每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 劉鴻飛    

每經(jīng)記者 劉鴻飛 每經(jīng)編輯 吳永久

作為兩市第一高價(jià)股，貴州茅臺(tái)持續(xù)飆漲的股價(jià)，已變得令市場波瀾不驚，買不了的小散們，也只是刷刷朋友圈，看看而已。

2015年冬以來，火山君一直關(guān)注著貴州茅臺(tái)這家上市公司。這并不是表明火山君（微信號(hào)：huoshan5188）有多么眼光獨(dú)到，或者事后諸葛，而是好的公司大家都值得去用心體察。

該公司發(fā)布今年三季報(bào)后，股價(jià)向上突破600元大關(guān)，這也讓之前許多質(zhì)疑該股存在“泡沫”、“漂亮50”、“資金避險(xiǎn)”的投資者們汗顏了幾分。

隨著茅臺(tái)股價(jià)的繼續(xù)走高，券商機(jī)構(gòu)紛紛上調(diào)目標(biāo)股價(jià)，市場上關(guān)于該股的爭論也愈發(fā)更加激烈。

看著各類投資人士對茅臺(tái)股價(jià)爭論不休，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者想起了老朋友：茅臺(tái)的堅(jiān)決擁躉者林園。

那個(gè)在28年前，懷揣著8000多元本金，沖入股市的林園。驚人的復(fù)合增長率，和他背后的投資理念也曾經(jīng)被人狂熱追捧。

而在此后的歲月里，其對茅臺(tái)的堅(jiān)決看多，令人印象深刻。

個(gè)人總資產(chǎn)的35%為貴州茅臺(tái)股票

貴州茅臺(tái)作為A股市場難得的牛股，自然少不了牛人股東的介入。例如，今年8月私募大佬但斌就自曝，當(dāng)時(shí)東方港灣旗下所有持股貴州茅臺(tái)的產(chǎn)品合計(jì)起來，會(huì)進(jìn)入其中報(bào)十大流通股東名單。

可見，貴州茅臺(tái)的有些持股量巨大的股東，在其定期公布的報(bào)告里是“隱形”了的。

▼今年三季報(bào)貴州茅臺(tái)十大股東情況

據(jù)以往公開消息報(bào)道，林園在1989年殺入股市之時(shí)的本金僅有8000多元。

2001年8月，貴州茅臺(tái)登陸A股，當(dāng)時(shí)林園正處于“休息”狀態(tài)。

而在2年之后的2003年酷夏，林園再次“殺入”A股市場，貴州茅臺(tái)則成了其購入的股票標(biāo)的。

經(jīng)過陸陸續(xù)續(xù)的操作，到2005年時(shí)林園持有貴州茅臺(tái)的股份數(shù)量已經(jīng)相當(dāng)大。

不過，至此以后林園便未動(dòng)用大資金操作，即便是對該股再有買入，也是利用貴州茅臺(tái)分紅資金買入。當(dāng)然，從那以后林園也沒有賣出過貴州茅臺(tái)。

截至目前，林園持有貴州茅臺(tái)的股票市值，已經(jīng)占其個(gè)人總資產(chǎn)的35%左右。

不過，由于相關(guān)證券投資法律法規(guī)的因素，深圳市林園投資管理有限責(zé)任公司旗下產(chǎn)品持有貴州茅臺(tái)的股份數(shù)量占比倒不是很大。

如下圖所示，從2001年至2016年，貴州茅臺(tái)的現(xiàn)金分紅總額大體上呈現(xiàn)出逐年上升的趨勢。并且，這16年間的現(xiàn)金分紅總額已經(jīng)高達(dá)436.49億元。

▼貴州茅臺(tái)上市以來的歷年分紅明細(xì)

（數(shù)據(jù)來源：wind資訊）

值得注意的是，當(dāng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者提及作為QFII資金的興元資產(chǎn)管理有限公司-客戶資金，在今年3季度至少動(dòng)用16億元資金買入貴州茅臺(tái)時(shí)，林園明確表示其持有貴州茅臺(tái)的市值大于這一資金量。

那么，林園這些年從貴州茅臺(tái)獲得的分紅總計(jì)有多少呢？確實(shí)值得想象。

十年成長不是問題

仔細(xì)研究茅臺(tái)的股東后，火山君發(fā)現(xiàn)貴州茅臺(tái)今年3季度末股東戶數(shù)為6.40戶，較今年二季度末的8.07萬戶要減少20.69%；此前的上半年股東戶數(shù)均較前期大幅增加。

▼最近幾年貴州茅臺(tái)定期報(bào)告股東戶數(shù)情況

（數(shù)據(jù)來源：wind資訊）

回顧剛剛過去3季度茅臺(tái)其橫盤調(diào)整的走勢，是否意味著不少對該股未來走勢信心不足的投資者被洗盤出局？同時(shí)，這也意味著經(jīng)歷了洗盤后，貴州茅臺(tái)的股東籌碼更加集中。

近日，關(guān)于茅臺(tái)股東的動(dòng)向市場給予了高度關(guān)注。三季末，證金公司持股減少514.89萬股，泰康人壽保險(xiǎn)有限責(zé)任公司-分紅-個(gè)人分紅-019L-FH002滬退出了前十大流通股東，4家QFII股東里有3家減倉。這是否意味著，貴州茅臺(tái)的投資價(jià)值是否出現(xiàn)了變化？

在林園看來，對于貴州茅臺(tái)這樣的個(gè)股，不必對上述機(jī)構(gòu)股東的持股變動(dòng)做出過分解讀。作為一名價(jià)值投資者，最看重的還是上市公司基本面的長期持續(xù)向好、盈利能力強(qiáng)勁、估值合理與否，而短期內(nèi)的一些機(jī)構(gòu)股東行增減倉為也并不是那么重要的分析參考標(biāo)準(zhǔn)。

并且，上市公司定期報(bào)告顯示的股東信息有限。例如，有一些持股量大的股東，是通過多個(gè)賬戶分倉參與的，這難以被悉數(shù)披露。

同時(shí)，貴州茅臺(tái)目前股價(jià)超過600元/股，目前其市盈率(TMT)為32倍。其股價(jià)和上市公司基本面對應(yīng)起來，屬于偏高還是合理？

林園進(jìn)一步告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，貴州茅臺(tái)的基本面是很好的，是A股難得的好公司；其在行業(yè)內(nèi)的龍頭性地位，以及眾多大客戶排隊(duì)拿貨的情況，在當(dāng)下A股上市公司中幾乎是絕無僅有。

在長期，基于白酒行業(yè)的供需關(guān)系，林園認(rèn)為白酒行業(yè)周期性調(diào)整已經(jīng)結(jié)束，并將迎來大發(fā)展機(jī)遇，對于白酒行業(yè)以及貴州茅臺(tái)的未來十年的成長性堅(jiān)定看好。

目前貴州茅臺(tái)的股價(jià)并不算明顯偏高，只能說是還在合理的范圍內(nèi)；但是至于其目前的股價(jià)離歷史大頂還有多遠(yuǎn)，一時(shí)還難以斷定。

同時(shí)，林園并不建議普通投資者現(xiàn)在關(guān)注貴州茅臺(tái)，并做出追高買入的行為。因?yàn)?，目前貴州茅臺(tái)的股價(jià)累計(jì)上漲幅度已經(jīng)很大，并且短期股價(jià)波動(dòng)也很大。散戶應(yīng)該對此間的股價(jià)風(fēng)險(xiǎn)有所重視。

不過，在近期不管該股的價(jià)格作出怎樣的波動(dòng)，他仍然不會(huì)去過度關(guān)注。他仍然看好貴州茅臺(tái)的長期投資價(jià)值。

當(dāng)下A股是價(jià)值投資仍顯不足

基于同白酒行業(yè)基本面分析同樣的邏輯，林園對醫(yī)藥行業(yè)及相關(guān)龍頭上市公司也持類似的樂觀態(tài)度，并稱已經(jīng)調(diào)研了不少醫(yī)藥上市公司，在二級(jí)市場的操作上也有所行動(dòng)。

不過，在本次采訪中，林園認(rèn)為當(dāng)下A股市場的價(jià)值投資不是蔚然成風(fēng)，而是依然顯得不足。

因此，他并不建議廣大散戶自己攜帶資金炒股，而是建議這些投資者把資金交給專業(yè)人士或機(jī)構(gòu)管理。