每經(jīng)編輯 肖樂    

每經(jīng)記者 肖樂 每經(jīng)編輯 姚祥云

“我的錢都放在余額寶里，最近買了余額寶首頁推薦的一款產(chǎn)品，利息還可以，應該也不會虧吧。”投資者小五告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者她最近的一筆投資。

收益率尚可，大平臺推薦，對于大多數(shù)普通投資者來說，這樣的一款產(chǎn)品大概已經(jīng)具備了足夠的吸引力，而對于產(chǎn)品的性質和風險，并不會去深入了解。

不過，隨著《中國人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會、外匯局關于規(guī)范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務的指導意見（征求意見稿）》（以下簡稱征求意見稿）的出臺，投資者對于自己所購買的投資理財產(chǎn)品必須明確，“賣者盡責、買者自負”的理念。

征求意見稿明確，金融機構開展資產(chǎn)管理業(yè)務時不得承諾保本保收益。出現(xiàn)兌付困難時，金融機構不得以任何形式墊資兌付。

信托專家、西南財經(jīng)大學兼職教授陳赤向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，新規(guī)禁止剛兌之后，投資者必須以對自己負責任的態(tài)度去選擇資管機構，甄別資管產(chǎn)品的風險，并且要實時關注資管產(chǎn)品運作過程中風險的變化。

投資者告別“預期收益率”

按照征求意見稿，金融機構對資產(chǎn)管理產(chǎn)品應當實行凈值化管理，凈值生成應當符合公允價值原則，及時反映基礎資產(chǎn)的收益和風險。

“我有十萬塊買了銀行理財，收益率在4%到5%不等，期限都在半年以下。”投資者陳辛告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，“我買銀行理財基本只看收益率，其他一概不懂。”

陳辛是很多購買銀行理財產(chǎn)品的投資者的代表。長久以來，銀行理財因其收益穩(wěn)定、風險低而受到保守型投資者的青睞。尤其是當銀行發(fā)行流動性較好、收益率較高的理財產(chǎn)品時，往往會被投資者搶購。

實際上，這背后是銀行剛性兌付的隱性承諾。清華大學五道口金融學院院長、中國人民銀行原副行長吳曉靈曾指出，銀行理財不保本產(chǎn)品又保預期收益，是對市場紀律的扭曲，“我們現(xiàn)在的銀行往往在預期收益產(chǎn)品上有了虧損的時候，拿自己的利潤在進行彌補，而達到預期收益。一旦這個產(chǎn)品超出預期收益，銀行又會把超出預期收益的那些作為銀行的利潤計入自己的賬中”。

根據(jù)此次的征求意見稿，銀行非保本理財產(chǎn)品將實行凈值化管理，也就是說，投資者將會看到銀行理財每天的收益率波動，而不是在購買之初便得到一個預期收益率。

不過，對于已經(jīng)習慣穩(wěn)定預期收益的投資者來說，銀行理財想要“打破剛兌”可能并非易事。天風證券分析師廖志明表示，客戶接受程度不高，這樣的話可能會導致新發(fā)行的銀行理財產(chǎn)品接受度下降，銷售規(guī)模下降。

陳赤向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，新規(guī)對于投資者的行為方式和投資態(tài)度會產(chǎn)生巨大的影響。包括信托產(chǎn)品在內的很多資管產(chǎn)品，都存在著剛性兌付的隱性承諾。盡管這種隱性承諾讓資管機構獲客更加容易，也促使其盡最大努力保護投資者利益，但隨著越來越多的投資者參與到資管產(chǎn)品的投資中，有很多人是沒有意愿也沒有能力來承擔投資風險的。

新規(guī)禁止剛兌之后，投資者必須以對自己負責任的態(tài)度去選擇資管機構，甄別資管產(chǎn)品的風險，并且要實時關注資管產(chǎn)品運作過程中風險的變化。

互金投資者需識別風險

此次的征求意見稿還明確，資產(chǎn)管理業(yè)務作為金融業(yè)務，屬于特許經(jīng)營行業(yè)，必須納入金融監(jiān)管。非金融機構不得發(fā)行、銷售資產(chǎn)管理產(chǎn)品，國家另有規(guī)定的除外。非金融機構依照國家規(guī)定發(fā)行、銷售資產(chǎn)管理產(chǎn)品的，應當嚴格遵守相關規(guī)定以及本意見關于投資者適當性管理的要求。

實際上，當前仍有眾多的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺向投資者銷售活期理財?shù)荣Y管類產(chǎn)品。一位資深P2P投資人告訴記者，他投資了多家互金平臺的新手包，也在部分平臺投資了活期理財產(chǎn)品，“我投P2P主要是看收益和安全，安全方面只要是大平臺一般沒有太大的問題，平臺底層資產(chǎn)不會去關注，對我來說太復雜了。”

互金平臺的活期理財一般通過債權轉讓，或者是將網(wǎng)貸債權和債券、基金等產(chǎn)品打包銷售實現(xiàn)。按照統(tǒng)一監(jiān)管的規(guī)定，此類產(chǎn)品也應該納入資管新規(guī)的規(guī)范范疇。

征求意見稿規(guī)定，對于非金融機構為擴大投資者范圍、降低投資門檻，利用互聯(lián)網(wǎng)平臺公開宣傳、分拆銷售具有投資門檻的投資標的、過度強調增信措施掩蓋產(chǎn)品風險、設立產(chǎn)品二級交易市場等行為，按照《國務院辦公廳關于印發(fā)互聯(lián)網(wǎng)金融風險專項整治工作實施方案的通知》等進行規(guī)范清理，構成非法集資、非法吸收公眾存款、非法發(fā)行證券的，依法追究法律責任。

此外，非金融機構違法違規(guī)開展資產(chǎn)管理業(yè)務并承諾或進行剛性兌付的，加重處罰。