客戶體驗(yàn)，高科技運(yùn)營的高效率性、低錯(cuò)誤率，不斷降低的人工成本。劉麗表示：“考慮到公司其他業(yè)務(wù)的協(xié)同作用以及科技創(chuàng)新引領(lǐng)模式，公司的長期估值仍有很大上升空間。”