每經(jīng)編輯 曾劍    

每經(jīng)記者 曾劍 每經(jīng)編輯 趙橋

兩年前，大商股份（600694，SH）以看重萊卡門擁有的“稀缺品牌區(qū)域獨(dú)家經(jīng)營權(quán)”、提升公司自身經(jīng)營形象為由，將阿瑪尼（Armani）的代理商萊卡門股權(quán)攬入懷中。但近年，由于萊卡門的凈利潤連續(xù)大幅虧損，其反而成為了大商股份的業(yè)績“包袱”。

即便受傷嚴(yán)重，大商股份仍表示繼續(xù)看好萊卡門。不過，對于未來情況，上市公司看重的包括“市場環(huán)境好轉(zhuǎn)”這樣難預(yù)知的外部條件。

位于四川成都春熙路的意大利奢侈品牌安普里奧·阿瑪尼 每經(jīng)記者 張建 攝

買入后業(yè)績遭拖累

攬入萊卡門未獲明顯收益，大商股份近兩年的業(yè)績卻不斷受其影響。

10月26日，大商股份公告稱，公司全資子公司萊卡門對存貨進(jìn)行了全面清查，并對后者截至9月30日的萊卡門存貨商品進(jìn)行了減值測試。經(jīng)減值測試，其計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備8791.64萬元。該計(jì)提影響大商股份凈利潤減少8791.64萬元。

對于存貨減值的原因，大商股份稱，主要是受市場因素和阿瑪尼品牌經(jīng)營策略調(diào)整的影響，且奢侈品服裝行業(yè)銷售仍未回暖。

大商股份主要從事百貨、超市、家電連鎖等業(yè)態(tài)的經(jīng)營業(yè)務(wù)，旗下?lián)碛宣渼P樂、新瑪特、千盛等品牌商場。2015年2月，大商股份從林祥偉手中收購了萊卡門55%股權(quán)。而萊卡門成立于2002年，是國內(nèi)最早代理阿瑪尼品牌的公司之一。萊卡門目前擁有意大利阿瑪尼集團(tuán)旗下的從Giorgio Armani到Armani Jeans共7個品牌，在東北三省及山東擁有10年的獨(dú)家銷售權(quán)。

當(dāng)時(shí)，萊卡門55%股權(quán)的評估價(jià)值為1.69億元，已有不小溢價(jià)。而大商股份的收購價(jià)高達(dá)3.135億元，由此形成2.2億元左右的商譽(yù)。

不過近兩年虧損的萊卡門也一直是上市公司的盈利“包袱”。在當(dāng)初的收購評估報(bào)告中，2014年凈利潤虧損67.85萬元的萊卡門，預(yù)計(jì)其2015年凈利潤為1640萬元。然而，2015年，萊卡門營業(yè)收入為4.03億元，凈利潤虧損達(dá)2.32億元。當(dāng)年，受萊卡門虧損影響，大商股份對收購公司形成的商譽(yù)全額計(jì)提減值損失，影響凈利潤減少2.2億元，以及公司對萊卡門的無形資產(chǎn)計(jì)提減值損失1.43億元，影響凈利潤減少1.07億元。

2016年度，萊卡門實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.8億元，凈利潤再度虧損1.33億元。據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者計(jì)算，2015年到今年6月末，萊卡門累計(jì)影響大商股份凈利潤減少約5.56億元。

仍要繼續(xù)押寶

需要指出的是，在萊卡門連續(xù)虧損之下，大商股份仍于今年8月7日以零元對價(jià)收購林祥偉、羅慧娟所持有的萊卡門股份。通過此舉，萊卡門成為上市公司全資子公司。也就是說，萊卡門今后的經(jīng)營業(yè)績，都將由上市公司獨(dú)自承擔(dān)。

除了影響業(yè)績之外，萊卡門還對大商股份的資金流產(chǎn)生了影響。在收購萊卡門控股權(quán)后，大商股份向其提供了巨額資金支持。截至今年三季度末，公司向萊卡門發(fā)放內(nèi)部借款余額為4.47億元。公司累計(jì)對萊卡門提供擔(dān)保金額11.24億元，其中6.23億元保證合同義務(wù)已到期并解除擔(dān)保，但尚余5.01億元保證合同義務(wù)未到期。

那么，萊卡門業(yè)績低迷，大商股份究竟看重什么？2015年11月，在回復(fù)上交所關(guān)于公司針對萊卡門的商譽(yù)計(jì)提事項(xiàng)問詢時(shí)，大商股份表示，萊卡門是北方最具專業(yè)水平的國際奢侈品銷售管理公司以及東部最大的頂級奢侈品代理商。有著上市公司店鋪都急需稀缺的國際品牌。

今年11月1日，大商股份披露了關(guān)于對上交所問詢函的回復(fù)公告，其再度闡述并購萊卡門的理由?？偨Y(jié)來看，大商股份的理由有三方面：首先，看重了萊卡門擁有的阿瑪尼等奢侈品牌的代理資格，上市公司稱可以拉動自身店鋪的整體品牌招商層次；其次，看重萊卡門擁有業(yè)內(nèi)頂尖的直營店鋪，以及成熟的買手和賣手團(tuán)隊(duì)。此外，雖然萊卡門虧損連連，但大商股份仍表示看好該公司良好的發(fā)展前景。

大商股份給出的理由頗有“預(yù)見性”。公司稱，雖然當(dāng)前國內(nèi)國際高端消費(fèi)品行業(yè)發(fā)展面臨一定的困難，但是隨著新時(shí)代的發(fā)展，廣大消費(fèi)者對美好生活、對優(yōu)質(zhì)稀缺商品的天然需求必然推動國內(nèi)高端消費(fèi)品市場前景回暖。公司擁有國內(nèi)領(lǐng)先的實(shí)體店鋪網(wǎng)絡(luò)，萊卡門擁有優(yōu)質(zhì)的商品服務(wù)理念和成熟經(jīng)營團(tuán)隊(duì)，兩者的結(jié)合是強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手。隨著未來市場環(huán)境的逐步好轉(zhuǎn)，萊卡門將成為公司發(fā)展的重要力量。

不過，對于萊卡門何時(shí)可以盈利，大商股份對其有扭虧為盈有何規(guī)劃等問題，上市公司在回復(fù)中并未提及。

就此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電大商股份，公司證券部人士表示，目前沒有更多的信息可說，一切以公告為準(zhǔn)。