每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者王硯丹    

又是一年券商年度策略會之時。2017年，A股市場一直不上不下。2018年，我們又面臨怎樣的宏觀經(jīng)濟環(huán)境？上市公司的基本面可能如何變化？投資機會可能出現(xiàn)在哪里？

11月22日，在申萬宏源2018年資本市場年會上，申萬宏源策略高級分析師傅靜濤表示，穩(wěn)中向好是2018年A股市場的主旋律，中小創(chuàng)相對業(yè)績趨勢可能重新占優(yōu)，成長終歸來。

創(chuàng)業(yè)板成長歸來

傅靜濤表示，風格判斷的基礎是相對業(yè)績趨勢，2012年~2015年二季度，創(chuàng)業(yè)板相對滬深300業(yè)績增速不斷向上，構(gòu)成三年創(chuàng)業(yè)板牛市的基礎。2015年第三季度至2017年第三季度是滬深300業(yè)績相對占優(yōu)，則強化了價值股結(jié)構(gòu)性牛市。

展望2018年，盡管中小創(chuàng)外生業(yè)績的正貢獻將逐漸消失，總體業(yè)績增速回歸內(nèi)生增速，同時商譽減值的壓力仍可能邊際提升，中小創(chuàng)業(yè)績增速下滑仍是大概率；但與非金融石油石化相比，創(chuàng)業(yè)板（剔除溫氏樂視）業(yè)績增速的下滑幅度將可能更小，相對業(yè)績趨勢將重新占優(yōu)，成長股終歸來。

傅靜濤進一步闡釋，成長歸來的時間窗口，可能將在2018二三季度。這是因為在滬深300相對業(yè)績趨勢連續(xù)6個季度占優(yōu)之后，創(chuàng)業(yè)板相對業(yè)績重新占優(yōu)將是一個逐漸確認的過程，需要連續(xù)兩個季度的信號驗證。

總結(jié)：2018年總體穩(wěn)中向好

傅靜濤最后總結(jié)：A股市場總體穩(wěn)中向好，成長龍頭終歸來，“制造”和“創(chuàng)新”將是2018年的主線。“建議圍繞‘制造 + 中國領先’和‘創(chuàng)新 + 景氣’主線布局2018年。業(yè)績改善的金融板塊仍值得底倉配置；2018是政策性主題大年。”

具體而言，從“制造 + 中國領先”的角度推薦5G、光伏、高鐵、軍工和AI的投資機會，并繼續(xù)從“創(chuàng)新 + 景氣”的角度推薦電子和新能源汽車。

另外，即使假設銀行和券商的ROE在2018年繼續(xù)小幅下滑，我們也將看到銀行業(yè)績增速的繼續(xù)改善，和券商業(yè)績增速的由負轉(zhuǎn)正。2018年金融板塊仍值得底倉配置，歲末年初金融和房地產(chǎn)板塊就可能貢獻明顯的相對收益。

每經(jīng)記者王硯丹

每經(jīng)編輯 吳永久

（本文封面圖來自攝圖網(wǎng)）