午后，醫(yī)藥制造板塊表現(xiàn)較強(qiáng)，截至發(fā)稿，該板塊漲幅0.08%，是兩市各行業(yè)板塊中為數(shù)不多的紅盤板塊之一。其中，九典制藥漲停居首，其余個(gè)股均明顯上漲。

制藥業(yè)進(jìn)入長周期新起點(diǎn) 投資醫(yī)藥板塊正當(dāng)時(shí)

國泰君安證券林隆鵬 江韶軍

在長假前一周判斷“供給側(cè)改革行情依舊，農(nóng)業(yè)和醫(yī)藥板塊成焦點(diǎn)”，我們明確提出周期股行情要告一段落，但供給側(cè)改革邏輯驅(qū)動的方向又添新兵，那就是農(nóng)業(yè)和醫(yī)藥。其中農(nóng)業(yè)看好種植業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)和種業(yè)的龍頭，醫(yī)藥行業(yè)看好制藥行業(yè)進(jìn)入長周期新起點(diǎn)。在這期間的十個(gè)交易日內(nèi)，Wind主題行業(yè)中農(nóng)業(yè)指數(shù)上漲3.54%，醫(yī)藥指數(shù)上漲5.09%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏同期滬深300指數(shù)2.17%的漲幅。

站在當(dāng)下，我們繼續(xù)看好醫(yī)藥板塊，特別是受益于仿藥一致性評價(jià)的制藥板塊。理由有三：

首先，醫(yī)藥行業(yè)是一個(gè)變化緩慢，但始終向上的行業(yè)。和上半年大熱的白酒行業(yè)相比，醫(yī)藥價(jià)格變化很慢，跟著招標(biāo)周期1-2年小幅變化一次；和下半年大熱的周期行業(yè)相比，醫(yī)藥行業(yè)的供給側(cè)改革也很慢，不像周期板塊，仿制藥一致性評價(jià)的效果要長達(dá)2年甚至更長的時(shí)間才會逐步顯現(xiàn)，但其效果可能是永久性的；和TMT行業(yè)相比，醫(yī)藥行業(yè)的技術(shù)更新也很慢，iPhone出到第8代，技術(shù)一年更新一次，但醫(yī)藥行業(yè)大的技術(shù)更新可能十年才有一次。做醫(yī)藥行業(yè)的投資十分需要耐心。目前仍有大量的空白醫(yī)學(xué)需求未被覆蓋，更有不斷升級的消費(fèi)需求、技術(shù)更迭，腫瘤、阿爾茲海默、自閉癥等需要攻克，行業(yè)幾乎沒有天花板。

其次，醫(yī)藥行業(yè)是一個(gè)國家消費(fèi)品行業(yè)。市場上很多人說喝酒吃藥，這是把醫(yī)藥行業(yè)當(dāng)成消費(fèi)品行業(yè)，但實(shí)際上醫(yī)藥行業(yè)不是一般意義上的個(gè)人消費(fèi)品行業(yè)，和其他消費(fèi)行業(yè)區(qū)別很大：第一，醫(yī)藥有技術(shù)更新，而多數(shù)行業(yè)如商貿(mào)餐飲旅游沒有；第二，支付方不一定是個(gè)人，大部分情況下是醫(yī)?；?；第三，患者作為消費(fèi)者不能決定以何種價(jià)格消費(fèi)哪個(gè)產(chǎn)品，而是由醫(yī)生決定，醫(yī)療行為極其復(fù)雜，信息不對稱。人性相同，但商業(yè)模式有別。

然后，醫(yī)藥行業(yè)是一個(gè)政策影響遠(yuǎn)高于其他領(lǐng)域的行業(yè)。就在國慶假期最后一天，中央印發(fā)了《關(guān)于深化審評審批制度改革鼓勵(lì)藥品醫(yī)療器械創(chuàng)新的意見》，并發(fā)出通知，要求各地區(qū)各部門結(jié)合實(shí)際認(rèn)真貫徹落實(shí)。第十九條提到：促進(jìn)藥品仿制生產(chǎn)；堅(jiān)持鼓勵(lì)創(chuàng)新與促進(jìn)藥品仿制生產(chǎn)、降低用藥負(fù)擔(dān)并重，定期發(fā)布專利權(quán)到期、終止、無效且尚無仿制申請的藥品清單，引導(dǎo)仿制藥研發(fā)生產(chǎn)，提高公眾用藥可及性；完善相關(guān)研究和評價(jià)技術(shù)指導(dǎo)原則，支持生物類似藥、具有臨床價(jià)值的藥械組合產(chǎn)品的仿制；加快推進(jìn)仿制藥質(zhì)量和療效一致性評價(jià)。

我們認(rèn)為國內(nèi)企業(yè)優(yōu)質(zhì)仿制藥實(shí)現(xiàn)獲批上市的三大主要路徑逐漸明晰。1、真抓實(shí)干，狹路勇者勝。積極進(jìn)行品種梳理，開展藥學(xué)研究，搶占國內(nèi)BE試驗(yàn)資源，又快又好完成仿制藥一致性評價(jià)，搶占市場空間。2、出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷，彎道超車。利用在歐美擁有的多個(gè)制劑批文，充分享受政策紅利，在優(yōu)先審評及國外上市轉(zhuǎn)國內(nèi)申報(bào)視同通過一致性評價(jià)的政策鼓勵(lì)下實(shí)現(xiàn)“彎道超車”。3、踏實(shí)做藥，厚待老實(shí)人。在臨床試驗(yàn)核查中主動撤回并改為按與原研藥質(zhì)量和療效一致的標(biāo)準(zhǔn)完善后重新申報(bào)，利用國家食品藥品監(jiān)督管理總局(CFDA)給予的優(yōu)先審評待遇加快上市。

條條大路通羅馬，角斗悄然開始。與原研藥質(zhì)量/療效一致是國際仿制藥上市的基本前提，國內(nèi)企業(yè)根據(jù)在品種競爭格局、研發(fā)基礎(chǔ)、國際資源稟賦等方面的差異，選擇不同路徑實(shí)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)仿制藥的獲批上市目標(biāo)。優(yōu)質(zhì)仿制藥未來有望在包裝、招標(biāo)、使用、報(bào)銷等方面獲得政策傾斜，向原研藥品發(fā)起沖擊并搶奪低端產(chǎn)品市場份額，仿制藥市場中的角斗正在悄然開始。制藥行業(yè)進(jìn)入長周期新起點(diǎn)，優(yōu)秀治療型品種企業(yè)將受益。

每日經(jīng)濟(jì)新聞綜合