每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 劉海軍    

每經(jīng)記者 劉海軍 每經(jīng)編輯 吳永久

這幾天，投資圈和娛樂圈又為這件事驚呆了！

這個八卦傳聞冒出來，傳言男神彭于晏“出軌”了，牽涉一金融大佬，他就是高瓴資本的張磊。本來這位金融大佬在業(yè)內(nèi)就比較火，平時隨便兩三句言語就被奉為業(yè)內(nèi)經(jīng)典語錄，現(xiàn)在更火了！

10月16日凌晨，彭于晏工作室微博辟謠稱“純屬捏造，謠言止于智者，已經(jīng)交給律師在處理。 ”高瓴資本方則回應道，“這么低級的謠言，大概該散就散了吧。謝謝。”

高瓴資本的張磊有多厲害呢？

2017年，張磊位居胡潤百富榜179名，財富170億元。

在創(chuàng)立高瓴之前，張磊曾在耶魯捐贈基金工作以及在全球新興市場投資基金負責南非、東南亞和中國的投資。張磊具有耶魯大學工商管理和國際關系雙碩士學位，并持有中國人民大學經(jīng)濟學學士學位。

據(jù)張磊今年7月在中國人民大學畢業(yè)典禮演講中的介紹，高瓴管理的基金規(guī)模從2005年最初的2000萬美金到現(xiàn)在300億美金，成為亞洲最大的私募股權管理基金之一。在12年的時間里增長了1500倍。

據(jù)紐約時報中文網(wǎng)2015年援引一位投資人的說法,高瓴自從2005年成立以來,平均年回報率為39%。

張磊可以說是中國“價值投資”領域教父級人物，張磊的投資風格更是受到耶魯大學捐贈基金的首席投資官兼恩師的大衛(wèi)-史文森和沃倫巴菲特的影響。

玩PE、VC，搞私募股權的，沒有人不知道張磊和高瓴資本。

今日，火山君不討論八卦，而是為投資者一一解讀張磊和其背后的高瓴資本投資體系。一、二級市場同時開工的高瓴， 是什么打法？

亞洲最大私募基金之一

先來看看高瓴資本過往都投了哪些企業(yè)？是不是覺得這些都是家喻戶曉的品牌，用行業(yè)的話說，這里面有不少都是超級獨角獸。

雖然你不是很了解他，但是百度、騰訊、京東、去哪兒、攜程、Uber、中通快遞、藍月亮、滴滴出行、美團、摩拜，這些你應該很熟悉吧。

上述這些公司高瓴資本都有投資，并且投資業(yè)績相當不錯。高瓴資本官網(wǎng)顯示，張磊是高瓴資本集團創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官。

張磊執(zhí)掌的高瓴資本是一家專注于長期結(jié)構(gòu)性價值投資的公司，于2005年創(chuàng)立。經(jīng)過十余年發(fā)展，高瓴現(xiàn)已成為亞洲地區(qū)資產(chǎn)管理規(guī)模最大的投資基金之一。高瓴受托管理的資金主要來自于目光長遠的全球性機構(gòu)投資人，包括全球頂尖大學的捐贈基金、主權財富基金、養(yǎng)老基金及家族基金等。

據(jù)了解，高瓴目前已經(jīng)投資了消費與零售、科技創(chuàng)新、生命健康、金融科技、企業(yè)服務、先進制造等領域一大批優(yōu)秀企業(yè)，其中包括：百度、騰訊、京東、去哪兒、攜程、Airbnb、Uber、百濟神州、美的、格力、中通快遞、藍月亮、滴滴出行、美團、蔚來汽車、孩子王、摩拜、Grab、江小白、Magento、君實生物、信達生物、藥明康德、甘李藥業(yè)、惠每醫(yī)療、百融、百分點等。

具體來看，12年前，張磊就押寶當時估值只有20億美元的騰訊，12年后的今天，騰訊的市值已經(jīng)超過4000億美元。

2010年高瓴資本以2.65億美元投資京東，成為當年中國互聯(lián)網(wǎng)最大單筆投資。據(jù)說劉強東當時的融資需求只有7500萬美元，但是張磊告訴劉強東：“這個生意要不讓我投3億美元，要不我一分錢都不投，因為這個生意本身就是需要燒錢的生意，不燒足夠的錢在物流和供應鏈系統(tǒng)上是看不出來核心競爭力的”。四年后，京東赴美IPO時，高瓴持有的股權價值已經(jīng)升至39億美元。

火山君注意到，中國基金業(yè)協(xié)會信息顯示，高瓴資本旗下在中國還有一家股權投資基金，珠海高瓴股權投資有限公司。公司法人是馬翠芳。據(jù)媒體報道，馬翠芳是張磊的朋友的妻子，其現(xiàn)在是高瓴的首席營運官和第二號人物。

以下是張磊的部分投資哲學：

我們認為投公司就是投人，真正的好公司是有限的，真正有格局觀、有胸懷又有執(zhí)行力的創(chuàng)業(yè)者也是有限的，不如找最好的公司長期持有，幫助企業(yè)家把最好的能力發(fā)揮出來。

我們希望對所投公司從早期、中期、晚期、上市乃至上市后一直持有。而非投一個IPO，上市賣掉，再不停地找。長青基金的特點是投PE項目不用擔心退出壓力，公司上市后，只要業(yè)務發(fā)展前景可期，基金會繼續(xù)持有。

只有你的資本是長期的，才有條件花時間和精力去思考什么才是具有長期前景的生意模式，什么樣的企業(yè)值得持有30年以上。

要研究，只有研究才能讓你對變化有理解。研究是基于深刻的對事物本質(zhì)的研究，方法見仁見智，有的人看一兩個季度，有的人看一兩年，有的人看盈利，我看東西是看看五年、十年、二十年的東西。我看的不是形式，我看的是一個人本質(zhì)上給社會有沒有創(chuàng)造價值，只要你給社會創(chuàng)造很大的價值，早晚你會給所創(chuàng)的公司創(chuàng)造價值。

我把投資大致分為兩類，一種是零和游戲，一種是蛋糕做大游戲。很多人的投資是前者，比如pre-IPO這種，我個人是不相信零和游戲的。我喜歡把蛋糕做大的游戲，就是我的思想、資本不能創(chuàng)造價值，我是不會投資的。

我在2005年創(chuàng)建公司的時候，我對我想招的員工的特質(zhì)說了三個詞，就是好奇、獨立與誠實。對想干大事的，想有更高成就的人，除了這三點以外還要有一個很寬容，很能夠欣賞別人，還要有很強的想象力。你能釋放自己的想象力，第三個是很好的身體。

天下武林，林林總總。名門正宗如少林武當，誠然名揚天下，而武林之大，但凡修得暗鏢神劍者，亦可獨步江湖。門派無尊貴，只有適合不適合。即使最成功的投資人，也要心胸坦蕩，認識到自我局限，不可以名門正宗自居，須認識到獲得真理是一個學無止境、永遠追求的過程。

二級市場搞價值投資：重倉狂賺白馬股

火山君研究發(fā)現(xiàn)，高瓴資本是一個比較獨特的投資機構(gòu)。高瓴資本主要是以一級市場的PE、VC和并購、財務顧問為主，兼顧資本市場其他產(chǎn)業(yè)鏈，是中國為數(shù)不多的在做全產(chǎn)業(yè)鏈事情的公司。另外高瓴資本還大量的參與了港股、美股等投資。

火山君在此對這些領域不做過多討論，此次更多研究一下普通投資者關注的二級市場運作。

火山君查閱大量資料后了解到， 在目前，高瓴資本對A股上市公司的投資主要有兩種方式。

一種是以QFII的方式在二級市場做投資，高瓴資本管理有限公司是投資主體。

數(shù)據(jù)顯示，在格力電器的十大流通股東中，2016年一季度，高瓴資本新進入公司十大流通股東中，持有4536萬股，高于2015年四季度第十大流通股東持股數(shù)量，可以看出去年一季度有增持或者一舉買入的跡象。

格力電器數(shù)據(jù)顯示，2016年二、三季度持股不變。截止去年年底，高瓴持有格力電器的數(shù)量變?yōu)?046 萬股，而此數(shù)量一直維持到今年二季度。

火山君發(fā)現(xiàn)，去年第四季度，公司并沒有送股，所以在去年四季度加倉了510萬股。從格力電器股價走勢來看，在去年一季度股價最低為17.93元，去年四季度股價波動區(qū)間是21.69-31.32元之間，從17.93元起步以來，股價漲幅達120%多。

公開數(shù)據(jù)顯示，在美的集團十大流通股東中，在2013年四季末，高瓴資本持有美的集團1087萬股，2014年一季度末，高瓴資本持有美的集團1023萬股，占總股本的0.61%，隨后幾個季度其沒有出現(xiàn)在十大流通股東中，但在2015年四季度再度成為第十大流通股東，持有3126萬股，占總股份的0.73%。

去年一季度持股為3011萬股，相較2015年末的3126萬，有小幅減倉，去年二季末的持倉為6989萬股，在去年5月份，公司10股送5股，可見去年二季度高瓴資本加倉2470多萬股，去年三季末持股更是增加到了1.13億股，去年三季度加倉4300多萬股，而去年四季度末至今二季度末，持股數(shù)量均未改變。

由此可發(fā)現(xiàn)，除了送股導致其持股數(shù)量增加之外，在美的集團上漲過程之中，高瓴資本還進行了大幅加倉，從上圖就可以發(fā)現(xiàn)，高瓴資本對美的集團的操作是拿捏得相當準確的，就以近2年的操作來看，去年二季度、三季度大幅加倉后，截止目前，股價已經(jīng)翻了1倍多。而從其首次進入十大流通股東以來，股價累計漲幅超過360%，這期間的最低價為7.06元（前復權），最高價為49.25元。

2015年四季度末，高瓴資本新進入恒瑞醫(yī)藥的前十大流通股股東行列，持有1662萬股，占總股份的0.85%，去年三季度持股變?yōu)榭偣杀镜?0.93%。去年四季度和今年一季度，持股不變，但由于其今年一季度的持股數(shù)量少于二季度和三季度已披露的第十大流通股東持股數(shù)量，高瓴有無減持目前不得而知。從2015年末以來，恒瑞醫(yī)藥從30元附近（前復權）漲到目前的65元多，股價已然翻倍。

毫無疑問，從格力電器、美的集團和恒瑞醫(yī)藥，都是市場有名的大牛股、績優(yōu)白馬股。三只股也都從去年至今走出了一波波瀾壯闊的行情，而高瓴資本在三個公司股價相對低點時大膽進入，在上漲的過程中又不斷加倉，可謂賺的彭滿缽滿。

高瓴資本對A股上市公司還有一種投資方式，就是 以GAOLING FUND,L.P.為主體，以境外法人的身份投資B股。數(shù)據(jù)顯示，截止今年二季度，GAOLING FUND,L.P.持有了深康佳A 、小天鵝A 、江鈴汽車、 古井貢酒、張裕A、黃山旅游幾個上市公司的大量B股。這些上市公司中，兩家家電公司，兩家酒業(yè)公司、一家汽車公司、一家旅游公司。

整體來看，高瓴資本還是以消費行業(yè)為主，秉承價值投資理念。

正如張磊說，他最崇拜的人有兩位，自己的恩師史文森和股神巴菲特，這兩者都是堅定的價值投資者。