主持人包興安：作為多層次資本市場的重要組成部分，股票市場和債券市場在服務實體經(jīng)濟方面發(fā)揮了重要作用。專家表示，只有把直接融資放在重要位置，增強資本市場服務實體經(jīng)濟的功能，才會使企業(yè)有效地降低融資成本，從而促進我國經(jīng)濟結構快速轉型升級。

作為我國多層次資本市場的“塔基”部分，新三板以及區(qū)域性股權交易市場（俗稱“四板”市場）正在得到重視，在兩大層次市場不斷規(guī)范并實現(xiàn)企業(yè)數(shù)量和融資快速擴容的同時，其市場地位和法律地位有望得以鞏固。

在此之前，《證券法》修訂草案已將證券交易場所劃分為證券交易所、國務院批準的其他全國性證券交易場所（新三板）和按照國務院規(guī)定設立的區(qū)域性股權交易市場三個層次。

據(jù)《證券日報》記者不完全統(tǒng)計，截至目前，新三板企業(yè)數(shù)量已超1.1萬家，而全國40家區(qū)域性股權交易市場掛牌企業(yè)也已超過2萬家，兩大層次市場企業(yè)數(shù)量超過3.1萬家。

近5年來，新三板市場實現(xiàn)企業(yè)數(shù)量和融資規(guī)?？焖贁U容。截至今年10月末，掛牌公司達到11619家，其中，中小微企業(yè)占比達94%，高新技術企業(yè)占比達到65%；行業(yè)覆蓋從初期的12個行業(yè)門類發(fā)展至覆蓋全部行業(yè)門類，新經(jīng)濟特征突出。

近5年來，新三板累計共有5328家掛牌公司完成股票發(fā)行，實現(xiàn)股權融資3818.34億元，一批處于研發(fā)階段尚未盈利的企業(yè)也順利完成融資。在發(fā)生融資的掛牌公司中，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、“中國制造2025”重點突破領域融資占比不斷提高。

國際證監(jiān)會組織（IOSCO）認為，新三板通過掛牌程序和融資、交易、定價等靈活的制度設計安排，為中國大量有融資需求但難以獲得銀行貸款的中小企業(yè)提供了低成本的融資渠道。

另外，新三板積極吸引民間資本支持，目前創(chuàng)新投資基金（VC）、私募股權投資基金（PE）持股的掛牌公司數(shù)量占比超過60%。據(jù)清科研究中心統(tǒng)計，2016年以來，大多數(shù)VC\PE投資的項目通過新三板實現(xiàn)退出。此外，在企業(yè)掛牌不斷提升規(guī)范治理水平和信息披露質(zhì)量后，更容易獲得銀行貸款。截至目前，已有5800多家掛牌公司通過銀行推出的專項金融產(chǎn)品，獲得貸款逾5000億元。

目前，并購重組也是新三板市場的一大特點，也是服務中小微企業(yè)發(fā)展、服務實體經(jīng)濟的重要方面。截至今年10月末，掛牌公司累計披露重大資產(chǎn)重組和收購922次，交易總額1443.83億元，其中七成以上屬于現(xiàn)代服務業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)公司進行產(chǎn)業(yè)整合，或傳統(tǒng)制造業(yè)公司謀求轉型升級實施整合。同時，上市公司收購掛牌公司也日益頻繁。

區(qū)域性股權交易市場層面，國務院辦公廳今年1月份已印發(fā)《關于規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權市場的通知》；7月份證監(jiān)會制定出臺的《區(qū)域性股權市場監(jiān)督管理試行辦法》已開始實施。目前區(qū)域性股權交易市場正在逐步規(guī)范市場發(fā)展，其中清理異地掛牌企業(yè)、合并區(qū)域內(nèi)市場正同時推進，另外區(qū)域性股權交易市場也成為地方政府培育IPO標的和提高轄內(nèi)資產(chǎn)證券化水平的起步平臺。

業(yè)內(nèi)人士認為，近幾年，新三板市場以及區(qū)域性股權交易市場得到了快速發(fā)展，幫助更多中小微獲得低成本資金，很大程度上實現(xiàn)助推產(chǎn)業(yè)升級和經(jīng)濟結構轉型升級。未來兩大層次市場納入《證券法》調(diào)整范疇，將提升市場的法律地位，夯實在多層次資本市場體系中的基礎地位，有助于提升市場服務掛牌企業(yè)的能力，逾3.1萬家企業(yè)將受益。