新一屆的發(fā)審委“開(kāi)工”審核企業(yè)IPO申請(qǐng)已經(jīng)滿(mǎn)一個(gè)月。從這一個(gè)月的情況來(lái)看，共計(jì)有52家企業(yè)上會(huì)，其中，31家獲得通過(guò)，16家被否，5家暫緩表決。

“從過(guò)去一個(gè)月的情況來(lái)看，被否企業(yè)數(shù)量大幅增加，過(guò)會(huì)率大幅降低，這是否會(huì)成為一種常態(tài)，現(xiàn)在判斷為時(shí)過(guò)早，需要更長(zhǎng)時(shí)間的觀(guān)察。”一位券商投行人士告訴記者。

但他同時(shí)提出一點(diǎn)：審核過(guò)程中詢(xún)問(wèn)的問(wèn)題越來(lái)越細(xì)化了，并且注重一些細(xì)節(jié)方面的問(wèn)題，這是事實(shí)。因此，對(duì)擬上市企業(yè)而言，一定要做足功課。

通過(guò)對(duì)上會(huì)企業(yè)進(jìn)行梳理，《證券日?qǐng)?bào)》記者注意到，新一屆的發(fā)審委在審核過(guò)程中，不但關(guān)注業(yè)績(jī)的真實(shí)性，還十分關(guān)注企業(yè)內(nèi)控的有效性、公司治理是否規(guī)范、企業(yè)的持續(xù)盈利能力等。而從被否的企業(yè)情況來(lái)看，關(guān)聯(lián)交易、募集資金運(yùn)用、重大不利狀況是否會(huì)導(dǎo)致持續(xù)盈利受影響，財(cái)務(wù)和業(yè)務(wù)的規(guī)范性，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等都是發(fā)審委的關(guān)注重點(diǎn)。尤其毛利率異常，更是格外受到發(fā)審委的關(guān)注。

比如，11月15日過(guò)會(huì)的御家匯股份有限公司，發(fā)審委提出，發(fā)行人報(bào)告期收入增長(zhǎng)率、毛利率呈現(xiàn)逐年下降的趨勢(shì)，扣除政府補(bǔ)助后，稅前利潤(rùn)呈現(xiàn)逐年下滑，但同行業(yè)毛利率未有顯著下降。同時(shí)，收入結(jié)構(gòu)發(fā)生顯著變化，線(xiàn)上自營(yíng)收入下降、線(xiàn)上經(jīng)銷(xiāo)和代銷(xiāo)上升。

對(duì)此，發(fā)審委要求公司說(shuō)明：相關(guān)指標(biāo)變化的原因，是否會(huì)對(duì)發(fā)行人持續(xù)盈利能力產(chǎn)生較大不利影響；近兩年線(xiàn)上經(jīng)銷(xiāo)毛利率高于自營(yíng)毛利率的合理性；與同行業(yè)可比公司對(duì)比，分析說(shuō)明發(fā)行人核心競(jìng)爭(zhēng)力。

緣何毛利率備受關(guān)注？有市場(chǎng)人士表示，當(dāng)各行各業(yè)的龍頭公司已基本實(shí)現(xiàn)證券化，后續(xù)申請(qǐng)IPO的公司不大可能具備獲得超高毛利率的基礎(chǔ)。如表現(xiàn)異常，反而可能會(huì)牽出不少財(cái)務(wù)疑點(diǎn)。

從IPO申請(qǐng)被否的企業(yè)來(lái)看，不少都存在毛利率水平明顯高于同行業(yè)公司的情況。比如，10月18日被否的浙江雙飛無(wú)油軸承、10月31日被否的穩(wěn)健醫(yī)療和森鷹窗業(yè)、11月1日被否的無(wú)錫普天鐵心，以及11月7日被否的國(guó)金黃金、神農(nóng)農(nóng)業(yè)等。

其中，對(duì)于國(guó)金黃金，發(fā)審委指出“報(bào)告期毛利率逐期上升，遠(yuǎn)高于同行業(yè)可比公司毛利率平均值”，要求“對(duì)比同行業(yè)可比公司說(shuō)明發(fā)行人進(jìn)入銀行渠道的方式、優(yōu)勢(shì)、是否有重大依賴(lài)以及該業(yè)務(wù)模式的可持續(xù)性”。