（圖片來源：視覺中國） 多只個股漲幅超100% “今年我抓住的牛股是方大碳素，只要有買入方大碳素的產品，今年凈值都有相當高的漲幅?！睆V州一位私募人士表示，方大碳素之所以能夠取得較高的漲幅，一方面是因為多方資金博弈的結果，但更關鍵的則是其今年業(yè)績的大幅改善。 記者根據(jù)東方財富choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，在剔除掉2016年12月之后上市的新股后，今年以來股價漲幅最高的50只個股中，方大碳素以超180%的漲幅也僅只能排到第三位，鴻特精密和贛鋒鋰業(yè)包攬了前兩名，漲幅分別超過370%和220%。 而在這些今年以來創(chuàng)造巨大漲幅的50只個股中，絕大部分均有較好的業(yè)績支撐，僅有4只個股今年前三季度凈利潤出現(xiàn)下滑。例如漲幅排名第一位的鴻特精密前三季度凈利潤增長772.29%，贛鋒鋰業(yè)增長106.54%，方大碳素增長3514.98%。其中，鴻特精密的業(yè)績增長絕對值相對較小，今年前三季度凈利潤僅有2.8億元，但其今年能獲得大量資金青睞，成為漲幅榜的第一名，可能是源于其所屬的“特斯拉”概念。同時，其在上漲超3倍之后的總市值也僅有154億元，估值只有51倍，這也是不少資金看中它的原因。 除去上述個股，一些個股如貴州茅臺今年漲幅達98%，名列漲幅榜第36位，前三季度凈利潤從133億元上漲到213億元；京東方A漲幅130%，名列漲幅榜第12位，前三季度凈利潤從1.58億元漲到67.94億元；?？低暆q幅達155%，名列漲幅榜第7位，前三季度凈利潤從48億元漲到61億元。 分析人士指出，在今年市場風格出現(xiàn)巨大變化的情況下，“大而美”的個股受到資金追捧，這些個股的業(yè)績有保證、確定性強、估值較低，同時中小創(chuàng)個股則面臨著估值高企，業(yè)績下滑等諸多風險因素，導致絕大多數(shù)資金都轉向了藍籌股和白馬股，而今年的絕大多數(shù)牛股也是在其中產生。數(shù)據(jù)顯示，在今年漲幅最高的50只個股中，有11只個股的總市值在1000億元以上，有13只個股的總市值在500億元到1000億元之間，這兩者的占比達到48%。 三維度研判基本面 對于今年市場上出現(xiàn)的牛股，機構投資者是如何進行甄選，這也成為市場關注的焦點?！皬倪x股邏輯角度出發(fā)，我們堅持自下而上、精選個股的選股方式，非常注重公司的基本面品質。簡單來說，即希望找到所謂‘三好’公司?！蹦彻蓟鸾?jīng)理說，第一個“好”是指公司有好的管理層團隊。希望管理團隊可以做到足夠誠信，勤勉盡責，同時要有為股東回饋的意識，并且足夠專注。能夠起到上行下效標桿作用的管理團隊是被首要看好的。第二個“好”是指公司在做一門好生意，比如白酒等行業(yè)就是好生意。但另一些行業(yè)可能投入大、回款難等，就不算好賺錢的生意。新興行業(yè)中也是如此，如有些公司可能故事講得很好，但距離好生意還很遙遠。第三個“好”是指好的行業(yè)，希望公司身處好的行業(yè)當中，有比較好的成長空間。 該公募基金經(jīng)理表示，從上述三個角度篩選出公司的基本面后，盡可能等待或者尋找到合理的估值水平時買入，以此來賺取公司價值回歸或者業(yè)績成長帶來的收益。 而在私募機構星石投資看來，目前的業(yè)績狀況、流動性狀況并不支持市場風格全面轉向小盤股，未來市場風格仍將是“追求業(yè)績+以大為美”，大盤股仍有不錯的投資機會，部分業(yè)績向好的小盤股也會有結構性機會。 在行業(yè)選擇上，星石投資認為應該選擇ROE-攤薄（整體法）較高的行業(yè)。既然市場的風格是追求業(yè)績，那么就要去選擇業(yè)績向好的行業(yè)?！昂饬科髽I(yè)業(yè)績的指標有許多，對衡量企業(yè)成長和盈利能力的20多個財務指標逐一進行了分析后發(fā)現(xiàn)，ROE-攤?。ㄕw法）是指導投資的較好指標。同時，對各行業(yè)的ROE進行排序，表現(xiàn)最好的前五個行業(yè)分別是家用電器、食品飲料、銀行、醫(yī)藥生物和汽車?！?星石投資表示，以2017年半年報為例，半年報公布后兩個月，ROE較高的行業(yè)，股價漲幅一般也較高，能夠獲得較高的收益；而單純凈利潤（采掘業(yè)凈利潤增長幅度達7000%，屬于異常值，故將其剔除）較高的行業(yè)，股價的表現(xiàn)反而不理想，不能取得較高收益。 某券商人士表示，需要注意的是，有些公司凈利潤大幅上升的原因是低基數(shù)、非經(jīng)常損益和外延并購等。因此，基于業(yè)績的選股邏輯，其考量不僅僅只是凈利潤，更包括當前的確定性和未來的業(yè)績預期。 盲目追高不可取 目前，上市公司三季報已披露完畢，從市場表現(xiàn)來看，A股市場整體有望延續(xù)“指數(shù)緩步推漲、優(yōu)質個股股價持續(xù)強勢”的慢牛格局。展望未來，星石投資認為A股市場“追求業(yè)績+以大為美”的投資風格仍將延續(xù)，大盤股仍有不錯的投資機會，部分業(yè)績向好的小盤股也會有結構性機會；在行業(yè)選擇上，三季報ROE表現(xiàn)較好的行業(yè)，有望在未來獲得較高的收益。 華泰證券表示，目前市場風格仍然以價值投資為主，以茅臺、格力、美的等為主的白馬股三季報業(yè)績再創(chuàng)新高，投資者對有業(yè)績的公司會更加偏好。三季報公布后機構面臨年底業(yè)績壓力，調倉時會更傾向于業(yè)績超預期的個股。目前來看，風險偏好未大幅提升，中小板和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)處于短期高位，三季報后個股分化加劇。建議關注業(yè)績與估值合理匹配的個股，以及三季報業(yè)績超預期個股。 興業(yè)證券認為，隨著目前結構性行情延續(xù)，核心資產和金融龍頭仍是“定海神針”。但同時從倉位結構的角度來看，今年以來，基金對低估值藍籌的抱團趨勢顯著，對成長股的配置回落，從基金三季報看，中小創(chuàng)的超配比例繼續(xù)下降。因此，成長股的配置性價比正在提升，建議左側自下而上精選估值成長性匹配或產業(yè)趨勢明確、市值空間巨大的成長股標的。 總體來看，目前機構仍大幅加倉市值500億以上且業(yè)績優(yōu)良的企業(yè)，各行業(yè)龍頭企業(yè)受到熱捧。與此同時，2017年三季度，機構對于消費和周期的抱團有所分化。僅就消費而言，則集中超配以乳制品和白酒為代表的食品飲料，而對于家用電器的抱團則明顯松動。 上述動作表明，針對目前A股的牛股，尤其是前期漲幅過大的個股，機構自然會出現(xiàn)一些“畏高”情緒以及獲利了結。分析人士指出，對于今年以來漲幅過大的個股要謹慎追高，可以結合目前的市場風格，去挖掘一些業(yè)績較為確定但同時滯漲的個股。 （圖片來源：視覺中國） 警惕業(yè)績“摻水”選股去偽存真 截至11月6日，1222家A股上市公司發(fā)布2017年度全年業(yè)績預告，其中預告凈利潤實現(xiàn)增長的有750家，占比達61%。雖然過半數(shù)企業(yè)預告利潤增長，但不少公司得益于資產重組并表及主業(yè)外的非經(jīng)常性損益等因素。為此，業(yè)內人士表示，投資者在看業(yè)績選股時，不能只盯數(shù)字，還要深入分析其業(yè)績構成，從而分析其未來的成長性。 東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至11月6日，1222家A股上市公司發(fā)布2017年度全年業(yè)績預告，其中預告凈利潤實現(xiàn)增長的有750家，占比達61%。雖然過半數(shù)企業(yè)預告利潤增長，但不少公司得益于資產重組并表及主業(yè)外的非經(jīng)常性損益等因素。為此，業(yè)內人士表示，投資者在看業(yè)績選股時，不能只盯數(shù)字，還要深入分析其業(yè)績構成，從而分析其未來的成長性。 業(yè)績預增原因不一 數(shù)據(jù)顯示，在已發(fā)布全年業(yè)績預告的上市公司中，76家公司的凈利潤預測超過10億元。按照歸屬母公司凈利潤的上限值排序，拔得頭籌的是?？低暋：？低暪娣Q，今年的業(yè)績持續(xù)穩(wěn)健增長，全年凈利潤約為85.38億元至100.23億元。緊跟其后的是寧波銀行，預告全年凈利潤約為85.9億元至93.7億元。 除了凈利實現(xiàn)增長的公司之外，在發(fā)布業(yè)績預告的公司中，有45家預測業(yè)績將出現(xiàn)首次虧損。45家公司中，預計凈利跌幅最大的為易成新能。該公司作為一家主營業(yè)務為晶硅片切割刃料的生產和銷售的企業(yè)，其去年的實際凈盈利為2056萬元，但今年的全年預報凈虧損為10.35億元至10.4億元。其公告稱，公司主營的單晶硅切片已被新工藝完全替代造成傳統(tǒng)客戶大幅減少，公司擬在2017年第四季度關停母公司及全資子公司，虧損的主要原因是計提固定資產減值準備和存貨跌價準備。 數(shù)據(jù)顯示，在750家預告全年凈利潤增長的公司中，有217家公司全年的業(yè)績預增同比大于100%。雖然業(yè)績預告猛增企業(yè)占比較大，但仔細觀察后發(fā)現(xiàn)，其中很多公司業(yè)績增長得益于重大資產重組后的并表，以及主業(yè)經(jīng)營之外的非經(jīng)常性損益。 深入分析業(yè)績構成 業(yè)內人士表示，投資者在選股看業(yè)績時，不能只盯數(shù)字，還要深入分析其業(yè)績構成，從而分析其未來的成長性。如果按照凈利潤變動幅度進行考量，貝瑞基因預告的全年凈利潤同比增長率最高，達到6311%。貝瑞基因公告稱，預計2017年度本公司將實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤為2.3億元至2.6億元，而其去年同期的凈利潤為-419萬元。之所以扭虧為盈且利潤大幅增長，是因為今年8月10日公司完成重大資產重組，之后借殼方將作為財務上的母公司，按照反向購買會計處理原則對本公司的財務數(shù)據(jù)進行合并。 除了并購重組，還有不少企業(yè)利潤預告猛增得益于主業(yè)之外的非經(jīng)常性損益。例如，豐華股份預告的年凈利潤上限值為1.06億元至1.11億元，而其去年同期實際凈利潤為930萬元，其預測利潤增長率高達1099%，與去年同期相比大幅增加。其在本次變動主要原因說明中稱，系公司完成全資子公司北京沿海綠色家園世紀房地產開發(fā)有限公司100%股權轉讓手續(xù)，并收到受讓方轉讓款計入下一報告期所致。 “選股時看業(yè)績，其實看的是公司未來的成長性?！鄙钲谝患易C券私募基金的投資經(jīng)理介紹，其實很多在報告期盈利看上去非常好的公司，在扣除“非經(jīng)常損益”后都會出現(xiàn)業(yè)績下滑甚至虧損現(xiàn)象，這些公司未來的成長性往往堪憂，因為主業(yè)不足以支撐其長遠的發(fā)展，因此投資者在研究分析這類公司時，一定要考慮全面。 長城證券指出，通常情況下，衡量上市公司收益質量需扣除非經(jīng)常性損益，由于非經(jīng)常性損益與上市公司主營業(yè)務無關，如果非經(jīng)常性收益在上市公司凈利潤總額中所占的比例過大，將會干擾投資者對上市公司實際業(yè)績的判斷。某只業(yè)績靚麗的個股可能實際依靠的是非經(jīng)常性收益的粉飾，一旦失去非經(jīng)常性收益的支撐，其業(yè)績前景將相當悲觀。 （圖片來源：視覺中國） 次新股分化加劇 11月6日，次新股指數(shù)漲幅達到1.75%，同日上證指數(shù)僅上漲0.49%。從8月14日至今，次新股板塊漲幅為28.42%。分析人士認為，當前市場對次新股的關注是以業(yè)績?yōu)橹?，所處行業(yè)以及是否為熱點概念不再受到熱捧。此外，次新股概念中有色板塊有望站上風口。 中國證券報記者盤點近三個月新上市的次新股發(fā)現(xiàn)，今年三季報業(yè)績增加的個股股價與業(yè)績利好產生很強的正相關關系。以股價漲幅增加較多的掌閱科技為例，今年前三季度凈利潤同比增長104.88%，拉出25個連板，近一個月漲幅接近四成。同時，近一個月來漲幅居前十位的個股均為三季報業(yè)績向好的公司。值得一提的是，在82家近三個月上市的個股三季報中，僅15家業(yè)績比去年同期下降。一位私募業(yè)內人士表示，當前市場對次新股的關注是以業(yè)績?yōu)橹?，所處行業(yè)以及是否為熱點概念不再受到熱捧。 安信證券認為，本周次新股開始出現(xiàn)分化，有良好業(yè)績預期和行業(yè)前景的次新股大幅上漲，以炒作概念為主的次新股則一路下跌，當前核心的選股要素仍是業(yè)績增速和行業(yè)前景。 從增速來看，有色金屬、傳媒、交通運輸行業(yè)次新股三季報業(yè)績平均增速較快；從估值與增速的匹配程度來看，傳媒、有色金屬和采掘行業(yè)匹配程度相對較高。華泰證券表示，有色金屬、采掘等周期行業(yè)因為供給側改革等因素，產品價格上漲帶來利潤水平提升，對此市場已有預期。傳媒行業(yè)次新股已經(jīng)歷較長一段時間的調整，對于部分增速與估值匹配程度較高的個股，投資者可以重拾關注。 中原證券研究認為，應繼續(xù)關注總體規(guī)劃將出臺的海南板塊與行業(yè)景氣的主題，標的方面推薦選擇基本面扎實，有業(yè)績支撐的股票。 華創(chuàng)證券認為，長期來看，《汽車產業(yè)中長期發(fā)展規(guī)劃》提出到2025年，新能源汽車占汽車產銷20%以上，未來幾年新能源汽車將繼續(xù)進入高景氣增長階段，將顯著帶動產業(yè)鏈上游的鈷、鋰以及磁材等板塊標的業(yè)績持續(xù)高增長。 東興證券認為，市場情緒影響短期價格，當前行業(yè)向好趨勢不改。上周有色行業(yè)指數(shù)繼續(xù)下跌2.95%，市場受到下跌情緒影響，繼續(xù)下探。三季報體現(xiàn)出來的利好兌現(xiàn)預期，未來還將延續(xù)。 每經(jīng)聲明：每經(jīng)網(wǎng)登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據(jù)此操作，風險自擔。