每經(jīng)編輯 每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 劉玲 每經(jīng)記者 郭榮村    

每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 劉玲 每經(jīng)記者 郭榮村 每經(jīng)編輯 郭榮村

近年來，醫(yī)藥行業(yè)的并購(gòu)可謂是如火如荼，2016年的并購(gòu)數(shù)量和規(guī)模再次刷新歷史；2017年在行業(yè)回歸價(jià)值投資的背景下，雖然年初以來醫(yī)藥行業(yè)的并購(gòu)較2016年有所減少，但是并購(gòu)融資依舊突破了千億規(guī)模。在行業(yè)、政策等宏微觀因素的影響下，醫(yī)藥業(yè)并購(gòu)以不可阻擋之勢(shì)在資本市場(chǎng)“狂歡”。

那么，一直受資本親睞的醫(yī)藥行業(yè)，并購(gòu)潮將持續(xù)多久？下一個(gè)投資風(fēng)口在哪里？11月24日，多位業(yè)內(nèi)知名企業(yè)高管以及資深投資人將會(huì)在“2017中國(guó)醫(yī)藥資本論壇”對(duì)此深入解讀，并且探討未來醫(yī)藥企業(yè)資本運(yùn)作的趨勢(shì)和收購(gòu)策略。

2016年醫(yī)藥業(yè)并購(gòu)井噴

九鼎投資合伙人、九鼎健康產(chǎn)業(yè)基金總經(jīng)理吳清功在2015年底發(fā)布研究報(bào)告表示，醫(yī)藥行業(yè)的并購(gòu)，便是運(yùn)用資本的力量，從“謀子”升級(jí)到“謀局”；隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型和升級(jí)，產(chǎn)業(yè)愈加集中，結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化，醫(yī)藥行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)也越來越激烈，以上市公司和領(lǐng)先企業(yè)為龍頭的并購(gòu)整合，將成為一股商業(yè)潮流。

2016年，便是醫(yī)藥行業(yè)并購(gòu)井噴的一年。據(jù)歷史數(shù)據(jù)，2016年全年醫(yī)藥行業(yè)并購(gòu)?fù)瓿?28起，涉及金額1800億元以上，10億美元以上的并購(gòu)案例達(dá)到8宗。雖然以上數(shù)據(jù)包括了上市公司和非上市公司實(shí)施主體，以及中資公司在海外的并購(gòu)；但還是展現(xiàn)了2016年醫(yī)藥行業(yè)并購(gòu)的風(fēng)生水起之勢(shì)。

若按上市公司為實(shí)施主體劃分，根據(jù)wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2016年醫(yī)藥上市公司的并購(gòu)案例達(dá)230起，其中176起為橫向整合，20起為多元化戰(zhàn)略，12起為垂直整合，財(cái)務(wù)投資和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型僅3起；由此可見，醫(yī)藥行業(yè)的并購(gòu)大多數(shù)為行業(yè)內(nèi)并購(gòu)，即通過并購(gòu)來對(duì)內(nèi)部資源置換和整合，完善上下游產(chǎn)業(yè)鏈布局，借助標(biāo)的公司創(chuàng)新技術(shù)手段、擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模。

就如華潤(rùn)三九（000999，SZ）2016年7月擬18.9億元收購(gòu)昆明圣火藥業(yè)（集團(tuán)）有限公司100%股權(quán)，將有助其延伸產(chǎn)業(yè)鏈；復(fù)星醫(yī)藥（600196，SH）80億人民幣并購(gòu)印度Gland Pharm，而該公司在注射劑領(lǐng)域享有較高知名度，收購(gòu)后復(fù)星醫(yī)藥將打通未來注射劑領(lǐng)域的通道。迪安診斷在2016年第二季度亦發(fā)起4宗并購(gòu)，收購(gòu)及增資行業(yè)涉及醫(yī)療器械、檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)、生物科技，欲通過并購(gòu)區(qū)域性企業(yè)加強(qiáng)渠道拓展。

回顧整個(gè)2016年醫(yī)藥行業(yè)的并購(gòu)，實(shí)際上多方面因素在“助推”醫(yī)藥行業(yè)并購(gòu)案的激增。首先受行業(yè)經(jīng)濟(jì)、和以仿制藥一致性評(píng)價(jià)、醫(yī)?？刭M(fèi)、兩票制等為代表的一系列政策的密集性出臺(tái)的影響，不少中小企業(yè)盈利空間大幅壓縮，成為上市公司的并購(gòu)對(duì)象；再者隨著醫(yī)藥市場(chǎng)步入下半場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，醫(yī)療領(lǐng)域不斷細(xì)分，資本雄厚者都想通過收購(gòu)快速進(jìn)入新興領(lǐng)域；最后是政策層面鼓勵(lì)產(chǎn)業(yè)整合，行政審批逐漸松綁，有利于縮短企業(yè)的操作周期。

海外并購(gòu)邏輯是否延續(xù)？

雖然在經(jīng)歷了創(chuàng)投“資本寒冬”及“去泡沫化”之后，產(chǎn)業(yè)投資向價(jià)值回歸，更加趨于理性，今年以來醫(yī)藥生物行業(yè)的并購(gòu)也較2016年有所回落，但是資本在醫(yī)藥生物行業(yè)依舊保持了較高的活躍度，2017年年初至今并購(gòu)融資規(guī)模已超過千億。

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至11月15日，2017年以來醫(yī)療保健行業(yè)的并購(gòu)案例達(dá)313起，并購(gòu)金額為1383.93億元。近年來，在國(guó)內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)并購(gòu)如火如荼時(shí)，越來越多的企業(yè)也開始把目光聚焦在海外的醫(yī)藥市場(chǎng)。今年上半年有業(yè)內(nèi)人士表示，2016年是海外收購(gòu)的全面提速年，2017年海外并購(gòu)大趨勢(shì)不減、依舊活躍。

據(jù)了解，僅2017年1月上旬的兩起海外并購(gòu)，金額便已超50億元。其中分別為愛爾眼科（300015，SZ）全資子公司擬以1800萬美元收購(gòu)AW Healthcare Management,LLC75%的股權(quán)；三胞集團(tuán)8.199億美元現(xiàn)金收購(gòu)Valeant旗下美國(guó)生物醫(yī)藥公司丹德里昂(Dendreon)的100%股權(quán)（該公司主要從事抗癌藥業(yè)務(wù)），這兩起并購(gòu)合計(jì)金額約57.80億元人民幣。

此外，2017年國(guó)內(nèi)藥企的海外并購(gòu)還包括仙琚制藥（002332，SZ）8.37億元收購(gòu)兩家意大利藥企；貝達(dá)藥業(yè)（300558，SZ）5億收購(gòu)卡南吉醫(yī)藥等經(jīng)典案例。到了2017年下半年，中國(guó)藥企的海外并購(gòu)數(shù)量則有所下滑，但是摩根大通亞太區(qū)投行主席顧宏曾公開表示，他對(duì)來年醫(yī)藥行業(yè)的海外并購(gòu)仍保持樂觀，從交易規(guī)模來看，2018年將比2017年更加活躍。

醫(yī)藥行業(yè)并購(gòu)的熱點(diǎn)一直在變，而未改變的是資本對(duì)醫(yī)藥行業(yè)的青睞，伴隨著醫(yī)藥行業(yè)并購(gòu)進(jìn)入新階段，尋找下一個(gè)風(fēng)口顯得尤為重要。11月24日將在成都召開的“2017中國(guó)醫(yī)藥資本論壇”，將圍繞“中國(guó)藥企外延式擴(kuò)張與內(nèi)生式增長(zhǎng)”和“中國(guó)藥企押注創(chuàng)新藥的機(jī)會(huì)與挑戰(zhàn)”等熱點(diǎn)議題展開。屆時(shí)將有資本大佬對(duì)近幾年醫(yī)藥市場(chǎng)的并購(gòu)擴(kuò)張進(jìn)行深入解讀，剖析企業(yè)資本運(yùn)作趨勢(shì)和收購(gòu)策略；更有醫(yī)藥行業(yè)大咖集聚的圓桌論壇，共同探討全球視野下中國(guó)藥企如何進(jìn)行資本擴(kuò)張，以及將面臨哪些機(jī)遇和挑戰(zhàn)。