每經(jīng)編輯 宋思艱    

每經(jīng)記者 宋思艱

在今日（11月24日）上午召開(kāi)的、由每日經(jīng)濟(jì)新聞主辦的“2017 上市公司領(lǐng)袖峰會(huì)”現(xiàn)場(chǎng)，中國(guó)政法大學(xué)商學(xué)院院長(zhǎng)、中國(guó)政法大學(xué)資本金融研究院院長(zhǎng)劉紀(jì)鵬發(fā)表了主旨演講。他在演講表示，現(xiàn)代金融是中國(guó)崛起的關(guān)鍵，中國(guó)下一步的發(fā)展，需要現(xiàn)代金融來(lái)實(shí)現(xiàn)定價(jià)權(quán)。在談到我國(guó)資本市場(chǎng)現(xiàn)狀時(shí)，劉紀(jì)鵬表示，宏觀政策的不協(xié)調(diào)，是制約股市難以健康的關(guān)鍵，要振興股市，必須發(fā)展積極的資本政策，重點(diǎn)抓資本市場(chǎng)，將股市從頂層再造，重塑公平正義的財(cái)富分配。

最后，劉紀(jì)鵬還特別提到，4000點(diǎn)的中國(guó)股市是健康的，在4000點(diǎn)之上再來(lái)慢牛行情。

中國(guó)政法大學(xué)商學(xué)院院長(zhǎng)劉紀(jì)鵬在峰會(huì)現(xiàn)場(chǎng)發(fā)表演講

以下是中國(guó)政法大學(xué)商學(xué)院院長(zhǎng)劉紀(jì)鵬在峰會(huì)上的演講全文：

大家上午好，我今天這個(gè)主題想跟大家交流的是資本市場(chǎng)。十九大之后，怎么領(lǐng)會(huì)習(xí)近平總書(shū)記的新時(shí)代特色思想，核心還是要把握住建立在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)上。我常常在想，如果能夠提出新時(shí)代有中國(guó)特色的社會(huì)主義市場(chǎng)主義思想，可能主題就更明確了。構(gòu)造一個(gè)公平正義的社會(huì)，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是基礎(chǔ)，資本市場(chǎng)就是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的關(guān)鍵抓手。今天跟大家交流五個(gè)話題，第一，準(zhǔn)確領(lǐng)會(huì)習(xí)近平總書(shū)記的經(jīng)濟(jì)思想；第二，資本市場(chǎng)是新時(shí)代的主干；第三，如何看待我國(guó)股市現(xiàn)狀；第四，宏觀政策不協(xié)調(diào)的問(wèn)題是制約我們股市難以健康持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵；第五，抓住制約股市的關(guān)鍵問(wèn)題，加以解決，股市振興彈指一揮間。

一、準(zhǔn)確領(lǐng)會(huì)習(xí)近平總書(shū)記的經(jīng)濟(jì)思想

就第一個(gè)話題來(lái)說(shuō)，理解習(xí)近平總書(shū)記新時(shí)代的經(jīng)濟(jì)思想，要抓住三點(diǎn)：第一就是圍繞主要矛盾。人民日益增長(zhǎng)的美好生活需要和不平衡不充分的發(fā)展之間的矛盾，已經(jīng)是我們新時(shí)代社會(huì)的主要矛盾。很顯然，這個(gè)不充分、不平衡，還是由于我們發(fā)展不夠好。要想發(fā)展起來(lái)，第一還是要提高效率，要?jiǎng)?chuàng)造更多的財(cái)富；第二，我們要堅(jiān)持公平分配的原則。我們?cè)诤暧^機(jī)制上要完善市場(chǎng)制度，沒(méi)有比資本市場(chǎng)更深層次、更高境界的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)、宏觀環(huán)境的主要場(chǎng)所。

第二，今天有這么多的上市公司，上市公司是最重要的運(yùn)行主體，今天的峰會(huì)緊緊扣住資本市場(chǎng)，迎接新時(shí)代，是再適當(dāng)不過(guò)。

第三，要處理好效率的問(wèn)題，要從重速度到重質(zhì)量，從重投資到重消費(fèi)，從重生產(chǎn)到重服務(wù)。下午有文化、醫(yī)藥板塊的討論，我覺(jué)得這個(gè)主題峰會(huì)選擇得非常好，這就是下一步提高新時(shí)代效率，讓人們有更好的追求，解決不充分、不平衡矛盾的核心點(diǎn)。從公平上看，就要尋找中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革、社會(huì)改革的結(jié)合點(diǎn)。如果這個(gè)社會(huì)沒(méi)有公平，貧富差別太大，我們對(duì)美好生活追求的效率是不能行穩(wěn)致遠(yuǎn)的。張冬科也是我的老同學(xué)，他提出行穩(wěn)致遠(yuǎn)，他原來(lái)在中財(cái)辦，現(xiàn)在在上交所，他那幾句話大家要記住，只有快不一定穩(wěn)，也不一定遠(yuǎn)。要理解習(xí)近平總書(shū)記的思想，第一是要發(fā)展市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，提高效率。第二是要處理好公平跟效率分配的關(guān)系，共同富裕。

二、資本市場(chǎng)是新時(shí)代的主干

資本市場(chǎng)是新時(shí)代中國(guó)崛起的主戰(zhàn)場(chǎng)，這個(gè)話題老生常談，從上到下，從中央到地方，不斷地傳輸這種理念。十九大報(bào)告既然提出新時(shí)代，又把整個(gè)希望寄托在要深化金融體制改革是關(guān)鍵這一點(diǎn)上，就是希望金融為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，這里面的關(guān)鍵就是發(fā)展多層次的資本市場(chǎng)。十九大報(bào)告中，對(duì)資本金融的穩(wěn)定理念是防范風(fēng)險(xiǎn)。在發(fā)展理念上就是提高直接融資比例，發(fā)展多層次的資本市場(chǎng)。如果十九大報(bào)告的這個(gè)精神是圍繞著提高我們的資本要素配置，那必須建立強(qiáng)大的資本市場(chǎng)。

資本市場(chǎng)的財(cái)富效應(yīng)最明顯。美國(guó)十年之前在經(jīng)濟(jì)危機(jī)之中，但是今天美聯(lián)儲(chǔ)的財(cái)富不減反增。為什么？這是因?yàn)樗谫€資本市場(chǎng)。今天美國(guó)的股市是23000點(diǎn)，資本市場(chǎng)支撐著美國(guó)走出經(jīng)濟(jì)危機(jī)，美國(guó)人民、美國(guó)投資人的資產(chǎn)不減反增，財(cái)富效應(yīng)不斷增長(zhǎng)。所以我們要看到這樣的規(guī)律：在整個(gè)國(guó)際社會(huì)當(dāng)中，美國(guó)的財(cái)富增值既有他自身蛋糕做大的一面，也有全世界的資金向他那兒聚集的一面。

我們說(shuō)中國(guó)2029年要達(dá)到人均收入14000美金，在這個(gè)基點(diǎn)上，中國(guó)的GDP將超過(guò)美國(guó)。到那時(shí)候，中國(guó)的GDP是24.5萬(wàn)億美金，美國(guó)的GDP是24.4萬(wàn)億美金。如果到2050年，我們的奮斗目標(biāo)是人均70000美金，這個(gè)要如何實(shí)現(xiàn)呢？除了我們的制造業(yè)，做服裝、做貿(mào)易等等一點(diǎn)一點(diǎn)的按勞分配，也就是除了實(shí)體經(jīng)濟(jì)之外，也要依賴于金融財(cái)富的成長(zhǎng)。

所以改革開(kāi)放以后，意識(shí)的轉(zhuǎn)變是關(guān)鍵。只有強(qiáng)大的資本市場(chǎng)才能孕育偉大的實(shí)體經(jīng)濟(jì)。大國(guó)崛起必在金融，現(xiàn)代金融是中國(guó)崛起的關(guān)鍵。如果我們把制造業(yè)比作陸軍，那我們的銀行就是海軍，資本金融才是空軍?，F(xiàn)代金融不僅能給社會(huì)提供融資，還能提供投資的定價(jià)成本，中國(guó)的制造業(yè)往哪兒走，中國(guó)下一步的發(fā)展，都需要現(xiàn)代金融來(lái)實(shí)現(xiàn)定價(jià)權(quán)。

三、如何看待我國(guó)股市現(xiàn)狀

怎么看待我國(guó)股市的現(xiàn)狀呢。首先我們的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度快，我們預(yù)計(jì)今年GDP增速為6.5%-6.7%，而今年的實(shí)際增長(zhǎng)恐怕要達(dá)到6.8%、6.9%，中國(guó)經(jīng)濟(jì)這幾年已經(jīng)開(kāi)始從低迷中走出來(lái)了。未來(lái)幾年GDP的增速維持在6.5%以上，并且向上抬頭是完全可能實(shí)現(xiàn)的判斷。

其次我們的經(jīng)濟(jì)整體資金多，這個(gè)世界上還有哪一個(gè)國(guó)家比中國(guó)的資金更多。老百姓的儲(chǔ)蓄是60萬(wàn)億，我們的政府錢多，現(xiàn)在不算金融、國(guó)有企業(yè)，就算國(guó)資委管的實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)，去年總資產(chǎn)是136萬(wàn)億，凈資產(chǎn)是45萬(wàn)億。我們下一步還要成立資源性的投資環(huán)境，中國(guó)的資源性的山川河流，很多都可以轉(zhuǎn)化成資源和資本，這些在未來(lái)的新時(shí)代發(fā)展中，都會(huì)成為優(yōu)質(zhì)的國(guó)有資產(chǎn)。

然后是我們的市場(chǎng)大，雄安新區(qū)等不僅發(fā)展的是房地產(chǎn)，還標(biāo)志著我們的市場(chǎng)有廣闊的空間。我們是要把發(fā)展直接融資，特別是股權(quán)融資放在突出位置，加快資本市場(chǎng)改革，盡快形成融資功能完備，基礎(chǔ)制度扎實(shí)，市場(chǎng)監(jiān)管有效，投資者合法權(quán)益得到充分保護(hù)的多層次市場(chǎng)體系。

最后是上市公司的質(zhì)量也不錯(cuò)，今年1到10月份，分紅已經(jīng)9700億了，2016年是8300億。

我們?cè)?0年的改革開(kāi)放當(dāng)中，制造業(yè)的優(yōu)勢(shì)、科技優(yōu)勢(shì)集中在這個(gè)點(diǎn)爆發(fā)了。我們有這么多的優(yōu)勢(shì)條件，為什么中國(guó)股市就起不來(lái)呢？當(dāng)然我們也看到2016年以來(lái)，股市的基礎(chǔ)已出現(xiàn)穩(wěn)中向好的格局。今年以來(lái)，行政處罰162項(xiàng)，罰款72億。當(dāng)然問(wèn)題也不少，財(cái)富分配有失公平。咱們大家都說(shuō)房地產(chǎn)市場(chǎng)中出現(xiàn)離婚買房，如果股市再不管，就會(huì)出現(xiàn)“離婚減持”了。例如明年2月份股東就可以解禁，先把婚離了，這個(gè)叫精準(zhǔn)離婚，但是已經(jīng)引起了證監(jiān)會(huì)的高度重視。像賈躍亭這樣的事件別再發(fā)生了，可愛(ài)的小燕子（趙薇）也被市場(chǎng)禁入了。

我看了一個(gè)漫畫(huà)，一頭牛的牛腳長(zhǎng)在熊的身子上，整個(gè)還是熊，但是牛角露出來(lái)了，要是牛頭露出來(lái)多好。從2016年以來(lái)，不到2年的時(shí)間，IPO上市624家，融資3600億，IPO加速融資規(guī)模居全球第一；上證指數(shù)也好，深成指也好，悄悄地已經(jīng)漲了將近22%到24%。這個(gè)時(shí)期，我們雖然融資規(guī)模穩(wěn)中上漲，但是市場(chǎng)波動(dòng)很小，每天波動(dòng)幅度達(dá)到2%的交易日，沒(méi)有超過(guò)3%，市場(chǎng)波動(dòng)接近歷史最低水平。所以我們把現(xiàn)在的市場(chǎng)稱為兩全其美，表明這個(gè)市場(chǎng)信心也在恢復(fù)。

四、宏觀政策不協(xié)調(diào)的問(wèn)題是制約我們股市難以健康持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵

這個(gè)市場(chǎng)出現(xiàn)了問(wèn)題，能解決嗎？我們能看好明天的股市嗎？制度缺陷和宏觀政策的不協(xié)調(diào)，是制約我們難以健康或者是持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵。大家知道美國(guó)股市金融危機(jī)的時(shí)候是13000點(diǎn)，最低的是6000多點(diǎn)，今天是23000點(diǎn)。恒指十年之后重返30000點(diǎn)，所以我們的A股還是有問(wèn)題，第一，缺少公平，28年的股市，少數(shù)人暴富，多數(shù)人虧損，股市沒(méi)有成為創(chuàng)造財(cái)富的場(chǎng)所，成了一個(gè)存量財(cái)富的分配場(chǎng)所。這里面的博弈是把你的錢從你那里拿到我這里了，這個(gè)問(wèn)題不解決，股市也起不來(lái)。第二、某種意義上，家族企業(yè)的一家獨(dú)大是當(dāng)前企業(yè)的主要問(wèn)題，我們都很清楚。大股東卷走了3000多億，再增發(fā)13000億，2016年IPO只有1150億，增發(fā)是16000億，大股東卷走了2500億。這種情況不解決怎么能行，這個(gè)市場(chǎng)怎么創(chuàng)造巴菲特？第三、治理結(jié)構(gòu)也有問(wèn)題，董事會(huì)獨(dú)大，什么并購(gòu)重組，全部都是信息不對(duì)稱造成的結(jié)果。所以治理的問(wèn)題要解決，宏觀的問(wèn)題要解決。

宏觀政策方面，要看房地產(chǎn)的問(wèn)題能不能抑制下去，如果能夠抑制它，股市就有可能振興。資管產(chǎn)品和房地產(chǎn)問(wèn)題都有一個(gè)妙招解決：壓制房?jī)r(jià)、限購(gòu)什么的，不如把這筆錢引到直接融資，尤其是發(fā)展股權(quán)融資?？墒枪墒胁黄饋?lái)，誰(shuí)往那兒投？還有一個(gè)更重要的就是財(cái)政部將10%的國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)移到社保基金，這個(gè)必須要有效控制。我還是要大聲地呼吁，這筆錢轉(zhuǎn)到社保基金之后，不能成為今后沖擊市場(chǎng)的一筆資金力量，必須防備。

五、抓住制約股市的關(guān)鍵問(wèn)題，加以解決，股市振興彈指一揮間

在這種情況下，我們必須要振興股市，必須勇敢地提出要發(fā)展積極的資本政策，要重點(diǎn)抓資本市場(chǎng)。將股市從頂層再造，重塑公平正義的財(cái)富分配。

首先公司上市之后，第一大股東要把精力放在創(chuàng)造財(cái)富上，不是靠減持去暴富。

另外要發(fā)展三板，三板市場(chǎng)不能再一潭死水。大家呼吁了這么多年，三板的明天是美好的。我曾經(jīng)談到三板的嚴(yán)冬即將過(guò)去?，F(xiàn)在我發(fā)現(xiàn)嚴(yán)冬過(guò)去，嚴(yán)冬又來(lái)了。所以三板問(wèn)題怎么解決，希望大家一定要堅(jiān)持。

最后就是標(biāo)本兼治，奠定股市的法制精神。習(xí)近平總書(shū)記十八大之后狠抓反腐，嚴(yán)打，要形成制度，要從風(fēng)暴式的監(jiān)管到制度性法制監(jiān)管。因?yàn)槲覀?035年要建成法制社會(huì)、法制國(guó)家、法制政府。證監(jiān)會(huì)要首當(dāng)其沖，要建立好的制度讓壞人不能干壞事，希望我們的法制監(jiān)管能夠完善。

如何看待股市的明天？我今天演講的目的，第一個(gè)是希望大家有信心，第二是希望大家有耐心。但是我本人的觀點(diǎn)也想提一下，我長(zhǎng)期以來(lái)就主張4000點(diǎn)的中國(guó)股市是健康的，在4000點(diǎn)之上咱們?cè)賮?lái)慢牛行情。