（圖片來源：視覺中國）

23日訊，黑色系期貨早盤走強，焦煤一度漲逾5%，鐵礦石漲近4%，焦炭、橡膠均漲逾3%。

業(yè)內(nèi)資深黑色金屬分析師李文婧分析，進入11月以后，黑色市場止跌反彈。供給側(cè)改革影響鋼材供應落到實處，鋼材社會庫存出現(xiàn)大幅下降，11月17日當周鋼材社會庫存下降5.87%，創(chuàng)下今年新低，其中螺紋鋼社會庫存更是大幅下降9.42%。期貨方面，11月螺紋鋼期貨指數(shù)上漲3.36%，熱卷期貨指數(shù)上漲1.40%。爐料的反彈幅度更大，焦炭指數(shù)上漲14.23%，焦煤指數(shù)上漲13.20%。

值得注意的是，本輪反彈過程中，黑色系中間出現(xiàn)了明顯分化，首先是同為鋼材的螺紋鋼與熱卷品種間的分化，其次是煤炭等爐料品種與鋼鐵期貨行情的分化。李文婧認為，就前者來看，螺紋鋼價格反彈比熱卷更快一些，原因在于限產(chǎn)之初，熱卷利潤更好，由于鐵水的緊張導致鐵水流向熱卷生產(chǎn)，而對螺紋鋼生產(chǎn)進行了減量；就后者來看，雙焦的上漲可以理解為基差修復，由于前期焦炭現(xiàn)貨下跌過快焦化企業(yè)利潤回落，短期支撐焦炭價格，同時期貨過大貼水出現(xiàn)修復，此外，焦煤長協(xié)較多導致現(xiàn)貨抗跌。

四重誘因引發(fā)反彈

以下四點是這一波反彈的誘因：一是部分地區(qū)現(xiàn)貨價格止跌。11月以來，華東、河北部分焦化企業(yè)上調(diào)產(chǎn)品出廠價格。經(jīng)過前期的多輪產(chǎn)品出廠價下調(diào)后，焦化企業(yè)面臨的成本壓力越來越大，上調(diào)出廠價是維護自身利益的應有之舉。

二是焦化企業(yè)開工率繼續(xù)下滑。11月以來，產(chǎn)能<100萬噸的獨立焦化企業(yè)開工率均值為71.30%，產(chǎn)能100萬—200萬噸的獨立焦化企業(yè)開工率均值為66.67%，產(chǎn)能>200萬噸的獨立焦化企業(yè)開工率均值為79.33%，相較10月開工率均值分別下降4.80%、3.22%、4.96%。開工率下滑是焦化企業(yè)成本壓力加大的結(jié)果。

三是螺紋鋼價格的先行反彈帶動。在黑色系的幾個主要品種里，螺紋鋼價格的變動常常引領(lǐng)著其他品種。螺紋鋼1801合約早在10月中旬即見底反彈，而焦炭1801合約在10月末方見底反彈。

四是11月以來，時常有未經(jīng)證實的關(guān)于焦化限產(chǎn)的消息，這使得短期市場做多情緒濃重。（期貨日報）

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