圖片來源：視覺中國

雖不及保險牌照那么炙手可熱，但券商牌照依舊很吃香，最近圈內(nèi)屢見買家在尋求合適券商并購標的的消息。有業(yè)內(nèi)人士報料稱，恰好某些手握券商股權(quán)的大股東們，出于自身財務(wù)等方面考慮，有出售股權(quán)的計劃。

據(jù)券商中國記者了解，潛在的買家中某知名大型互聯(lián)網(wǎng)公司在列，該公司投資部人士已在幾家有出售意愿的券商標的中考慮良久，當(dāng)然意向中的標的，以小型非上市券商為主。

要怎么樣才能當(dāng)上券商的股東？哪些券商更容易入手？資產(chǎn)體量、經(jīng)營狀況、有幾個牌照、有多少營業(yè)部等都可以成為影響券商身價的重要指標。

非上市券商收購前例：溢價曾高達641%

牛市之時無疑是券商牌照好的出售時點，而曾經(jīng)也有著券商估值溢價6倍出售的信息出現(xiàn)。

2015年9月18日，上海證券在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所公開掛牌轉(zhuǎn)讓海際證券66.67%的股權(quán)，彼時凈資產(chǎn)僅3.6億元，還處于虧損狀態(tài)的海際證券，66.67%股權(quán)的掛牌價格為4.06億，之后引發(fā)了多家上市公司的參與競拍。最終，2015年12月11日，貴陽金融控股有限公司以30.11億元報價成為海際證券66.67%股權(quán)的受讓人，溢價達641%。

根據(jù)公開信息顯示，彼時海際證券的掛牌價格評估依據(jù)為：上海東洲資產(chǎn)評估有限公司的評估結(jié)果，在評估基準日2014年12月31日海際證券股東全部權(quán)益價值為人民幣6.093億元，掛牌價格為4.0622031億元。

上海證券出售海際證券亦在解決同業(yè)競爭問題，2016年3月28日，海際證券完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項的工商變更登記手續(xù)。

2015年，券商行業(yè)同樣發(fā)生一起較大的并購案，當(dāng)年4月15日，東方財富披露重組預(yù)案，該公司擬以發(fā)行股份方式收購?fù)抛C券100%股份，標的資產(chǎn)預(yù)估值為40億至45億元，東方財富表示，該公司可以通過此次交易，取得國內(nèi)市場的證券業(yè)務(wù)經(jīng)營資格。

當(dāng)時公告顯示，交易完成后，東方財富將實現(xiàn)對同信證券的全資控股，該公司稱，將進一步拓展互聯(lián)網(wǎng)+財經(jīng)金融服務(wù)大平臺的服務(wù)范圍，由互聯(lián)網(wǎng)財經(jīng)金融信息、數(shù)據(jù)服務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)基金第三方銷售服務(wù)等，延伸至證券相關(guān)服務(wù)，進一步延伸和完善服務(wù)鏈條，對公司一站式互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)大平臺的構(gòu)建和完善具有重要戰(zhàn)略意義。

根據(jù)東方財富相關(guān)公告，在該次交易中，評估機構(gòu)采用市場法和收益法對同信證券100%股份進行評估，并以市場法評估結(jié)果作為交易標的的最終評估結(jié)論。在評估基準日2014年12月31日，同信證券總資產(chǎn)賬面價值為65.22億元，總負債賬面價值為53.63億元，凈資產(chǎn)賬面價值為11.54億元；市場法評估后的股東全部權(quán)益價值為44.05億元，增值32.51億元，增值率為281.76%。參考上述評估值，同信證券100%股份的交易作價為44.046億元。

以上兩例重要的券商收購案均為非券商類上市公司對非上市券商進行的獲得控股地位的收購，而并購標的亦為小券商居多。不過，類似于東方財富，此前業(yè)內(nèi)曾關(guān)注的，大智慧收購湘財證券100%股權(quán)的案中，意向中的交易價格曾一度高達85億元。不過，最終該例收購以失敗告終。

凈資產(chǎn)低于20億的券商是這些

從近幾年的幾樁并購案中可見一斑，證券行業(yè)亦是延續(xù)了幾年的好光景。如今，業(yè)內(nèi)針對券商牌照的詢價聲又起，而其中已有互聯(lián)網(wǎng)公司在尋覓適合并購的券商標的。對于非券商類的股東而言，通過較低的資金成本收購一個券商牌照，進入證券領(lǐng)域不啻為一種好的選擇，所以價格低、標的“干凈”相對重要。

為何此時會有券商牌照出售的信息在市場中出現(xiàn)？有業(yè)內(nèi)人士認為，這類券商股東不排除遇到經(jīng)營或其他困境的可能，無奈尋求資產(chǎn)出售。

按照以往的并購案來看，資產(chǎn)體量小、是否全牌照、盈利狀況如何，有多少家營業(yè)部都將成為賣家遴選標的時的重要指標，這些指標亦會影響券商的作價。

不過，隨著近今年越發(fā)頻繁的增資舉動，目前，在全行業(yè)129家證券公司中，剔除券商資管、投行等子公司，按照證券業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至今年上半年，凈資產(chǎn)小于10億的公司也僅有華菁證券一家，而資產(chǎn)小于20億的證券公司有宏信證券、瑞銀證券、萬和證券、聯(lián)儲證券、川財證券、大同證券、愛建證券、世紀證券、高盛高華證券和華菁證券。其中瑞銀證券和高盛高華證券為合資券商，而華菁證券是2016年剛剛成立的新券商。

需要說明的是，以下表格僅為券商中國記者針對凈資產(chǎn)20億以下的證券公司相關(guān)數(shù)據(jù)的梳理，不代表這些券商有尋求出售的實際行為。

怎么才能成為一家券商的股東？

作為受“一行三會”監(jiān)管的金融企業(yè)，證券公司的股東也不是想當(dāng)就能當(dāng)?shù)?，一定的資質(zhì)要求肯定是必要的。比如上市券商的公司章程中通常會有這樣一句話：“公司股東及其實際控制人應(yīng)當(dāng)符合法律、行政法規(guī)和中國證監(jiān)會規(guī)定的資格條件。未經(jīng)中國證監(jiān)會批準，任何機構(gòu)或個人不得直接或間接持有公司5%以上股份，否則應(yīng)限期改正；未改正前，相應(yīng)股份不得行使表決權(quán)。”

至于成為證券公司的資質(zhì)要求，可以參考證券時報此前報道“企業(yè)入股證券公司九大資質(zhì)要求”，具體如下：

一、入股股東應(yīng)當(dāng)充分知悉證券公司財務(wù)狀況、盈利能力、經(jīng)營管理狀況和潛在的風(fēng)險等信息，投資預(yù)期合理，出資意愿真實。

二、股東入股后股權(quán)權(quán)屬應(yīng)當(dāng)清晰，不存在權(quán)屬糾紛以及未經(jīng)批準委托他人或者接受他人委托持有或者管理證券公司股權(quán)的情形。

三、入股股東應(yīng)當(dāng)具備按時足額繳納出資的能力；出資款須為來源合法的自有資金，從以入股股東名義開立的銀行賬戶劃出。入股股東不得虛假出資或者抽逃出資。入股股東對其他企業(yè)的長期投資余額（包括本次對證券公司的投資額），不得超過入股股東的凈資產(chǎn)。

四、入股股東應(yīng)當(dāng)充分知悉并且能夠履行股東權(quán)利和義務(wù)，不存在未實際開展業(yè)務(wù)、停業(yè)、破產(chǎn)清算等影響履行股東權(quán)利和義務(wù)的情形。

五、入股股東應(yīng)當(dāng)信譽良好，最近3年（成立未滿3年的股東自成立以來，下同）在中國證監(jiān)會、銀行、工商、稅務(wù)、監(jiān)管部門、主管部門等單位無不良誠信記錄；最近3年無重大違法違規(guī)記錄；不存在被判處刑罰、執(zhí)行期滿未逾3年的情形。

六、入股行為應(yīng)當(dāng)已經(jīng)履行法定程序（包括證券公司、股權(quán)出讓方和入股股東的內(nèi)部決策程序和應(yīng)當(dāng)由上級單位或者監(jiān)管部門批準的批準程序等），不得損害老股東的合法權(quán)益，不存在潛在法律障礙或者糾紛。

七、入股股東應(yīng)當(dāng)逐層說明其股權(quán)結(jié)構(gòu)直至最終權(quán)益持有人，以及其與其他股東的關(guān)聯(lián)關(guān)系或者一致行動人關(guān)系。

八、入股股東以及入股股東的控股股東、實際控制人參股證券公司的數(shù)量不超過2家，其中控制證券公司的數(shù)量不超過1家。不存在境外投資者未經(jīng)批準直接持有或者間接控制證券公司股權(quán)的情形；境外投資者間接擁有證券公司股權(quán)權(quán)益的比例不得達到5%以上。

九、持有證券公司5%以上股權(quán)的股東應(yīng)當(dāng)凈資產(chǎn)不低于實收資本的50%，或有負債未達到凈資產(chǎn)的50%，不存在不能清償?shù)狡趥鶆?wù)的情形。持有證券公司5%以上股權(quán)的股東應(yīng)當(dāng)凈資產(chǎn)不低于人民幣2億元，最近2個會計年度連續(xù)盈利（可以扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為依據(jù)）。

來源：證券時報旗下微信號券商中國（ID：quanshangcn）

記者：趙春燕