每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 肖 樂 每經(jīng)編輯 姚祥云    

每經(jīng)記者 肖 樂 每經(jīng)編輯 姚祥云

“我的錢都放在余額寶里，最近買了余額寶首頁(yè)推薦的一款產(chǎn)品，利息還可以，應(yīng)該也不會(huì)虧吧?！蓖顿Y者小五告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者她最近的一筆投資。

收益率尚可，大平臺(tái)推薦，對(duì)于大多數(shù)普通投資者來說，這樣的一款產(chǎn)品大概已經(jīng)具備了足夠的吸引力，而對(duì)于產(chǎn)品的性質(zhì)和風(fēng)險(xiǎn)，并不會(huì)去深入了解。

不過，隨著《中國(guó)人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、外匯局關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》（以下簡(jiǎn)稱征求意見稿）的出臺(tái)，投資者對(duì)于自己所購(gòu)買的投資理財(cái)產(chǎn)品必須明確，“賣者盡責(zé)、買者自負(fù)”的理念。

征求意見稿明確，金融機(jī)構(gòu)開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)時(shí)不得承諾保本保收益。出現(xiàn)兌付困難時(shí)，金融機(jī)構(gòu)不得以任何形式墊資兌付。

信托專家、西南財(cái)經(jīng)大學(xué)兼職教授陳赤向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，新規(guī)禁止剛兌之后，投資者必須以對(duì)自己負(fù)責(zé)任的態(tài)度去選擇資管機(jī)構(gòu)，甄別資管產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)，并且要實(shí)時(shí)關(guān)注資管產(chǎn)品運(yùn)作過程中風(fēng)險(xiǎn)的變化。

投資者告別“預(yù)期收益率”

按照征求意見稿，金融機(jī)構(gòu)對(duì)資產(chǎn)管理產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)實(shí)行凈值化管理，凈值生成應(yīng)當(dāng)符合公允價(jià)值原則，及時(shí)反映基礎(chǔ)資產(chǎn)的收益和風(fēng)險(xiǎn)。

“我有十萬塊買了銀行理財(cái)，收益率在4%到5%不等，期限都在半年以下?！蓖顿Y者陳辛告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，“我買銀行理財(cái)基本只看收益率，其他一概不懂。”

陳辛是很多購(gòu)買銀行理財(cái)產(chǎn)品的投資者的代表。長(zhǎng)久以來，銀行理財(cái)因其收益穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)低而受到保守型投資者的青睞。尤其是當(dāng)銀行發(fā)行流動(dòng)性較好、收益率較高的理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，往往會(huì)被投資者搶購(gòu)。

實(shí)際上，這背后是銀行剛性兌付的隱性承諾。清華大學(xué)五道口金融學(xué)院院長(zhǎng)、中國(guó)人民銀行原副行長(zhǎng)吳曉靈曾指出，銀行理財(cái)不保本產(chǎn)品又保預(yù)期收益，是對(duì)市場(chǎng)紀(jì)律的扭曲，“我們現(xiàn)在的銀行往往在預(yù)期收益產(chǎn)品上有了虧損的時(shí)候，拿自己的利潤(rùn)在進(jìn)行彌補(bǔ)，而達(dá)到預(yù)期收益。一旦這個(gè)產(chǎn)品超出預(yù)期收益，銀行又會(huì)把超出預(yù)期收益的那些作為銀行的利潤(rùn)計(jì)入自己的賬中”。

根據(jù)此次的征求意見稿，銀行非保本理財(cái)產(chǎn)品將實(shí)行凈值化管理，也就是說，投資者將會(huì)看到銀行理財(cái)每天的收益率波動(dòng)，而不是在購(gòu)買之初便得到一個(gè)預(yù)期收益率。

不過，對(duì)于已經(jīng)習(xí)慣穩(wěn)定預(yù)期收益的投資者來說，銀行理財(cái)想要“打破剛兌”可能并非易事。天風(fēng)證券分析師廖志明表示，客戶接受程度不高，這樣的話可能會(huì)導(dǎo)致新發(fā)行的銀行理財(cái)產(chǎn)品接受度下降，銷售規(guī)模下降。

陳赤向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，新規(guī)對(duì)于投資者的行為方式和投資態(tài)度會(huì)產(chǎn)生巨大的影響。包括信托產(chǎn)品在內(nèi)的很多資管產(chǎn)品，都存在著剛性兌付的隱性承諾。盡管這種隱性承諾讓資管機(jī)構(gòu)獲客更加容易，也促使其盡最大努力保護(hù)投資者利益，但隨著越來越多的投資者參與到資管產(chǎn)品的投資中，有很多人是沒有意愿也沒有能力來承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)的。

新規(guī)禁止剛兌之后，投資者必須以對(duì)自己負(fù)責(zé)任的態(tài)度去選擇資管機(jī)構(gòu)，甄別資管產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)，并且要實(shí)時(shí)關(guān)注資管產(chǎn)品運(yùn)作過程中風(fēng)險(xiǎn)的變化。

互金投資者需識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)

此次的征求意見稿還明確，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)作為金融業(yè)務(wù)，屬于特許經(jīng)營(yíng)行業(yè)，必須納入金融監(jiān)管。非金融機(jī)構(gòu)不得發(fā)行、銷售資產(chǎn)管理產(chǎn)品，國(guó)家另有規(guī)定的除外。非金融機(jī)構(gòu)依照國(guó)家規(guī)定發(fā)行、銷售資產(chǎn)管理產(chǎn)品的，應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格遵守相關(guān)規(guī)定以及本意見關(guān)于投資者適當(dāng)性管理的要求。

實(shí)際上，當(dāng)前仍有眾多的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)向投資者銷售活期理財(cái)?shù)荣Y管類產(chǎn)品。一位資深P2P投資人告訴記者，他投資了多家互金平臺(tái)的新手包，也在部分平臺(tái)投資了活期理財(cái)產(chǎn)品，“我投P2P主要是看收益和安全，安全方面只要是大平臺(tái)一般沒有太大的問題，平臺(tái)底層資產(chǎn)不會(huì)去關(guān)注，對(duì)我來說太復(fù)雜了。”

互金平臺(tái)的活期理財(cái)一般通過債權(quán)轉(zhuǎn)讓，或者是將網(wǎng)貸債權(quán)和債券、基金等產(chǎn)品打包銷售實(shí)現(xiàn)。按照統(tǒng)一監(jiān)管的規(guī)定，此類產(chǎn)品也應(yīng)該納入資管新規(guī)的規(guī)范范疇。

征求意見稿規(guī)定，對(duì)于非金融機(jī)構(gòu)為擴(kuò)大投資者范圍、降低投資門檻，利用互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)公開宣傳、分拆銷售具有投資門檻的投資標(biāo)的、過度強(qiáng)調(diào)增信措施掩蓋產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)、設(shè)立產(chǎn)品二級(jí)交易市場(chǎng)等行為，按照《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于印發(fā)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作實(shí)施方案的通知》等進(jìn)行規(guī)范清理，構(gòu)成非法集資、非法吸收公眾存款、非法發(fā)行證券的，依法追究法律責(zé)任。

此外，非金融機(jī)構(gòu)違法違規(guī)開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)并承諾或進(jìn)行剛性兌付的，加重處罰。