每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 楊建    

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每經(jīng)記者 楊建 每經(jīng)編輯 何建川

近期多只可轉債先后上市，雨虹轉債、林洋轉債在上市首日就遭到爆炒，最高漲幅均超過20%。不過，這些公司的可轉債上市不到幾天就被公司大股東“無情”拋售，剛上市兩日的林洋轉債就被公司控股股東及其一致行動人大肆減持300萬張，以均價計算合計凈賺超7300萬元。而第一只信用申購雨虹轉債上市后也"享受"了同樣待遇。

對此，有業(yè)內(nèi)人士呼吁，對于上市公司原股東這樣的無風險套利行為應該給予明確的規(guī)范。

林洋轉債大股東拋售大賺超7000萬

繼雨虹轉債之后，林洋轉債在上市首日也遭到爆炒，11月13日林洋轉債正式上市交易，開盤因漲幅超過20%，復牌后又因漲幅超過30%，遭上交所兩次臨停，上市首日交易時間不足6分鐘，這是兩年來第一只"秒停"的可轉債，此后11月14日林洋轉債又大漲4%，以125.37元報收。

據(jù)了解，林洋能源于2017年10月27日公開發(fā)行可轉債3000萬張，其中公司控股股東啟東市華虹電子及其一致行動人南通華強投資共計配售林洋轉債1334萬張，占本次發(fā)行總量的44.45%。

（前十名可轉換公司債券持有人及其持有量）

然而就在11月14日晚間，林洋能源發(fā)布了控股股東及其一致行動人減持公司可轉換公司債券的公告，剛剛上市兩日的林洋轉債便遭到公司控股股東及其一致行動人的拋售，其中在11月13日出售林洋轉債2198520張，占發(fā)行總量的7.33%；在11月14日出售林洋轉債801480張，占發(fā)行總量的2.67%，控股股東及其一致行動人合計出售林洋轉債300萬張，占發(fā)行總量的10%。公司控股股東現(xiàn)仍合計持有林洋轉債10335390張，占發(fā)行總量的34.45%。

（圖據(jù)林洋能源公告）

公司可轉債發(fā)行價格為100元/張，而林洋轉債在11月13日、11月14日兩日的均價為124.524元，公司大股東以及一致行動人通過減持，以均價計算合計凈賺超7300萬元。此外公司控股股東啟東市華虹電子目前仍持有林洋轉10335390張，以11月15日林洋轉債收盤價格124.5元計算，控股股東賬面仍浮盈2.53億元。

林洋能源在11月15日公告稱，公司擬使用可轉債部分閑置資金進行現(xiàn)金管理，用于購買期限不超過6個月的保本型理財產(chǎn)品，其中可轉債募集資金使用額度不超過20億元，在上述額度內(nèi)資金可以滾動使用。有意思的是，公司轉債資金到賬就投入購買理財產(chǎn)品中，其中使用7.5億元購買工銀理財共贏3號保本型2017年第129期。還使用2.8億購買了中銀保本理財—人民幣全球智選。

值得注意的是，新規(guī)下已有9只可轉債實施了網(wǎng)上申購，而7家公司發(fā)布了發(fā)行結果，在這7只可轉債中，原股東配售比例超過80%的共有4只，分別是小康轉債、金禾轉債、雨虹轉債、隆基轉債，配售比例為89.30%、89.06%、85.50%、83.93%。

可轉債頻現(xiàn)大股東套利引熱議

據(jù)東方財富數(shù)據(jù)顯示，今年9月以來截至11月15日，合計44家上市公司發(fā)布了可轉債的預案，而發(fā)行規(guī)模則高達1230億元。此外除去已經(jīng)獲批的和停止實施的，截至11月15日，已獲證監(jiān)會發(fā)審委批準通過的可轉債共有18只，總發(fā)行規(guī)模264億元，另外共有140只可轉債預案登記在冊，總規(guī)模超3453億元。其中在11月份就合計出現(xiàn)39家上市公司發(fā)行可轉債，涉及募集金額為1025億元。

對此廣東辰陽投資基金經(jīng)理潘怡昌告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，低廉的成本讓發(fā)行可轉債成為越來越多上市公司的首要選擇，排隊待發(fā)行的可轉債項目則是爆發(fā)式的增加。由于可轉債可視為一個債券+期權的組合，可轉債“炒新”的焦點多在期權的價值上，100元的申購面額所隱含的期權價值，大多數(shù)情況是存在低估的。

在現(xiàn)行市場環(huán)境下，可轉債一二級市場的套利空間大多數(shù)為老股東，尤其是大股東所瓜分，網(wǎng)上投資者能分到一杯羹的比例不多，此外投資者“炒新”的熱情為上市的轉債帶來了巨大的流動性。無論是從持有轉債的價值看還是從僅做一二級市場套利的結果看，這種流動性無疑會觸發(fā)原股東的動機，無論減持與否，對公司的短期運營和業(yè)績都不會產(chǎn)生直接影響，而缺乏可轉債定價能力的投資者如盲目地參與可轉債的“炒新”，則可能淪為獲利豐厚的原始股東的接盤方。

澤時投資投資總監(jiān)王胤心告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，大股東順手為之而已無可厚非，監(jiān)管層鼓勵直接融資，可轉債對于大股東來說，比以往定向增發(fā)是更為便利的融資工具。但長此以往，股市擴容，長期是整體偏空的影響。分析2017年以來申購上市的十幾只可轉債的走勢，不同質(zhì)地的股票分化明顯，支撐股價或債價上行的依舊是公司優(yōu)秀的基本面。短期而言可轉債提供了一些套利的機會，但投資者要注意甄別。

（文章內(nèi)容僅供參考，不構成投資建議。投資者據(jù)此操作，風險自擔。）