每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 黃小聰 每經(jīng)編輯 肖鴻月    

每經(jīng)記者 黃小聰 每經(jīng)編輯 肖鴻月

既然有行情，行業(yè)也在發(fā)生著變革，那機會該如何把握？作為買股只買醫(yī)藥股的牛人，姜廣策又是如何做投資的呢？

姜廣策向《每日經(jīng)濟新聞》記者（以下簡稱NBD）分享了他的選股邏輯，或許您也能從中找到投資醫(yī)藥行業(yè)的真正秘笈。

如何抓住值得投資的藥企

NBD：在醫(yī)藥行業(yè)，稱得上值得投資的上市公司，應(yīng)該具備哪些條件？

姜廣策：歸根結(jié)底，好的醫(yī)藥企業(yè)就是能源源不斷研發(fā)出適合中國患者需求產(chǎn)品的企業(yè)，并且能掌握好投入與回報的關(guān)系，讓業(yè)績持續(xù)增長。簡單一句話就是，要么第一，要么唯一，企業(yè)能把定價權(quán)掌握在自己手中。

NBD：您是否會親自去上市公司調(diào)研？一般如何了解一家醫(yī)藥行業(yè)的上市公司？

姜廣策：我經(jīng)常自己去上市公司，一年有很多時間泡在醫(yī)藥行業(yè)和企業(yè)活動中。了解醫(yī)藥企業(yè)的方式多種多樣，看年報是最簡單的方式；跟董事長做朋友是更進一步的方式；與行業(yè)上中下游各個環(huán)節(jié)的朋友去了解和相互印證，也是個很好的辦法。

另外，我一般比較喜歡跑沒人關(guān)注的公司。現(xiàn)在醫(yī)藥行業(yè)接近300只股票，很多都沒有券商覆蓋，我就比較喜歡跑。有的醫(yī)藥股，可能身邊親戚朋友在實際使用，也能反饋不少有用信息。比如某一種藥，他們用起來有非常好的效果，對于這類公司，我會做研究，而且有可能在沒去公司調(diào)研前就會先買一點。不過之后也肯定還會跟董事長見個面，了解愿景、規(guī)劃等方面。

我們還在全國幾個頂尖的藥科大學(xué)設(shè)立獎學(xué)金，通過獎勵品學(xué)兼優(yōu)的藥學(xué)博士，從藥品研發(fā)領(lǐng)域的人脈去了解企業(yè)?？傊?，經(jīng)營好這個行業(yè)的人脈，不愁沒有辦法。

怎樣選到10倍醫(yī)藥股

NBD：您提到，“過去十年，醫(yī)藥指數(shù)上漲近10倍，是A股表現(xiàn)最好的板塊?！睆哪慕嵌葋砜矗?0倍的醫(yī)藥股在A股多不多，如何選到10倍牛股？

姜廣策：10倍的醫(yī)藥股非常多。到目前為止，云南白藥從上市至今漲了100倍，且醫(yī)藥板塊向來是牛股輩出的板塊，過去10年有7年都跑贏滬指。

正如我所說的，醫(yī)藥行業(yè)本質(zhì)是知識產(chǎn)權(quán)，是研發(fā)驅(qū)動型的行業(yè)，所以在挑選醫(yī)藥股時，我最看重的就是其研發(fā)投入占營業(yè)收入的比重這個指標。目前，國際一流制藥企業(yè)普遍的研發(fā)投入占比在20%左右，國內(nèi)目前還達不到這個水平。拿恒瑞醫(yī)藥來做標桿。其在2016年報披露的研發(fā)投入占比是10.68%，如果能比其投入多，那就是我重點關(guān)注的醫(yī)藥企業(yè)，而如果研發(fā)投入占比低于5%，我一般就不太關(guān)注。

至于怎樣找到10倍股，還是要從研發(fā)和產(chǎn)品線的角度去考慮。假如目前市值百億左右的醫(yī)藥股要成長10倍、成為千億市值的話，意味著其年凈利潤是30億元左右，要具備如此盈利能力的產(chǎn)品，我認為只有在生物制藥領(lǐng)域才可能具備。例如新型疫苗、單克隆抗體藥物等，否則普通的化學(xué)藥、中藥和一般醫(yī)療器械，沒有可能達到這個利潤水平。

了解企業(yè)的研發(fā)進展，也是我調(diào)研企業(yè)時最關(guān)心的問題。藥企手握國家重大新藥創(chuàng)新項目越多越好，研發(fā)部門人員持續(xù)增加，處于臨床二期后的研發(fā)項目進展順利，國家有關(guān)科研部門給予的支持力度越大越好。研發(fā)，永遠是醫(yī)藥企業(yè)發(fā)展的靈魂。

NBD：今年的行情，是否有讓您感受到比較煎熬？如果有，您對自己的選股思路是否有過猶豫？未來會做哪些方面的調(diào)整？

姜廣策：從2016年初大跌到今年9月，確實醫(yī)藥板塊的表現(xiàn)乏善可陳。這種情況在2011年~2012年底也曾出現(xiàn)，那時的下跌就是由某省唯低價是取的藥品招標引發(fā)的。但在2013年初，醫(yī)藥板塊重振雄風(fēng)，當(dāng)年第一季度醫(yī)藥指數(shù)上漲30%，眾多醫(yī)藥股當(dāng)年紛紛翻倍。

所以我們經(jīng)歷過那種情況，并無多少擔(dān)心。這個行業(yè)是每個人最基本的健康需求所決定的，這種需求的剛性無可替代，短時期回調(diào)必然是新的上漲起點。我們的思路從未動搖。這個市場90%的人都只看眼前短期波動，投資行為基本被情緒控制，所以只需要看得稍長一點，更多從公司業(yè)務(wù)本身發(fā)展考慮，就可以笑傲江湖了。