每經(jīng)編輯 張壽林    

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每經(jīng)記者 張壽林 每經(jīng)實(shí)習(xí)編輯 陳適

11月7日，央行發(fā)布10月外匯儲(chǔ)備數(shù)據(jù)：10月末外匯儲(chǔ)備為31092.13億美元，較上月末微增7億美元，為連續(xù)第9個(gè)月回升。不過(guò)增幅較上月下降，9月末外儲(chǔ)環(huán)比升169.83億美元。

10月是美聯(lián)儲(chǔ)執(zhí)行縮表計(jì)劃的第一個(gè)月，當(dāng)月美元反彈，美元指數(shù)整體呈上升態(tài)勢(shì)，歐元、日元等貨幣對(duì)美元不同程度貶值，匯率估值效應(yīng)對(duì)外匯儲(chǔ)備回升構(gòu)成壓力。

交通銀行金融研究中心高級(jí)研究員劉健分析，外儲(chǔ)投資收益帶來(lái)一定的正向貢獻(xiàn)。此外，10月貿(mào)易順差有望擴(kuò)大，一定程度也有助于外儲(chǔ)回升?？傮w來(lái)看，預(yù)計(jì)10月外匯可能小幅凈流入。

隨著外儲(chǔ)穩(wěn)步回升，跨境資金流動(dòng)趨于均衡，人民幣匯率雙向波動(dòng)漸成常態(tài)，表現(xiàn)得更具彈性。專家指出，當(dāng)前，在央行實(shí)現(xiàn)貨幣政策有效性和貨幣環(huán)境獨(dú)立性增強(qiáng)的情況下，對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)縮表或加息，中國(guó)采取跟隨性行動(dòng)的必要性下降。

外管局相關(guān)負(fù)責(zé)人也指出，中國(guó)適應(yīng)和應(yīng)對(duì)外部環(huán)境變化的能力不斷增強(qiáng)，美聯(lián)儲(chǔ)加息以及縮表不會(huì)從根本動(dòng)搖我國(guó)跨境資金流動(dòng)總體趨穩(wěn)的格局。

外匯儲(chǔ)備在回升中保持穩(wěn)定

從本月的匯率變動(dòng)來(lái)看，非美元貨幣對(duì)美元匯率下跌。中國(guó)金融期貨交易所研究院副院長(zhǎng)兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙慶明分析，外儲(chǔ)增長(zhǎng)低于預(yù)期主要與匯率折算造成的賬面損失有關(guān)。歐元、英鎊和日元對(duì)美元匯率分別下降1.4%、0.9%和1.0%，美元匯率指數(shù)（DXY）從月初的93.1上升至月底的94.6，上升1.6%。按幣種看，我國(guó)外儲(chǔ)中非美元資產(chǎn)約占三分之一，本月因匯率折算將減記約160億美元。

不過(guò)我國(guó)外儲(chǔ)還是保持上升勢(shì)頭。美聯(lián)儲(chǔ)執(zhí)行縮表計(jì)劃支撐美元走高，但也是美股上揚(yáng)的重要?jiǎng)恿χ弧?0月間，標(biāo)普500指數(shù)于10月2日開(kāi)盤報(bào)2521.2點(diǎn)，在數(shù)輪上升后，10月31日收盤報(bào)2575.3點(diǎn)。交通銀行金融研究中心高級(jí)研究員劉健分析，美國(guó)股市再創(chuàng)新高，外儲(chǔ)投資收益帶來(lái)一定的正向貢獻(xiàn)。10月貿(mào)易順差有望擴(kuò)大，一定程度也有助于外儲(chǔ)回升。

民生銀行首席研究員溫彬則分析，今年10月份，美元指數(shù)小幅升值以及國(guó)債收益率小幅上漲給我國(guó)外匯儲(chǔ)備帶來(lái)一定估值減損。盡管如此，我國(guó)10月末外匯儲(chǔ)備規(guī)模依然較上月增加了7億美元，實(shí)現(xiàn)了外匯儲(chǔ)備規(guī)模連續(xù)9個(gè)月回升，說(shuō)明在當(dāng)前人民幣匯率相對(duì)穩(wěn)定的背景下，銀行結(jié)售匯狀況持續(xù)改善，跨境資本流動(dòng)趨穩(wěn)向好。未來(lái)幾個(gè)月，我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)?？赡軙?huì)出現(xiàn)有增有減的雙向變動(dòng)，但總體保持穩(wěn)定。

劉健則指出，隨著人民幣匯率穩(wěn)定性增強(qiáng)，市場(chǎng)主體投融資行為更加理性，跨境資金流動(dòng)短期內(nèi)有望保持基本穩(wěn)定，增減幅度均可能較小。

自身功夫強(qiáng) 應(yīng)對(duì)加息不慌忙

國(guó)家外管局相關(guān)負(fù)責(zé)人在答記者問(wèn)時(shí)指出，今年以來(lái)，我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，新興動(dòng)能加快成長(zhǎng)，質(zhì)量效益明顯提高，總體在穩(wěn)中向好態(tài)勢(shì)下持續(xù)發(fā)展，推動(dòng)跨境資金流動(dòng)均衡發(fā)展，國(guó)際收支呈現(xiàn)基本平衡，外匯儲(chǔ)備規(guī)模逐步回升后保持基本穩(wěn)定。

展望未來(lái)，隨著黨的十九大勝利召開(kāi)，國(guó)內(nèi)外對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)長(zhǎng)期發(fā)展的信心進(jìn)一步增強(qiáng)，我國(guó)跨境資金流動(dòng)和國(guó)際收支保持平衡有序的基礎(chǔ)將更加堅(jiān)實(shí)，有利于外匯儲(chǔ)備規(guī)模保持總體穩(wěn)定。

目前，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)12月份大概率加息，這意味著如果預(yù)測(cè)兌現(xiàn)，非美元貨幣將再次承壓。近日輿論對(duì)中國(guó)會(huì)否加息的討論升溫。

中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷分析認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)從10月份開(kāi)始縮減資產(chǎn)負(fù)債表，12月份加息幾乎沒(méi)有懸念，2018年估計(jì)還會(huì)有兩到三次加息的可能。這些外部因素似乎也使得近期國(guó)內(nèi)加息的預(yù)期提高。但他同時(shí)指出，判斷美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)中國(guó)貨幣政策的影響，主要是看人民幣匯率水平的相應(yīng)變化或我國(guó)外匯流向的變化。今年以來(lái)，隨著美元指數(shù)的走弱，人民幣對(duì)美元匯率出現(xiàn)升值，同時(shí)由于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)利率水平上升，導(dǎo)致持有美元的機(jī)會(huì)成本增大——美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息之后，美元的市場(chǎng)利率水平仍明顯低于人民幣在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)利率水平。

招商證券宏觀首席分析師謝亞軒則指出，長(zhǎng)端利率的變化對(duì)跨境資本流動(dòng)的影響更大，當(dāng)前中國(guó)十年期國(guó)債利率水平已經(jīng)在歷史高位，金融市場(chǎng)的參考利率水平已顯著提升，中國(guó)央行跟隨加息的必要性下降。此外，中美十年期國(guó)債利差并未因美聯(lián)儲(chǔ)加息而收窄，即使在當(dāng)前央行不加息的情況下，國(guó)內(nèi)居民換匯和持有美元的意愿也出現(xiàn)了下降，這也使得央行加息不存在緊迫性。

謝亞軒還提到，隨著人民幣匯率形成機(jī)制進(jìn)一步完善，人民幣匯率雙向波動(dòng)逐漸成為常態(tài)，匯率更有彈性，這增強(qiáng)了央行實(shí)現(xiàn)貨幣政策的有效性和貨幣環(huán)境的獨(dú)立性。