在經(jīng)濟(jì)金融圈里，“打臉”的事常有，這一次是外資機(jī)構(gòu)和他們關(guān)于人民幣匯率的判斷。

2016年，中國(guó)外匯儲(chǔ)備連續(xù)6個(gè)月下跌，GDP增速略有下滑，海外英國(guó)“脫歐”引發(fā)震蕩、特朗普當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)助漲金融市場(chǎng)的“特朗普行情”，這些都與人民幣貶值有關(guān)。

當(dāng)年，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)下挫4434個(gè)基點(diǎn)，貶值近6.83%。

彼時(shí)，美國(guó)銀行、瑞銀集團(tuán)、高盛集團(tuán)、蘇格蘭皇家銀行等外資機(jī)構(gòu)紛紛預(yù)測(cè)人民幣對(duì)美元匯率將持續(xù)貶值，2017年底前將跌破7。

官方不斷回應(yīng)稱，人民幣匯率將繼續(xù)在合理均衡的水平上保持基本穩(wěn)定，不存在持續(xù)貶值的基礎(chǔ)。市場(chǎng)有人用玩笑的口吻創(chuàng)造了一個(gè)新詞——“人無貶基”。

11月6日，中國(guó)官方報(bào)人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)為6.6247，較2016年末的6.9370已升值超4.5%。在過去50天里，人民幣中間價(jià)保持在6.5、6.6兩個(gè)區(qū)間內(nèi)平穩(wěn)運(yùn)行。

距離2017年結(jié)束只剩不到2個(gè)月，這一次外資機(jī)構(gòu)的判斷怕是又要落空了。

經(jīng)濟(jì)向好支撐人民幣回穩(wěn)

“經(jīng)濟(jì)穩(wěn)則信心穩(wěn)，則匯率穩(wěn)。”中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所研究員王有鑫告訴中新社國(guó)是直通車，近期人民幣企穩(wěn)的原因之一是中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好，資本流動(dòng)情況好轉(zhuǎn)。

王有鑫指出，2017年前兩季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速均達(dá)6.9%，為近幾個(gè)季度新高，三季度經(jīng)濟(jì)增速為6.8%，盡管有所放緩，依舊處于近期高點(diǎn)。

同時(shí)，貿(mào)易順差保持在高位，外匯儲(chǔ)備余額連續(xù)8個(gè)月回升，維持在3.1萬億美元以上，銀行結(jié)售匯和代客涉外收付款逆差也較去年同期大幅縮減，上半年非儲(chǔ)備性質(zhì)的金融和資本賬戶也由逆差轉(zhuǎn)為順差，為匯率穩(wěn)定提供了有利支撐。

“之前換匯的居民和企業(yè)傾向于將手中持有的美元換回人民幣，8月份結(jié)售匯率已經(jīng)逆轉(zhuǎn)，是近十幾個(gè)月的首次，體現(xiàn)市場(chǎng)預(yù)期的變化。”王有鑫說。

在交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平看來，人民幣資產(chǎn)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)有所下降，風(fēng)險(xiǎn)狀況對(duì)人民幣穩(wěn)定和階段性升值起到推動(dòng)作用。

具體表現(xiàn)在持續(xù)六年的經(jīng)濟(jì)增速放緩下，產(chǎn)能出清狀況和供需結(jié)構(gòu)改善程度超出市場(chǎng)預(yù)期；在去杠桿疊加嚴(yán)監(jiān)管下，金融業(yè)杠桿水平明顯下降，資金“脫虛入實(shí)”的可能在不斷上升；房?jī)r(jià)上漲勢(shì)頭已經(jīng)被抑制并走向相對(duì)平穩(wěn)，而地方政府債務(wù)則在合理區(qū)間內(nèi)運(yùn)行。

西班牙對(duì)外銀行亞洲區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家夏樂在接受國(guó)是直通車采訪時(shí)表示，從長(zhǎng)期來看，經(jīng)濟(jì)基本面決定匯率表現(xiàn)，兩者應(yīng)是正相關(guān)關(guān)系，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)邁入新常態(tài)，追求高質(zhì)量高效益發(fā)展，在繼續(xù)推進(jìn)深化改革的背景下，經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)力在韌性強(qiáng)，隨著未來資本市場(chǎng)循序漸進(jìn)開放，人民幣匯率走勢(shì)將呈現(xiàn)合理均衡狀態(tài)，不會(huì)引起巨大波動(dòng)。

海外因素有利人民幣回升

“美元指數(shù)超預(yù)期波動(dòng)，美元超預(yù)期貶值，讓人民幣有了升值的機(jī)會(huì)。”中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國(guó)際金融研究室副主任肖立晟指出，美元貶值打破了去年以來市場(chǎng)對(duì)于美元升值的預(yù)期，與貿(mào)易商、投資者預(yù)期不符，市場(chǎng)力量驅(qū)動(dòng)下的結(jié)匯行為帶動(dòng)了人民幣升值。

美元為何走貶？王有鑫認(rèn)為，受美國(guó)特朗普“通俄門”、新醫(yī)改法案無法通過、減稅增支舉措遲遲無法推出等不穩(wěn)定事件影響，“特朗普交易”行情遇冷，美元整體走弱。

美元指數(shù)從年初102.9的高點(diǎn)降至當(dāng)前95左右，回調(diào)幅度逾7.5%。此外，新當(dāng)選的美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾政策立場(chǎng)中性偏鴿，預(yù)計(jì)貨幣政策緊縮步伐將放緩，對(duì)美元支撐力度減弱。

以往，美聯(lián)儲(chǔ)加息會(huì)引起包括中國(guó)在內(nèi)的新興市場(chǎng)資本流出，加大人民幣貶值壓力。盡管市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在今年12月執(zhí)行加息，但這一次對(duì)人民幣匯率卻無太大影響。

肖立晟表示，從2015年底至今，美聯(lián)儲(chǔ)已完成4次加息，其貨幣政策逐漸收緊的趨向市場(chǎng)已慢慢適應(yīng)并消化，尤其今年12月預(yù)期加息的影響已有體現(xiàn)，比如10月份中國(guó)國(guó)債利率走高，預(yù)計(jì)12月若美聯(lián)儲(chǔ)加息，美元不會(huì)有大幅上漲，人民幣也不會(huì)有較大貶值壓力，至年底，人民幣將保持平穩(wěn)走勢(shì)。

連平指出，日本央行9月份決議按兵不動(dòng)，歐洲受制于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景不明確、通脹基礎(chǔ)不牢固等因素影響，短期內(nèi)貨幣正常化還難以看到，而在美元指數(shù)四季度可能有所攀升疊加歐元可能階段性偏弱的情形下，綜合考量，人民幣對(duì)美元中間價(jià)四季度波動(dòng)區(qū)間可能位于6.4至6.8之間。

人民幣匯率既難以再現(xiàn)過去曾有過的大幅升值，也很難出現(xiàn)年度10%以上的貶值，未來人民幣在均衡匯率水平上階段性地雙向波動(dòng)的可能性較大，同時(shí)彈性會(huì)增大。

（文章來源：中新社旗下“國(guó)是直通車”微信公眾號(hào)ID:WednesdayNews 作者：夏賓 圖片來源：視覺中國(guó)）