每經(jīng)編輯 每經(jīng)實習(xí)記者 陳玉靜 記者 向江林 每經(jīng)編輯 陳 星    

每經(jīng)實習(xí)記者 陳玉靜 記者 向江林 每經(jīng)編輯 陳 星

大資管時代來臨。

11月17日，《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》（以下簡稱《征求意見稿》）對談?wù)撘丫玫?ldquo;剛性兌付”問題一錘定音。而對于同屬大資管一員的信托，自然也身處其中。

光大信托研究員袁吉偉對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，打破剛兌對于信托公司而言兌付壓力小了，但責(zé)任還在，甚至可能比以前更重。

中小信托受影響更大

作為大資管不可或缺的一員，目前信托公司受托管理的資產(chǎn)規(guī)模已僅次于銀行理財。但在信托公司受托管理的資產(chǎn)中，有相當(dāng)一部分是通道業(yè)務(wù)?！墩髑笠庖姼濉返?1條明確要求消除多層嵌套和通道，指出金融機(jī)構(gòu)不得為其他金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理產(chǎn)品提供規(guī)避投資范圍、杠桿約束等監(jiān)管要求的通道服務(wù)。

袁吉偉對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，信托業(yè)務(wù)里通道業(yè)務(wù)大概占65%到70%，監(jiān)管對通道服務(wù)的要求對信托公司來說會有一定壓力，但并不是說一點都不能做，因為資管計劃本身就有通道的功能。新規(guī)出來后，大家會慢慢的往下降。至于層層嵌套，現(xiàn)在信托計劃里層層嵌套的并不多，因為層層嵌套比較麻煩，會加大費用成本和溝通成本，目前大部分信托業(yè)務(wù)應(yīng)該都能滿足這一點。

另外，袁吉偉稱《征求意見稿》設(shè)有過渡期，而且實施時間尚未確定，對于存量可能影響不大，影響應(yīng)該是一個漸進(jìn)的過程。

對于未來信托業(yè)務(wù)的發(fā)展，袁吉偉稱，信托業(yè)肯定要往主動管理方向發(fā)展，一方面要發(fā)揮自己的信托制度和財產(chǎn)管理的優(yōu)勢；另外在非標(biāo)業(yè)務(wù)方面，也要發(fā)揮一定的優(yōu)勢。不過對于中小型信托公司而言，轉(zhuǎn)變可能要艱難一些。袁吉偉稱，就通道業(yè)務(wù)而言，可能中小型信托公司的占比要高一些。但中小型信托公司本身資本金以及專業(yè)能力可能還有些欠缺，包括展業(yè)的空間、展業(yè)區(qū)范圍都會影響它主動管理的能力和創(chuàng)新業(yè)務(wù)的拓展。

打破剛兌對信托風(fēng)控要求更高

除了通道問題，《征求意見稿》對討論已久的“剛性兌付”也作出了明確的回應(yīng)?！墩髑笠庖姼濉返?8條明確指出打破剛性兌付監(jiān)管要求，要求金融機(jī)構(gòu)對資產(chǎn)管理產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)實行凈值化管理，凈值生成應(yīng)當(dāng)符合公允價值原則，及時反映基礎(chǔ)資產(chǎn)的收益和風(fēng)險。

就信托業(yè)而言，雖然是受人之托、代人理財，但隱性的剛性兌付一直存在。

袁吉偉表示，不僅信托，目前包括銀行理財都有一些隱性的剛性兌付。一部分是為了維護(hù)自己的聲譽(yù)，另外剛兌也是吸引客戶的方法。

而對于此次明確打破剛兌，信托專家、經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫飛對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析說，這對信托公司和信托行業(yè)都是利好，信托業(yè)本就沒有剛性兌付的義務(wù)，只要信托公司沒有違規(guī)違法，信托項目沒有違規(guī)違法，沒有違反信托合同，投資人就應(yīng)該自負(fù)盈虧，就像買股票一樣。未來的信托投資應(yīng)該要跟股市投資一樣，自擔(dān)風(fēng)險，要培育信托投資人和股票投資人一樣的意識。

但孫飛也指出，不剛性兌付也不意味著信托公司可以大意、不去控制風(fēng)險隨便做業(yè)務(wù)，反而更要嚴(yán)格控制投資風(fēng)險、資產(chǎn)管理的風(fēng)險，為投資人利益最大化、價值最大化保駕護(hù)航。同時要爭取不出現(xiàn)投資失敗或者最少地出現(xiàn)投資失敗，這樣信托公司才會樹立好的品牌形象。另外，后續(xù)可能還會出臺一些政策約束投資人的責(zé)任，進(jìn)行雙向約束。

此外，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在對投資者的要求方面，比此前銀監(jiān)會發(fā)布的《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》的門檻有所提高，此次《征求意見稿》要求家庭金融資產(chǎn)不低于500萬元或者近3年本人年均收入不低于40萬元，且具有2年以上投資經(jīng)歷。

對此，孫飛表示，標(biāo)準(zhǔn)提高對于打破剛兌有一定好處，因為投資人承擔(dān)風(fēng)險的能力會更強(qiáng)。另外，對原來的資管產(chǎn)品包括證券、基金、期貨、保險等，管理機(jī)構(gòu)各有一套門檻標(biāo)準(zhǔn)，其中信托的門檻較高，現(xiàn)在統(tǒng)一起跑線，對信托是有利的，更公平了。