每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 曾劍 每經(jīng)編輯 趙橋    

【編者按】源于品牌的吸引力，高端消費(fèi)者多青睞奢侈品，甚至連上市公司中也不乏其粉絲。一些上市公司出于“提升門(mén)面”，抑或是分享市場(chǎng)價(jià)值的目的，出資攬入奢侈品代理商。

然而，從現(xiàn)有的并購(gòu)案例來(lái)看，不少代理商實(shí)際淪為了上市公司的業(yè)績(jī)“包袱”。這難免讓人發(fā)出疑問(wèn)：上市公司爭(zhēng)相對(duì)奢侈品代理商的并購(gòu)舉措是否值得？對(duì)此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者近日進(jìn)行了調(diào)查和采訪。

每經(jīng)記者 曾劍 每經(jīng)編輯 趙橋

兩年前，大商股份（600694，SH）以看重萊卡門(mén)擁有的“稀缺品牌區(qū)域獨(dú)家經(jīng)營(yíng)權(quán)”、提升公司自身經(jīng)營(yíng)形象為由，將阿瑪尼（Armani）的代理商萊卡門(mén)股權(quán)攬入懷中。但近年，由于萊卡門(mén)的凈利潤(rùn)連續(xù)大幅虧損，其反而成了大商股份的業(yè)績(jī)“包袱”。

即便受傷嚴(yán)重，大商股份仍表示繼續(xù)看好萊卡門(mén)。不過(guò)，對(duì)于未來(lái)情況，上市公司看重的包括“市場(chǎng)環(huán)境好轉(zhuǎn)”這樣難預(yù)知的外部條件。

買(mǎi)入后業(yè)績(jī)?cè)馔侠?/p>

攬入萊卡門(mén)未獲明顯收益，大商股份近兩年的業(yè)績(jī)卻不斷受其影響。

10月26日，大商股份公告稱(chēng)，公司全資子公司萊卡門(mén)對(duì)存貨進(jìn)行了全面清查，并對(duì)后者截至9月30日的萊卡門(mén)存貨商品進(jìn)行了減值測(cè)試。經(jīng)減值測(cè)試，其計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備8791.64萬(wàn)元。該計(jì)提影響大商股份凈利潤(rùn)減少8791.64萬(wàn)元。

對(duì)于存貨減值的原因，大商股份稱(chēng)，主要是受市場(chǎng)因素和阿瑪尼品牌經(jīng)營(yíng)策略調(diào)整的影響，且奢侈品服裝行業(yè)銷(xiāo)售仍未回暖。

大商股份主要從事百貨、超市、家電連鎖等業(yè)態(tài)的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，旗下?lián)碛宣渼P樂(lè)、新瑪特、千盛等品牌商場(chǎng)。2015年2月，大商股份從林祥偉手中收購(gòu)了萊卡門(mén)55%股權(quán)。而萊卡門(mén)成立于2002年，是國(guó)內(nèi)最早代理阿瑪尼品牌的公司之一。萊卡門(mén)目前擁有意大利阿瑪尼集團(tuán)旗下的從Giorgio Armani到Armani Jeans共7個(gè)品牌，在東北三省及山東擁有10年的獨(dú)家銷(xiāo)售權(quán)。

當(dāng)時(shí)，萊卡門(mén)55%股權(quán)的評(píng)估價(jià)值為1.69億元，已有不小溢價(jià)。而大商股份的收購(gòu)價(jià)高達(dá)3.135億元，由此形成2.2億元左右的商譽(yù)。

不過(guò)近兩年虧損的萊卡門(mén)也一直是上市公司的盈利“包袱”。在當(dāng)初的收購(gòu)評(píng)估報(bào)告中，2014年凈利潤(rùn)虧損67.85萬(wàn)元的萊卡門(mén)，預(yù)計(jì)其2015年凈利潤(rùn)為1640萬(wàn)元。然而，2015年，萊卡門(mén)營(yíng)業(yè)收入為4.03億元，凈利潤(rùn)虧損達(dá)2.32億元。當(dāng)年，受萊卡門(mén)虧損影響，大商股份對(duì)收購(gòu)公司形成的商譽(yù)全額計(jì)提減值損失，影響凈利潤(rùn)減少2.2億元，以及公司對(duì)萊卡門(mén)的無(wú)形資產(chǎn)計(jì)提減值損失1.43億元，影響凈利潤(rùn)減少1.07億元。

2016年度，萊卡門(mén)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.8億元，凈利潤(rùn)再度虧損1.33億元。據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者計(jì)算，2015年到今年6月末，萊卡門(mén)累計(jì)影響大商股份凈利潤(rùn)減少約5.56億元。

仍要繼續(xù)押寶

需要指出的是，在萊卡門(mén)連續(xù)虧損之下，大商股份仍于今年8月7日以零元對(duì)價(jià)收購(gòu)林祥偉、羅慧娟所持有的萊卡門(mén)股份。通過(guò)此舉，萊卡門(mén)成為上市公司全資子公司。也就是說(shuō)，萊卡門(mén)今后的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，都將由上市公司獨(dú)自承擔(dān)。

除了影響業(yè)績(jī)之外，萊卡門(mén)還對(duì)大商股份的資金流產(chǎn)生了影響。在收購(gòu)萊卡門(mén)控股權(quán)后，大商股份向其提供了巨額資金支持。截至今年三季度末，公司向萊卡門(mén)發(fā)放內(nèi)部借款余額為4.47億元。公司累計(jì)對(duì)萊卡門(mén)提供擔(dān)保金額11.24億元，其中6.23億元保證合同義務(wù)已到期并解除擔(dān)保，但尚余5.01億元保證合同義務(wù)未到期。

那么，萊卡門(mén)業(yè)績(jī)低迷，大商股份究竟看重什么？2015年11月，在回復(fù)上交所關(guān)于公司針對(duì)萊卡門(mén)的商譽(yù)計(jì)提事項(xiàng)問(wèn)詢時(shí)，大商股份表示，萊卡門(mén)是北方最具專(zhuān)業(yè)水平的國(guó)際奢侈品銷(xiāo)售管理公司以及東部最大的頂級(jí)奢侈品代理商。有著上市公司店鋪都急需稀缺的國(guó)際品牌。

今年11月1日，大商股份披露了關(guān)于對(duì)上交所問(wèn)詢函的回復(fù)公告，其再度闡述并購(gòu)萊卡門(mén)的理由?？偨Y(jié)來(lái)看，大商股份的理由有三方面：首先，看重了萊卡門(mén)擁有的阿瑪尼等奢侈品牌的代理資格，上市公司稱(chēng)可以拉動(dòng)自身店鋪的整體品牌招商層次；其次，看重萊卡門(mén)擁有業(yè)內(nèi)頂尖的直營(yíng)店鋪，以及成熟的買(mǎi)手和賣(mài)手團(tuán)隊(duì)。此外，雖然萊卡門(mén)虧損連連，但大商股份仍表示看好該公司良好的發(fā)展前景。

大商股份給出的理由頗有“預(yù)見(jiàn)性”。公司稱(chēng)，雖然當(dāng)前國(guó)內(nèi)國(guó)際高端消費(fèi)品行業(yè)發(fā)展面臨一定的困難，但是隨著新時(shí)代的發(fā)展，廣大消費(fèi)者對(duì)美好生活、對(duì)優(yōu)質(zhì)稀缺商品的天然需求必然推動(dòng)國(guó)內(nèi)高端消費(fèi)品市場(chǎng)前景回暖。公司擁有國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的實(shí)體店鋪網(wǎng)絡(luò)，萊卡門(mén)擁有優(yōu)質(zhì)的商品服務(wù)理念和成熟經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)，兩者的結(jié)合是強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手。隨著未來(lái)市場(chǎng)環(huán)境的逐步好轉(zhuǎn)，萊卡門(mén)將成為公司發(fā)展的重要力量。

不過(guò)，對(duì)于萊卡門(mén)何時(shí)可以盈利，大商股份對(duì)其有扭虧為盈有何規(guī)劃等問(wèn)題，上市公司在回復(fù)中并未提及。

就此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電大商股份，公司證券部人士表示，目前沒(méi)有更多的信息可說(shuō)，一切以公告為準(zhǔn)。