可債轉(zhuǎn)擴(kuò)容有多快，看一組數(shù)據(jù)你立馬就明白了：

37只已過會(huì)待發(fā)；

89家公司正排隊(duì)候?qū)彛?/p>

131家上市公司初步方案正在走法定流程。

這也反映出，監(jiān)管部門對(duì)鼓勵(lì)可轉(zhuǎn)債融資政策調(diào)整取得了顯著成效。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，今年以來可轉(zhuǎn)債的打新收益率在10%左右，未來隨著轉(zhuǎn)債市場擴(kuò)容，轉(zhuǎn)債申購的中簽率可能逐步下降，轉(zhuǎn)債上市首日的漲幅將更加趨于理性。

89家企業(yè)可轉(zhuǎn)債在會(huì)排隊(duì)

A股上市公司再融資曾經(jīng)是非公開發(fā)行（定增）的“霸王天下”，今年以來，為優(yōu)化上市公司再融資結(jié)構(gòu)，證監(jiān)會(huì)出臺(tái)完善了鼓勵(lì)發(fā)行可轉(zhuǎn)債和優(yōu)先股的政策。其中，修改再融資政策時(shí)，縮緊對(duì)定增的條件要求，但給可轉(zhuǎn)債、配股等有成本的融資方式開了“綠燈”。

2017年2月，證監(jiān)會(huì)再融資監(jiān)管新規(guī)公布，新規(guī)要求上市公司非公開增發(fā)必須間隔18個(gè)月，并且融資額不能超過市值的20%。相比之下，可轉(zhuǎn)債沒有此類限制，使得上市公司轉(zhuǎn)而青睞可轉(zhuǎn)債。

9月8日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《證券發(fā)行與承銷管理辦法》，將可轉(zhuǎn)債的資金申購方式改為信用申購方式。

從10月份首只適用信用申購的雨虹轉(zhuǎn)債到近期久立轉(zhuǎn)2的申購結(jié)果來看，參與申購的戶數(shù)從261余萬戶迅速增加到589余萬戶，參與可轉(zhuǎn)債網(wǎng)上申購的投資者規(guī)?？焖僭黾?。而7月份發(fā)行上市的國君轉(zhuǎn)債，網(wǎng)上申購的投資者僅1萬余戶。

上市公司的申報(bào)熱情也被激發(fā)，雖然監(jiān)管部門為可轉(zhuǎn)債發(fā)行設(shè)立了較高門檻，但申報(bào)的企業(yè)項(xiàng)目數(shù)量保持穩(wěn)步增長。據(jù)券商中國記者統(tǒng)計(jì)，每周新增的申報(bào)項(xiàng)目數(shù)由之前的平均不到3家，到目前平均6家左右。證監(jiān)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，截至11月9日，可轉(zhuǎn)債排隊(duì)企業(yè)已經(jīng)從年初的12家快速上升到89家，而僅上周就又有6家企業(yè)的可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目被受理。

開源證券證券投資總部總經(jīng)理助理榮蘋果對(duì)記者表示，監(jiān)管部門鼓勵(lì)可轉(zhuǎn)債等融資方式，上市公司可以通過可轉(zhuǎn)債等融資方式積極拓寬融資渠道，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

記者注意到，目前在會(huì)的金融機(jī)構(gòu)有寧波銀行、江蘇江陰農(nóng)村商業(yè)銀行、江蘇常熟農(nóng)村商業(yè)銀行、無錫農(nóng)村商業(yè)銀行、中信銀行等5家銀行和中原證券1家券商，發(fā)行規(guī)模共計(jì)607億元。其中，江蘇常熟農(nóng)村商業(yè)銀行和中原證券將于13日上會(huì)。

639億元可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目已過會(huì)待發(fā)

據(jù)券商中國記者統(tǒng)計(jì)，今年以來，已完成發(fā)行上市的可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目7個(gè)，共計(jì)籌資414億元。目前已經(jīng)過會(huì)，等待發(fā)行上市的可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目還有37個(gè)，計(jì)劃募資金額不超過639億元。

年內(nèi)這些已過會(huì)項(xiàng)目能否全部發(fā)行上市？南方一家大型券商的資深保代對(duì)記者表示，待發(fā)項(xiàng)目要看拿批文的時(shí)間，未必會(huì)在年內(nèi)發(fā)行。由于時(shí)間已近年底，資金相對(duì)偏緊，利率可能會(huì)相對(duì)偏高一點(diǎn)，發(fā)行人如考慮發(fā)行成本也不排除在拿到批文后安排在年后發(fā)行。

榮蘋果告訴記者，2017年已上市可轉(zhuǎn)債融資規(guī)模較2016年增加188億元。盡管如此，目前可轉(zhuǎn)債融資占兩市股權(quán)融資規(guī)模比仍然較低，2017年該比例上升到2.96%，相較于新股發(fā)行上市（IPO）和二級(jí)市場股票定增，可轉(zhuǎn)債的規(guī)模仍具有較大上升空間。

未來一段時(shí)間，可轉(zhuǎn)債的擬發(fā)行數(shù)據(jù)也印證了此觀點(diǎn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前兩市已通過董事會(huì)預(yù)案的可轉(zhuǎn)債家數(shù)為131，擬募資總額3918億元。轉(zhuǎn)債市場的擴(kuò)容不僅來自申請(qǐng)轉(zhuǎn)債發(fā)行的企業(yè)數(shù)量增加，也和銀行對(duì)可轉(zhuǎn)債募資的需求增加有關(guān)。比如浦發(fā)銀行和民生銀行擬分別發(fā)行500億元可轉(zhuǎn)債，中信銀行400億元，平安銀行260億元。

在她看來，可轉(zhuǎn)債相對(duì)來說還是比較安全的投資產(chǎn)品，投資者參與可轉(zhuǎn)債投資的主要風(fēng)險(xiǎn)是上市破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。從可轉(zhuǎn)債價(jià)格的構(gòu)成來講，可轉(zhuǎn)債的價(jià)值包含了債券價(jià)值和轉(zhuǎn)股價(jià)值。雖然可轉(zhuǎn)債利息較低，但在不發(fā)生信用風(fēng)險(xiǎn)的前提下，可轉(zhuǎn)債持有到期可以拿到本金和利息，這意味著轉(zhuǎn)債價(jià)格下有底。如果正股在二級(jí)市場表現(xiàn)較好，還能獲得不錯(cuò)的轉(zhuǎn)股收益。

隨著轉(zhuǎn)債市場的擴(kuò)容，原本可轉(zhuǎn)債首日打新的高收益或?qū)㈦y以持續(xù)。以開盤價(jià)計(jì)算，新近上市交易的雨虹轉(zhuǎn)債首日打新收益率為21.8%。第二只可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目林洋轉(zhuǎn)債將上市交易，屆時(shí)首日收益率也將不得而知。

“隨著轉(zhuǎn)債市場的擴(kuò)容，轉(zhuǎn)債市場的投資將逐步更加市場化。未來，轉(zhuǎn)債申購的中簽率可能逐步下降，轉(zhuǎn)債上市首日的漲幅將更加趨于理性，中小投資者參與可轉(zhuǎn)債市場應(yīng)該會(huì)更加理性，這將有利于資本市場的健康發(fā)展。”榮蘋果向記者表示。

根據(jù)公開信息，證監(jiān)會(huì)本周僅安排了一次可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目過會(huì)，相較10月份一周兩次上會(huì)的次數(shù)有所減少。此外，從可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目過會(huì)詢問情況來看，發(fā)審委委員審核提出的問題也越來越多、越來越細(xì)。11月以來，4家轉(zhuǎn)債企業(yè)過會(huì)時(shí)，就都被發(fā)審委列出多條需進(jìn)一步作出說明的會(huì)后事項(xiàng)，且上周還出現(xiàn)了年內(nèi)首例可轉(zhuǎn)債被否的案例。

上述資深保代人士認(rèn)為，可轉(zhuǎn)債發(fā)行條件較高，凈資產(chǎn)收益率6%以上，且發(fā)債不超凈資產(chǎn)的40%，篩選下來的還是術(shù)語比較優(yōu)質(zhì)的企業(yè)。相信這些企業(yè)正常融資需求還是會(huì)得到支持的，但后續(xù)發(fā)行規(guī)則會(huì)不會(huì)調(diào)整就要看市場走勢了。

來源：證券時(shí)報(bào)旗下微信公眾號(hào)券商中國（quanshangcn）

記者：江聃 王玉玲