每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 肖 樂 每經(jīng)編輯 姚祥云    

每經(jīng)記者 肖 樂 每經(jīng)編輯 姚祥云

香港聯(lián)交所11月6日公告顯示，互聯(lián)網(wǎng)汽車零售交易平臺易鑫集團(tuán)（02858）于11月6日至9日招股，共發(fā)行8.79億股，包括10%的香港公開發(fā)售，以及90%的國際配售。除非另有公布，否則發(fā)售價將不高于每股發(fā)售股份7.70港元，且預(yù)期不會低于每股發(fā)售股份6.60港元，預(yù)計11月16日上市。

據(jù)悉，易鑫集團(tuán)背后站著騰訊、百度、京東和易車網(wǎng)等股東，成立僅3年，卻已累計完成三輪約100億元融資。易鑫集團(tuán)擁有淘車和易鑫車貸兩大核心業(yè)務(wù)平臺。今年上半年，其總收入達(dá)到16億元，凈利潤2.61億元，同比分別增長240.4%和684.2%，其中，總收入的大部分來自于自營融資業(yè)務(wù)，占比達(dá)79.3%。

上半年凈利潤同比增684.2%

成立于2014年的易鑫集團(tuán)目前已經(jīng)獲得三輪融資。2015年2月，完成首輪融資3.9億美元，主要投資人包括騰訊、京東，以及大股東易車；2016年10月完成第二輪融資5.5億美元，主要投資人包括騰訊、京東、百度、易車；今年5月，易鑫集團(tuán)完成5.05億美元第三輪融資，主要投資人為騰訊、易車、東方資產(chǎn)(國際)以及順豐創(chuàng)始人王衛(wèi)。

在高額融資的加持下，易鑫集團(tuán)近三年的業(yè)務(wù)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。2014年~2016年三年的總收入分別為4800萬元、2.71億元和15億元，復(fù)合年增長率達(dá)到456.8%；對應(yīng)凈利潤分別為380萬元、6560萬元、9970萬元，復(fù)合年增長率為413.5%。今年上半年，易鑫集團(tuán)總收入達(dá)到16億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤2.61億元，同比分別增長240.4%和684.2%。

值得注意的是，易鑫集團(tuán)調(diào)整前凈利潤和調(diào)整后差距較大。招股書顯示，2015年、2016年和2017年上半年調(diào)整前分別虧損2820.6萬元、14.04億元以及61.05億元。而對于利潤影響最大的是可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股的公允價值虧損，這部分虧損在2015年、2016年和2017年上半年分別為5345.2萬元、14.28億元和63億元。

一位會計專業(yè)人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者指出，可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股是發(fā)行的優(yōu)先股可以轉(zhuǎn)換為公司的普通股，公司也可以贖回。發(fā)行優(yōu)先股是一種融資手段，擁有這部分股權(quán)的股東僅僅只享受企業(yè)的分紅，公司完成上市后可以按照一定的比例轉(zhuǎn)換普通股，而這個約定價格一般比上市后每股發(fā)行價低，這部分的差額就形成了虧損。上市后的下一個財務(wù)報表年度這部分虧損就不再顯示。

自營融資業(yè)務(wù)收入達(dá)12億

作為一家互聯(lián)網(wǎng)汽車零售交易平臺，易鑫集團(tuán)的業(yè)務(wù)分為交易平臺業(yè)務(wù)和自營融資業(yè)務(wù)，旗下?lián)碛刑攒嚒⒁做诬囐J等平臺，向消費(fèi)者提供新車、二手車分期以及車險等相關(guān)服務(wù)。

根據(jù)招股書披露的信息，易鑫交易平臺業(yè)務(wù)包括交易促成及增值服務(wù)、廣告及會員服務(wù)。交易促成也就是向通過其平臺完成交易的消費(fèi)者和汽車經(jīng)銷商收取服務(wù)費(fèi)，向借款的消費(fèi)者或者向發(fā)放汽車貸款的銀行收取服務(wù)費(fèi)。而增值服務(wù)為向汽車經(jīng)銷商銷售車聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)。

按照消費(fèi)者是否擁有汽車所有權(quán)，易鑫自營融資業(yè)務(wù)分為融資租賃服務(wù)和經(jīng)營租賃服務(wù)，自營融資業(yè)務(wù)通過向消費(fèi)者收取利息或是租金盈利。

2017年上半年，易鑫交易平臺業(yè)務(wù)收入為人民幣3.21億元，占總收入的20.7%，較2016年同期增長449.9%；自營融資業(yè)務(wù)收入為人民幣12億元，占總收入的79.3%，較2016年同期增長209.6%。

目前，自營融資業(yè)務(wù)占易鑫集團(tuán)總收入的比重較大，但其成立之初，并沒有這部分業(yè)務(wù)。易鑫集團(tuán)在招股書中表示，意識到汽車交易市場的機(jī)遇遠(yuǎn)大于汽車廣告及會員服務(wù)市場的機(jī)遇，2015年第二季度起，開始自營融資業(yè)務(wù)，通過融資租賃產(chǎn)品為消費(fèi)者提供融資服務(wù)。2016年第二季度進(jìn)一步擴(kuò)展至交易促成及增值服務(wù)。

通過發(fā)行優(yōu)先股、銀行以及其他金融機(jī)構(gòu)借款、資產(chǎn)支持證券、易車集團(tuán)借款，易鑫集團(tuán)獲得開展自營融資業(yè)務(wù)的資金。截至2017年6月30日，易鑫集團(tuán)從銀行以及其他金融機(jī)構(gòu)享有約121億元人民幣的信貸額度，已經(jīng)使用112億元。公開發(fā)售的資產(chǎn)支持證券賬面總值為人民幣26億元，利率在3.8%到6.8%之間。

汽車金融激戰(zhàn)正酣

就在易鑫集團(tuán)招股書披露之際，二手車平臺瓜子二手車直賣網(wǎng)宣布，公司將升級為車好多集團(tuán)，全資擁有瓜子二手車和毛豆新車網(wǎng)兩個獨(dú)立品牌，發(fā)力新車交易。同時，車好多集團(tuán)已完成總額近6億美元的B輪融資，包括今年6月份瓜子二手車獲得的超過4億美元的B輪融資，以及10月份車好多獲得的超1.8億美元的B+輪融資。

你方唱罷我登場，實(shí)際上，今年以來，汽車金融領(lǐng)域的融資已經(jīng)超過100億元人民幣，且不乏大額融資金額。1月，優(yōu)信二手車完成新一輪5億美元融資；5月，易鑫集團(tuán)第三輪融資5.05億美元；9月，人人車宣布獲得滴滴出行2億美元戰(zhàn)略投資。

資本熱捧，巨頭深度介入，汽車金融風(fēng)頭正盛。人人聚財CEO許建文向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者指出，隨著我國人口收入水平的持續(xù)提高，加上目前國內(nèi)移動互聯(lián)網(wǎng)和資本的強(qiáng)刺激，汽車消費(fèi)與融資兩方面的需求形成疊加效應(yīng)，汽車金融有著巨大的想象空間。

據(jù)德勤預(yù)測，到2020年汽車金融的滲透率將會超過50%，中國汽車金融的市場規(guī)模預(yù)計可以突破2萬億元?！皬钠嚾a(chǎn)業(yè)鏈來看，大趨勢是利潤正從生產(chǎn)環(huán)節(jié)向模式多樣化的汽車融資環(huán)節(jié)擴(kuò)散、轉(zhuǎn)移，汽車金融的滲透率將快速提升，2015年這個數(shù)字是30%左右，與國外70%~80%的滲透率相比還有很大一段差距。”許建文表示。

許建文指出，汽車金融最主要的特點(diǎn)是模式多樣，車抵貸、二手車消費(fèi)貸、汽車融資租賃、分時租賃、汽車眾籌等，各個細(xì)分領(lǐng)域都涌入不少競爭者。值得提醒的是，汽車金融并非純粹的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，一些新興的互聯(lián)網(wǎng)公司如果單純依賴資本+流量思維，恐怕并不容易吃透汽車產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)雜的線下環(huán)節(jié)。此外，汽車金融各業(yè)務(wù)類型差異較大，從用戶群體，到業(yè)務(wù)所需求的核心能力均有顯著區(qū)別，盲目橫跨多種金融服務(wù)類型、“打通汽車金融”的模式風(fēng)險較大，在當(dāng)前階段吃透某一種汽車金融業(yè)務(wù)打造競爭壁壘是比較現(xiàn)實(shí)的選擇。