每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 左越    

每經(jīng)記者 左越  每經(jīng)編輯 肖鴻月

自從2002年國(guó)內(nèi)首家合資基金公司獲批成立，在15年來(lái)，一些外資股東漸次變化，但始終不能越過(guò)49%的持股紅線；更有一些當(dāng)年的合資基金公司外資股東完全撤離，現(xiàn)已演變?yōu)閮?nèi)資背景。

然而本周五的中美元首北京會(huì)晤經(jīng)濟(jì)成果吹風(fēng)會(huì)上，管理層宣布放寬外國(guó)投資者的持股限制，其中之一便是，“將單個(gè)或多個(gè)外國(guó)投資者直接或間接投資證券、基金管理、期貨公司的投資比例限制放寬至51%，上述措施實(shí)施三年后，投資比例不受限制。”

這可以算是“劃時(shí)代”的決定。至此，外資終于邁出了控股基金公司的第一步。那么誰(shuí)將是他們的目標(biāo)？

中小型公司或成控股目標(biāo)

本周五，中美元首北京會(huì)晤經(jīng)濟(jì)成果吹風(fēng)會(huì)上，管理層提到，“將單個(gè)或多個(gè)外國(guó)投資者直接或間接投資證券、基金管理、期貨公司的投資比例限制放寬至51%，上述措施實(shí)施三年后，投資比例不受限制。”

而根據(jù)此前規(guī)定，“外資持股比例或者在外資參股的基金管理公司中擁有的權(quán)益比例，累計(jì)(包括直接持有和間接持有)不超過(guò)33%，在我國(guó)加入WTO后三年內(nèi)，該比例不超過(guò)49%。”也就是說(shuō)，在合資基金公司中，此前外資股東的持股比例上限為49%。

看似暫時(shí)只有2%的提高，但這也意味著，外資股東將一改過(guò)去只能參股基金公司的局面，未來(lái)也能成為基金公司的控股股東。

聯(lián)訊證券在研報(bào)中提到，中國(guó)作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，金融投資機(jī)會(huì)將吸引全球目光，放寬金融業(yè)準(zhǔn)入，首先會(huì)擴(kuò)大我國(guó)金融市場(chǎng)的規(guī)模，同時(shí)也會(huì)大幅提升國(guó)內(nèi)金融業(yè)整體經(jīng)營(yíng)效率，有利于資本市場(chǎng)的發(fā)展。隨著政策進(jìn)一步完善，將吸引更多的國(guó)際投資者。

實(shí)際上，自2002年12月國(guó)內(nèi)首家合資基金公司獲批成立，在十幾年間，其中一些外資股東漸次變化，更有一些當(dāng)年的合資基金公司現(xiàn)已完全變?yōu)閮?nèi)資背景。盡管合資基金公司變化頗大，但十幾年中，多數(shù)公司外資的持股比例上限始終在49%。

只有一個(gè)例外，就是恒生前海。牛妹據(jù)恒生前海官網(wǎng)了解到，其成立于2016年7月1日，是經(jīng)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)設(shè)立的首家外資控股公募基金。恒生銀行持股比例70%、前海金控持股比例30%。

資深基金研究專(zhuān)家王群航表示，伴隨合資基金公司的成立，“外資股東帶來(lái)的理念和資產(chǎn)管理方法，對(duì)整個(gè)資管行業(yè)的規(guī)范發(fā)展很有利。而且是以公募基金的方式最先開(kāi)始，其他行業(yè)再向公募基金學(xué)習(xí)。最初成立的合資基金公司中，內(nèi)資股東基本都來(lái)自券商和銀行行業(yè)，且都實(shí)力不俗，是各自行業(yè)的佼佼者。”

十幾年間，合資基金公司各自走上了不同的發(fā)展道路，在這當(dāng)中，外資股東所發(fā)揮的作用和在公司人事、業(yè)務(wù)上的權(quán)限也各有不同。

以上投摩根為例，其成立之初，兩大股東上海國(guó)際信托、摩根資產(chǎn)管理（英國(guó)）的持股比例分別為67%、33%。在其成立的一年多后，2005年8月完成了股東之間的股權(quán)變更事項(xiàng)——注冊(cè)資本保持不變，上海國(guó)際信托、摩根資產(chǎn)管理（英國(guó)）的持股比例分別變更為51%和49%。牛妹還了解到，上投摩根的總經(jīng)理也來(lái)自外資股東方，現(xiàn)任總經(jīng)理章碩麟曾任怡富證券（現(xiàn)名摩根大通證券）副總經(jīng)理、摩根富林明證券董事長(zhǎng)。

王群航也提到，通過(guò)多年合資基金公司的管理和合作之后，外資和中資股東磨合已經(jīng)完成，一些沒(méi)有磨合好的，股東也陸續(xù)退出或變更。無(wú)論股東背景如何，歸根結(jié)底還是以業(yè)績(jī)?yōu)闇?zhǔn)。一些合資基金公司并未如最初的期待那樣，反而在后續(xù)發(fā)展中“水土不服，沒(méi)有表現(xiàn)出整體領(lǐng)先的業(yè)績(jī)優(yōu)勢(shì)，排名和內(nèi)資公司相互穿插著。”

不過(guò)在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，外資持股比例的放寬，對(duì)基金行業(yè)現(xiàn)有格局也影響有限。王群航表示，對(duì)于內(nèi)資已經(jīng)占據(jù)主導(dǎo)地位的合資基金公司而言，外資股東要增加持股比例的可能性較??；另一方面，國(guó)內(nèi)銀行、券商行業(yè)中實(shí)力雄厚的公司基本都已經(jīng)獲得基金牌照，新的外資未來(lái)進(jìn)入，即使是以控股股東身份，但合作對(duì)象大概率也多為中小型公司。

合資基金公司規(guī)模已近5萬(wàn)億

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至目前，我國(guó)合資基金公司已有44家，資產(chǎn)規(guī)模合計(jì)4.99萬(wàn)億元。牛妹注意到，經(jīng)過(guò)十幾年的發(fā)展，這44家合資基金公司在規(guī)模、盈利能力等多方面也早已分化，但各有特點(diǎn)。

具體來(lái)看，在我國(guó)基金公司資產(chǎn)規(guī)模前十中，合資基金公司占據(jù)半壁江山。工銀瑞信、建信基金、華夏基金、嘉實(shí)基金、中銀基金的資產(chǎn)規(guī)模分別為6458億元、4571億元、3950億元、3673億元、3249億元。值得注意的是，排在前幾位的這幾家合資基金公司還有一個(gè)共同的特點(diǎn)——外資股東的持股比例都不高。

如果僅從合資基金公司資產(chǎn)規(guī)模來(lái)比較，規(guī)模超過(guò)1000億元的公司數(shù)量也已經(jīng)達(dá)到16家。

與此同時(shí)，行業(yè)內(nèi)目前資產(chǎn)規(guī)模最小的2家基金公司也是合資公司，分別是恒生前海和華宸未來(lái)，2家基金公司的資產(chǎn)規(guī)模為2.8億元、0.17億元。

另外，持股比例方面，除恒生前海之外，其他43家合資基金公司的外資股東持股比例基本都在10%~49%。

根據(jù)此前的規(guī)定，外資股東在合資基金公司中的持股比例上限為49%。據(jù)統(tǒng)計(jì)，外資持股比例達(dá)到49%的合資基金公司共有15家，分別為鵬華基金、興全基金、華寶基金、上投摩根、華泰柏瑞、國(guó)投瑞銀、信誠(chéng)基金、景順長(zhǎng)城、泰達(dá)宏利、海富通、國(guó)海富蘭克林、匯豐晉信、國(guó)聯(lián)安、圓信永豐、華潤(rùn)元大。

其中，華泰柏瑞、信誠(chéng)基金、景順長(zhǎng)城3家基金公司的股東結(jié)構(gòu)，都是中資第一大股東、外資第一大股東持股比例均為49%，其他中方股東持有剩余2%股份。以景順長(zhǎng)城為例，其股東方長(zhǎng)城證券、景順資管的持股比例同為49%，大連實(shí)德集團(tuán)、開(kāi)灤（集團(tuán)）的持股比例各為1%。

此外，在44家合資基金公司中，券商系基金公司最多，共有18家；銀行系、信托系、保險(xiǎn)系合資基金公司則分別有11家、12家、2家。

而從盈利能力來(lái)看，在披露財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的基金公司中，有4家合資基金公司今年上半年的凈利潤(rùn)超過(guò)4億元。其中，工銀瑞信和華夏基金2家基金公司的凈利潤(rùn)分別達(dá)到9.43億元、5.34億元。