每經(jīng)編輯 余冬梅

每經(jīng)記者 李卓 每經(jīng)編輯 溫夢華

A股傳媒估值如何演變？11月24日，天風證券研究所聯(lián)席所長、傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)首席分析師文浩在每日經(jīng)濟新聞主辦的“2017中國文創(chuàng)產(chǎn)業(yè)論壇”上談到，2017年A股傳媒整體估值水平下行，逐漸接近港股水平，但仍高于美股估值。估值溢價下行是傳媒“并購后遺癥”的體現(xiàn)。并且，板塊并購紅利減弱，內(nèi)生成長增速明顯放緩。

不過，文浩指出，板塊毛利率和凈利率略降，財務費用率持續(xù)提升，游戲及電影盈利能力較強。在文浩看來，未來產(chǎn)業(yè)增長仍有空間，集中趨勢下，龍頭企業(yè)將更多搶占市場份額。比如互聯(lián)網(wǎng)、超級APP、微信等通過用戶流量的不斷提升，增強用戶黏性，有望更多地成為其他APP的流量入口。

游戲領(lǐng)域，騰訊、網(wǎng)易寡頭壟斷優(yōu)勢不斷擴大，A股游戲龍頭夾縫中獲取空間，目前高增速長與估值較為匹配。

影視方面，中國電影市場處于成長期，集中度將繼續(xù)提升。今年電影從三季度開始，復蘇周期已經(jīng)到來。市場增長仍然為A股公司提供估值溢價。

同時，文浩認為，過去7年只是傳媒行業(yè)的第一個開始，當資產(chǎn)周期去泡沫差不多的時候，應該回歸核心競爭力。政策走向方面，依舊有一定的不確定性，需要繼續(xù)觀察。“歷史總是輪回，再壞也不會壞到哪里去，深蹲是為了再次躍起。”文浩說。