導讀

富國大通投研中心：上周市場出現(xiàn)了資金明顯回流的跡象，360借殼回歸A股消息引爆了一波主題性的投資機會。雖然市場的賺錢效應被局部的熱點點燃，但今年的市場整體上看并不容易賺到錢。對普通投資者而言，選擇優(yōu)秀的基金管理人旗下的基金產(chǎn)品是做大類資產(chǎn)配置最佳方案。

富國大通證券市場要聞點評

1、IPO過會審核趨嚴，200人公司和三類股東問題影響成功過會

中國證券業(yè)協(xié)會11月9日-10日在深圳舉辦“證券公司保薦代表人系列培訓班（發(fā)行專題）第三期”，證監(jiān)會發(fā)行部有關人士在此次培訓會上表示，IPO審核將從“精細化審核機制、長效信息公示機制和常態(tài)化現(xiàn)場檢查工作機制”三大機制來繼續(xù)落實“從嚴監(jiān)管”要求。

股東人數(shù)超過200人的新三板公司在掛牌后，如通過公開轉讓導致股東人數(shù)超過200人的，并不違反相關禁止性規(guī)定，可以直接申請IPO；如通過非公開發(fā)行導致股東人數(shù)超過200人，根據(jù)《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》，在進行非公開發(fā)行時應先獲得證監(jiān)會核準，其合規(guī)性已在非公開發(fā)行時經(jīng)過審核，可以直接申請IPO。

監(jiān)管部門對“三類股東”的審核要求包括：披露法人或機構股東的股權結構情況（直至自然人或國資主體）“三類股東”是否有資格作為發(fā)行人股東；作為發(fā)行人股東是否符合首發(fā)管理辦法中的股權清晰要求；是否構成發(fā)行上市的障礙；與發(fā)行人及其控股股東、實際控制人、董監(jiān)高及其他核心人員之間是否存在關聯(lián)關系、關聯(lián)交易、利益輸送。

富國大通認為，近期在樂視網(wǎng)IPO的違法違規(guī)事件發(fā)生后，IPO企業(yè)上會被否的概率增大，說明目前的發(fā)審委對于企業(yè)的上市的信息披露、運營模式、財務狀況加大力度審核。我們認為這是凈化資本市場的舉動，能夠從源頭對投資者進行保護，避免出現(xiàn)萬福生科坑害中小股民的事情發(fā)生。200人公司的問題在于，非新三板企業(yè)確認股東人數(shù)超過200人的合法合規(guī)性難度較大，對IPO存在障礙；同時三類股東目前來看存在無法滿足股權清晰的要求，缺乏股權穩(wěn)定性。如果通過三類股東的方式發(fā)行股權投資基金不利于企業(yè)未來IPO，從目前來看，備案的有限合伙企業(yè)是參與股權投資的最佳路徑。

2、資本市場對外開放穩(wěn)步推進 又有三家外資私募完成登記

11月9日三家外資機構完成登記，成為外商獨資私募證券投資基金管理人。這三家機構分別為惠理投資管理（上海）有限公司、景順縱橫投資管理（上海）有限公司、路博邁投資管理（上海）有限公司（以下分別稱惠理、景順、路博邁）

據(jù)悉，日前上述三家機構向協(xié)會提交外商獨資私募證券投資基金管理人登記申請。根據(jù)《證券投資基金法》、《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》和《私募基金登記備案相關問題解答（十）》等相關要求，協(xié)會經(jīng)過核查，認為這三家機構符合外商獨資私募證券投資基金管理人登記條件。

協(xié)會披露，截至目前，已有富達、瑞銀、富敦、英仕曼、惠里、景順和路博邁7家外資私募基金管理機構完成登記，地域上涵蓋了全球主要資本市場，業(yè)務上涵蓋了全球知名的綜合性資產(chǎn)管理機構和典型性“精品店”式資產(chǎn)管理服務提供商，產(chǎn)品上涵蓋了股票、固定收益等傳統(tǒng)策略和量化對沖等新興策略。

富國大通認為，在16年中美第八輪對話后，國門向外資金融機構大幅度敞開是一種趨勢。對于國內金融機構來說既是挑戰(zhàn)，同時也是機會。作為資產(chǎn)管理的機構投資人將會在不同的投資市場中展現(xiàn)出自身的核心管理能力和理念，新的外資機構的介入，有助于國內金融機構提高服務意識和服務水平，對投資者來說也提供了多種選擇。

3、QFII三季度甄選21只“超級品牌”股

總體來看，2017Q3 QFII以增持為主，其中新進十大（流通）股東的公司有143家（Q2為50 家），繼續(xù)增持的公司有64家（Q2為45家）。個股方面，QFII對重倉的消費類行業(yè)龍頭公司進行了明顯的增持，這是近幾個季度以來的首次大規(guī)模增持，如：大族激光、華潤三九、宇通客車、洋河股份、格力電器、老板電器、恒瑞藥業(yè)、上汽集團、貴州茅臺等。

富國大通認為，我們能從QFII偏好的投資標的發(fā)現(xiàn)一個規(guī)律，那就是QFII偏愛“大消費”中的龍頭。最根本的邏輯是因為中國目前的經(jīng)濟增長依然保持較高水平，人民生活水平日益提高，消費能力逐年增加，所以消費類的上市公司業(yè)績能夠保持持續(xù)的增長，在大消費的上市公司中能夠挖掘出估值低、股利回報可觀的個股；另外，中國人口16億占世界人口的25%左右，國內的消費水平與歐洲大陸相比有過之而無不及，所以外資機構押注大消費說明看中的是中國未來消費升級的潛力。

4、健康中國戰(zhàn)略巨大紅利正在A股市場釋放

去年10月份國務院印發(fā)的《“健康中國2030”規(guī)劃綱要》就明確提出，到2020年，健康服務業(yè)總規(guī)模將超過8萬億元，到2030年達到16萬億元的發(fā)展目標。中國已成為全球第二大醫(yī)藥消費市場、第一大原料藥出口國，基因測序、創(chuàng)新藥等領域已基本躋身世界一線陣營。從需求端來看，我國人口老齡化的加速到來，及全面二孩制度的放開，均使得健康中國相關產(chǎn)業(yè)迎來巨大的增量市場空間。種種跡象顯示，健康中國戰(zhàn)略正在向A股市場釋放巨大紅利，將成為醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)保持業(yè)績穩(wěn)健增長，上市公司估值提升的重要推動力。

富國大通認為，大健康產(chǎn)業(yè)的市場需求空間巨大，從投資角度看大健康產(chǎn)業(yè)的規(guī)?？蛇_萬億，這個空間給大健康類上市公司未來的增長提高了天花板。從國內過去十幾年醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展歷程看，大多以仿制藥起家，隨著海外專利到期后，更多的醫(yī)藥企業(yè)加入了仿制藥的生產(chǎn)，造成行業(yè)競爭加劇，毛利率水平降低。而未來我們認為醫(yī)藥行業(yè)中會有一些創(chuàng)新能力強的醫(yī)藥企業(yè)通過資本市場重建估值，以恒瑞醫(yī)藥、復星醫(yī)藥為代表的創(chuàng)新藥企很有可能成為中國的“拜耳”。

市場回顧與展望

1市場分析：

上周上證指數(shù)漲跌幅：+1.81%

中小板指漲跌幅：+4.02%

創(chuàng)業(yè)板指漲跌幅：+3.69%

（數(shù)據(jù)來源：新浪財經(jīng)）

上周市場出現(xiàn)了資金明顯回流的跡象，受到360借殼江南嘉捷回歸A股的消息刺激，360概念股聞風而動，天業(yè)股份、中信國安、電廣傳媒等個股被游資追捧，引爆了一波主題性的投資機會。另外，我們看到iPhoneX即將上市點燃了蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的個股走強，而隨著寒武紀為華為提供了智能芯片也讓中科曙光、富瀚微等芯片概念股大漲。前期反復活躍的OLED、5G等行業(yè)股票也延續(xù)了強勢?？梢哉f市場的賺錢效應被局部的熱點點燃，不僅游資上周動作頻頻，而且受長期價值投資機構QFII青睞的食品飲料等消費個股依然保持上漲的趨勢。

今年的市場整體上看并不容易賺到錢，伴隨著A股擴容3400只個股，很難再出現(xiàn)06和15年的博傻式的上漲，基本面持續(xù)向好的大白馬估值雖然不貴，但股價拉升幅度較高，普通的投資人很難敢于參與其中。而業(yè)績反轉的行業(yè)和個股又并不容易挖掘，比如今年下半年表現(xiàn)特別突出的光伏行業(yè)就很難被捕捉到，近三個月陽光電源、隆基股份至少上漲50%。所以對普通投資者而言，選擇優(yōu)秀的基金管理人旗下的基金產(chǎn)品是做大類資產(chǎn)配置最佳方案。

2熱點概念

熱點概念：智能再制造

關注理由：11月9日，工信部印發(fā)《高端智能再制造行動計劃（2018-2020年）》，計劃提到，到2020年，突破一批制約我國高端智能再制造發(fā)展的拆解、檢測、成形加工等關鍵共性技術，智能檢測、成形加工技術達到國際先進水平；初步建立可復制推廣的再制造產(chǎn)品應用市場化機制；推動建立100家高端智能再制造示范企業(yè)、技術研發(fā)中心、服務企業(yè)、信息服務平臺、產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)等，帶動我國再制造產(chǎn)業(yè)規(guī)模達到2000億元。

《行動計劃》提出八大主要任務：一是加強高端智能再制造關鍵技術創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)化應用；二是推動智能化再制造裝備研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化應用；三是實施高端智能再制造示范工程；四是培育高端智能再制造產(chǎn)業(yè)協(xié)同體系；五是加快高端智能再制造標準研制；六是探索高端智能再制造產(chǎn)品推廣應用新機制；七是建設高端智能再制造產(chǎn)業(yè)公共信息服務平臺；八是構建高端智能再制造金融服務新模式。

當前中國智能制造產(chǎn)業(yè)尚處于初級發(fā)展期，大部分企業(yè)處于研發(fā)階段，僅16%的企業(yè)進入智能制造應用階段。2015年我國智能制造產(chǎn)值在1萬億左右，2020年有望超過3萬億人民幣，年復合增長率約25%。2017年是我國智能制發(fā)展的關鍵一年，梳理各省市2017年政府工作報告不難發(fā)現(xiàn)，智能制造幾乎被大部分省市重點論述。智能制造專項規(guī)劃+千億產(chǎn)業(yè)基金齊發(fā)力將助推智能制造步入發(fā)展快車道。

從這八項主要任務看，將進一步突破航空發(fā)動機與燃氣輪機、醫(yī)療影像設備關鍵件再制造技術，探索推進工業(yè)機器人、大型港口機械、計算機服務器等再制造。

熱點概念：軍工國企重組

關注理由： 下半年以來，國企重組明顯提速。統(tǒng)計顯示，今年以來，120家國企上市公司重大資產(chǎn)重組取得進展，包括54家央企和62家地方國企。7月份以來，披露重組方案的國企有22家，較上半年明顯增加。截至11月7日，共有56家國企上市公司處于停牌狀態(tài)。

財政部財科所國有經(jīng)濟研究室主任文宗瑜表示，相對于混改，年內看點在重組，尤其是軍工行業(yè)可能會有進一步動作。

中船重工集團旗下上市公司中國重工日前公告，擬向中國信達等8名交易方發(fā)行股份，收購大船重工42.99%股權和武船重工36.15%股權。分析人士認為，中國重工此次交易具有標桿意義，將強化“兩船”合并的預期。

此前，中船集團旗下兩家上市公司——中國船舶和中船防務雙雙發(fā)布停牌公告，稱公司控股股東正在籌劃重大事項，可能涉及資產(chǎn)重組。

船舶行業(yè)供給側改革勢在必行。軍工央企是本次推進重組整合中裝備制造領域的核心組成，其中船舶領域（中國船舶、中國動力）、地面裝備領域（內蒙一機、光電股份、北方導航）存在產(chǎn)能過剩、資源配比失衡等問題，這些公司作為央企的重要組成部分，將在重組整合中受益。

熱點概念：光纖光纜

關注理由：近期，意大利經(jīng)濟發(fā)展部正式公布5G預商用實驗網(wǎng)中標結果，中興通訊運營商Wind Tre、意大利領先有線運營商Open Fiber聯(lián)合中標，在3.6-3.8GHz頻段上，建設歐洲第一張5G預商用網(wǎng)絡。承建歐洲首張5G預商用網(wǎng)絡，意味著中國廠商在5G的起跑線上，已經(jīng)領先半個身位，得到了歐洲主流運營商的認可。

我國5G第三階段測試將于2017年年底啟動，2018年相關運營商將進行預商用，相對于大多數(shù)國家來說，我國在5G通訊方面處于第一集團，相關的技術儲備以及設備制造方面有著其他先進國家所不具備的綜合優(yōu)勢。此次中標意大利5G預商用實驗網(wǎng)，可以說是這種綜合優(yōu)勢的具體體現(xiàn)。

今年10月，中國首個5G基站已在廣東開通，開展5G外場測試，標志著5G進程又邁出關鍵一步。相關研報指出，5G將是通信行業(yè)下階段的重要投資增量。在完成目前4G覆蓋效果的目標下，需要的5G基站數(shù)量將會是現(xiàn)有4G基站數(shù)量的2倍，整體5G投資將達到8300億元，是4G時代至少1.5倍。5G時代到來將支撐遠程醫(yī)療、車聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算、智能家居、無人機等多個行業(yè)飛速發(fā)展，人工智能、智能制造等產(chǎn)業(yè)有望迅速崛起。從5G投資時序來看，2019-2025年將是5G網(wǎng)絡主建設期，基站天線最先受益，預計將于2019年規(guī)模起量，投資規(guī)模近700億；通信網(wǎng)絡設備將最大受益，投資規(guī)模將達5400億元。

在國內市場逐步啟動之際，中興通訊在海外拿下首單，標志著中國5G技術開始走出國門，將打開更為廣闊的市場，對整個通訊產(chǎn)業(yè)來說無疑是進一步提升行業(yè)景氣的利好消息。隨著5G產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，光纖光纜行業(yè)將是最受益的行業(yè)之一，相關上市公司中天科技、亨通光電及烽火通信等。

（聲明：文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據(jù)此操作，風險自擔。）