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每經(jīng)記者 張壽林 每經(jīng)實(shí)習(xí)編輯 陳適

11月7日，央行發(fā)布10月外匯儲備數(shù)據(jù)：10月末外匯儲備為31092.13億美元，較上月末微增7億美元，為連續(xù)第9個(gè)月回升。不過增幅較上月下降，9月末外儲環(huán)比升169.83億美元。

10月是美聯(lián)儲執(zhí)行縮表計(jì)劃的第一個(gè)月，當(dāng)月美元反彈，美元指數(shù)整體呈上升態(tài)勢，歐元、日元等貨幣對美元不同程度貶值，匯率估值效應(yīng)對外匯儲備回升構(gòu)成壓力。

交通銀行金融研究中心高級研究員劉健分析，外儲投資收益帶來一定的正向貢獻(xiàn)。此外，10月貿(mào)易順差有望擴(kuò)大，一定程度也有助于外儲回升。總體來看，預(yù)計(jì)10月外匯可能小幅凈流入。

隨著外儲穩(wěn)步回升，跨境資金流動(dòng)趨于均衡，人民幣匯率雙向波動(dòng)漸成常態(tài)，表現(xiàn)得更具彈性。專家指出，當(dāng)前，在央行實(shí)現(xiàn)貨幣政策有效性和貨幣環(huán)境獨(dú)立性增強(qiáng)的情況下，對于美聯(lián)儲縮表或加息，中國采取跟隨性行動(dòng)的必要性下降。

外管局相關(guān)負(fù)責(zé)人也指出，中國適應(yīng)和應(yīng)對外部環(huán)境變化的能力不斷增強(qiáng)，美聯(lián)儲加息以及縮表不會從根本動(dòng)搖我國跨境資金流動(dòng)總體趨穩(wěn)的格局。

外匯儲備在回升中保持穩(wěn)定

從本月的匯率變動(dòng)來看，非美元貨幣對美元匯率下跌。中國金融期貨交易所研究院副院長兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙慶明分析，外儲增長低于預(yù)期主要與匯率折算造成的賬面損失有關(guān)。歐元、英鎊和日元對美元匯率分別下降1.4%、0.9%和1.0%，美元匯率指數(shù)（DXY）從月初的93.1上升至月底的94.6，上升1.6%。按幣種看，我國外儲中非美元資產(chǎn)約占三分之一，本月因匯率折算將減記約160億美元。

不過我國外儲還是保持上升勢頭。美聯(lián)儲執(zhí)行縮表計(jì)劃支撐美元走高，但也是美股上揚(yáng)的重要?jiǎng)恿χ弧?0月間，標(biāo)普500指數(shù)于10月2日開盤報(bào)2521.2點(diǎn)，在數(shù)輪上升后，10月31日收盤報(bào)2575.3點(diǎn)。交通銀行金融研究中心高級研究員劉健分析，美國股市再創(chuàng)新高，外儲投資收益帶來一定的正向貢獻(xiàn)。10月貿(mào)易順差有望擴(kuò)大，一定程度也有助于外儲回升。

民生銀行首席研究員溫彬則分析，今年10月份，美元指數(shù)小幅升值以及國債收益率小幅上漲給我國外匯儲備帶來一定估值減損。盡管如此，我國10月末外匯儲備規(guī)模依然較上月增加了7億美元，實(shí)現(xiàn)了外匯儲備規(guī)模連續(xù)9個(gè)月回升，說明在當(dāng)前人民幣匯率相對穩(wěn)定的背景下，銀行結(jié)售匯狀況持續(xù)改善，跨境資本流動(dòng)趨穩(wěn)向好。未來幾個(gè)月，我國外匯儲備規(guī)模可能會出現(xiàn)有增有減的雙向變動(dòng)，但總體保持穩(wěn)定。

劉健則指出，隨著人民幣匯率穩(wěn)定性增強(qiáng)，市場主體投融資行為更加理性，跨境資金流動(dòng)短期內(nèi)有望保持基本穩(wěn)定，增減幅度均可能較小。

自身功夫強(qiáng) 應(yīng)對加息不慌忙

國家外管局相關(guān)負(fù)責(zé)人在答記者問時(shí)指出，今年以來，我國國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，新興動(dòng)能加快成長，質(zhì)量效益明顯提高，總體在穩(wěn)中向好態(tài)勢下持續(xù)發(fā)展，推動(dòng)跨境資金流動(dòng)均衡發(fā)展，國際收支呈現(xiàn)基本平衡，外匯儲備規(guī)模逐步回升后保持基本穩(wěn)定。

展望未來，隨著黨的十九大勝利召開，國內(nèi)外對中國經(jīng)濟(jì)社會長期發(fā)展的信心進(jìn)一步增強(qiáng)，我國跨境資金流動(dòng)和國際收支保持平衡有序的基礎(chǔ)將更加堅(jiān)實(shí)，有利于外匯儲備規(guī)模保持總體穩(wěn)定。

目前，市場預(yù)計(jì)美聯(lián)儲12月份大概率加息，這意味著如果預(yù)測兌現(xiàn)，非美元貨幣將再次承壓。近日輿論對中國會否加息的討論升溫。

中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷分析認(rèn)為，美聯(lián)儲從10月份開始縮減資產(chǎn)負(fù)債表，12月份加息幾乎沒有懸念，2018年估計(jì)還會有兩到三次加息的可能。這些外部因素似乎也使得近期國內(nèi)加息的預(yù)期提高。但他同時(shí)指出，判斷美聯(lián)儲加息對中國貨幣政策的影響，主要是看人民幣匯率水平的相應(yīng)變化或我國外匯流向的變化。今年以來，隨著美元指數(shù)的走弱，人民幣對美元匯率出現(xiàn)升值，同時(shí)由于國內(nèi)市場利率水平上升，導(dǎo)致持有美元的機(jī)會成本增大——美聯(lián)儲持續(xù)加息之后，美元的市場利率水平仍明顯低于人民幣在國內(nèi)的市場利率水平。

招商證券宏觀首席分析師謝亞軒則指出，長端利率的變化對跨境資本流動(dòng)的影響更大，當(dāng)前中國十年期國債利率水平已經(jīng)在歷史高位，金融市場的參考利率水平已顯著提升，中國央行跟隨加息的必要性下降。此外，中美十年期國債利差并未因美聯(lián)儲加息而收窄，即使在當(dāng)前央行不加息的情況下，國內(nèi)居民換匯和持有美元的意愿也出現(xiàn)了下降，這也使得央行加息不存在緊迫性。

謝亞軒還提到，隨著人民幣匯率形成機(jī)制進(jìn)一步完善，人民幣匯率雙向波動(dòng)逐漸成為常態(tài)，匯率更有彈性，這增強(qiáng)了央行實(shí)現(xiàn)貨幣政策的有效性和貨幣環(huán)境的獨(dú)立性。