在中國(guó)，要知道哪些資產(chǎn)能夠投資，哪些理財(cái)產(chǎn)品最火熱，除了看官方發(fā)布的數(shù)據(jù)和專家分析之外，另一個(gè)獨(dú)特的“風(fēng)向標(biāo)”就是大爺大媽們。

每當(dāng)黃金和股市火熱時(shí)，都能看見大爺大媽們搶購(gòu)的場(chǎng)面。去年4月9日，大爺大媽們紛紛來到銀行網(wǎng)點(diǎn)前，或坐馬扎，或打地鋪，為的就是第二天能搶到銀行的“好東西”。因?yàn)榈诙?，就?016年首期電子式儲(chǔ)蓄國(guó)債就要開售了。

▲圖片來源：視覺中國(guó)

投資者除了可以在網(wǎng)點(diǎn)柜臺(tái)進(jìn)行購(gòu)買外，也可通過指定銀行的網(wǎng)銀購(gòu)買。當(dāng)時(shí)總金額400億元（3年和5年期各200億）的國(guó)債很快售罄，特別是網(wǎng)銀簡(jiǎn)直稱得上秒殺。

但是，一年半之后的今天，搶購(gòu)國(guó)債的大爺大媽們可能要哭了。雙十一剛過，債市也迎來了“打折季”。

自10月上旬以來，債市便跌跌不休。其中，十年期國(guó)債期貨主力合約T1803價(jià)格從95元左右下跌到了今天的最低點(diǎn)91.83元，而這些國(guó)債當(dāng)時(shí)發(fā)出來的時(shí)候，可是要賣100元的，相當(dāng)于一張債券就要虧8元錢左右，而國(guó)債的票面利率遠(yuǎn)不足以彌補(bǔ)這么大的虧損。

▲T1803今年10月至今的走勢(shì)

同時(shí)，今天十年期國(guó)債現(xiàn)券收益率一度突破4%，而上一次還是在2014年10月，不過，其收益率之后回落至3.98%。

此外，從十月開始，五年期國(guó)債期貨主力合約TF1803也出現(xiàn)了同樣的走勢(shì)，從98元左右下跌到了今天的最低點(diǎn)95.835元。

▲TF1803今年10月至今的走勢(shì)

而五年期國(guó)債現(xiàn)券收益率也幾乎破4%。

就在昨天，10年國(guó)債收益率大幅上行至3.98%，刷新逾三年新高，10年國(guó)債期貨主力合約盤中最大跌幅達(dá)0.67%，期價(jià)繼續(xù)刷新歷史新低。

但是，將國(guó)債的走勢(shì)和今天國(guó)家發(fā)布和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對(duì)比，很多人感到不解。因?yàn)椋瑥幕久鎭砜?，近期公布的?jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)實(shí)質(zhì)上對(duì)債市利好多于利空。

今天（11月4日），中國(guó)10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布，工業(yè)、消費(fèi)、固定投資和房地產(chǎn)全線回落。

在經(jīng)濟(jì)和金融數(shù)據(jù)不及預(yù)期的情況下，國(guó)債是很好的避險(xiǎn)資產(chǎn)，但這兩天國(guó)債還是跌成這樣，有投資者表示不解。

▲圖片來源：視覺中國(guó)

據(jù)中新經(jīng)緯14日?qǐng)?bào)道，平安信托固定收益部投資經(jīng)理朱俊磊向稱，債券市場(chǎng)長(zhǎng)端利率有明顯的估值錯(cuò)誤，是本次債券市場(chǎng)劇烈調(diào)整的根本原因。此外，再加上投資經(jīng)理的投資偏好普遍調(diào)整較慢，本應(yīng)提前到來的緩慢調(diào)整被壓縮至最后兩三個(gè)月，也導(dǎo)致了這輪債市大跌。

朱俊磊還稱：

還有一個(gè)原因則是，截至10月，今年銀行買的非金融債已經(jīng)超過去年全年了，和2015年全年都差不多了，這意味接下去兩個(gè)月沒有援軍了。四面楚歌，就有人開始逃了，最后兩個(gè)月會(huì)有激烈的調(diào)整。

此外，還有分析稱，債市低迷，與經(jīng)濟(jì)去杠桿不無關(guān)系。在維持穩(wěn)健中性貨幣政策，維護(hù)流動(dòng)性基本穩(wěn)定的基調(diào)下，今年以來，貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性難言寬松。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)東方金誠(chéng)研究發(fā)展部副總經(jīng)理王青告訴每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號(hào)：nbdnews）記者，2017年以來央行貨幣政策維持穩(wěn)健中性的操作目標(biāo)，市場(chǎng)流動(dòng)性基本維持緊平衡狀態(tài)，使得債券市場(chǎng)需求端較弱。

債市低迷也是M2增速較低的原因之一，走弱的債市可能降低金融機(jī)構(gòu)債券投資的積極性。昨天央行公布今年10月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，廣義貨幣（M2）同比增長(zhǎng)8.8%，增速分別比上月末和上年同期低0.4個(gè)和2.8個(gè)百分點(diǎn)，再度刷新歷史新低。此外，10月新增人民幣貸款6632億元，較9月數(shù)據(jù)近乎“腰斬”。其中住戶部門中長(zhǎng)期貸款（主要是居民房貸）增加3710億元，不僅環(huán)比少增1076億元，同比也少增1181億元。

據(jù)中國(guó)證券報(bào)報(bào)道，市場(chǎng)人士認(rèn)為，當(dāng)前影響債市的核心因素仍然是基本面和政策面，在經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)短期難證偽、通脹預(yù)期升溫、監(jiān)管擔(dān)憂難消的環(huán)境下，利率債調(diào)整依然難言結(jié)束，尤其市場(chǎng)情緒脆弱可能導(dǎo)致市場(chǎng)再度加速下跌。但在經(jīng)歷10月以來的大幅調(diào)整后，利率債配置價(jià)值繼續(xù)提升，商業(yè)銀行增持跡象較明顯，倘若經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)明顯回落、配置力量逐步顯現(xiàn)和金融監(jiān)管落地信號(hào)出現(xiàn)，交易性機(jī)會(huì)仍值得期待。

每經(jīng)編輯 王嘉琦

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