每經(jīng)編輯 何建川

（圖片來源：攝圖網(wǎng)）

來源：道達(dá)號（微信號：daoda1997）

本周，A股市場可謂是氣溫驟降，前三個交易日還是三連陽的反彈走勢，但周四突然出現(xiàn)大跌，滬指下挫2.29%，創(chuàng)下年內(nèi)最大單日跌幅，同時白馬股也集體陷入調(diào)整。周五雖然滬指翻紅，但依然處于弱勢狀態(tài)。本周大盤的震蕩，有可能宣告調(diào)整模式的開啟。

冷空氣突然襲來，面對當(dāng)前市場，投資者應(yīng)對變化的首要任務(wù)是什么？今天，牛博士與道達(dá)就此展開對話。

牛博士：達(dá)哥，你好。本周市場風(fēng)云突變，但在周四大跌之前，你是怎么預(yù)判到大盤可能出現(xiàn)調(diào)整的？

道達(dá)：說實(shí)話，周四大跌之前，其實(shí)市場上并沒有太明確的征兆出現(xiàn)。大盤剛剛經(jīng)歷了上一周的調(diào)整，滬指在周一盤中又一度跌破60日均線，然后展開了新一波的反彈。本周前三個交易日，滬指強(qiáng)勢收出三連陽，這樣的走勢，在當(dāng)時是比較振奮人心的。

不過，大家心里也很清楚，前三天大盤的上漲，很大程度上是依靠白馬股、大盤金融股的上漲帶動的?？纯瓷献C50指數(shù)就清楚，上周大盤調(diào)整，上證50指數(shù)逆市創(chuàng)新高。而本周前三天，上證50指數(shù)更是加速上行。在這個過程，銀行股集體發(fā)力，再加上石化雙雄也出來拉升指數(shù)，這讓我有了“加速趕頂”的感覺。

所以，周三晚間，我在道達(dá)號（微信號：daoda1997）的文章中，就明確提出了這個觀點(diǎn)，認(rèn)為市場可能要調(diào)整了。而周四的大盤的表現(xiàn)，完全符合我的判斷，整個市場展開普跌。

還有一件事也不得不提，那就是貴州茅臺在上周突破700元整數(shù)關(guān)之后，引發(fā)整個市場對白馬股的推崇之聲也達(dá)到峰值，市場情緒也隨之有些過于高漲。這往往是市場將要調(diào)整的信號，但在多數(shù)人頭腦發(fā)熱的情況下，很多人容易忽略這一點(diǎn)。與此同時，隨著對茅臺股價過高的爭議越來越大，港資也開始逐漸有了短期退潮的跡象，于是本周四白馬股也集體大跌。我個人認(rèn)為，不論什么時候，如果能夠控制好自己的情緒，不讓頭腦過于發(fā)熱，有些變盤信號還是能夠被有心人捕捉到的。

牛博士：你覺得本周大盤調(diào)整的原因是什么，僅僅是大家頭腦發(fā)熱了，所以市場需要調(diào)整一下嗎？

道達(dá)：情緒問題，應(yīng)該也只是表象，引發(fā)大盤調(diào)整的原因，是多個因素疊加造成的。

首先，市場情緒過熱的背后，是部分熱門股漲幅較大所引起的。白馬股經(jīng)過近半年時間的持續(xù)上漲，也累計(jì)了不少獲利盤。在這種情況下，即便是長期看好核心資產(chǎn)的機(jī)構(gòu)資金，也會產(chǎn)生兌現(xiàn)部分利潤的想法和沖動，這是人之常情。何況，時間臨近年末，守住部分利潤也是很多人共同的想法。

其次，進(jìn)入11月之后，三季報披露完畢，市場也進(jìn)入業(yè)績空窗期。很多時候，個股股價的變化，都是受業(yè)績因素在推動。而在業(yè)績空窗期中，業(yè)績問題基本明朗，那么靠什么來進(jìn)一步推動股價，這就成了問題，如果缺乏這一個重要的推動力，市場展開調(diào)整也很正常。

還有一個重要因素，就是外部因素。眾所周知，這一輪白馬股行情，是在MSCI預(yù)期之下，引發(fā)的海外資金推動的行情。但是11月，英國央行率先加息，而美聯(lián)儲將在 12月加息的概率已經(jīng)上升到100%，在海外貨幣政策趨緊的預(yù)期之下，海外資金會不會短期退潮，這成為大家擔(dān)憂的問題。所以，本輪調(diào)整其實(shí)是多重因素疊加造成的。

牛博士：那么，這樣的調(diào)整，你覺得會持續(xù)多久，后市大家應(yīng)該如何應(yīng)對？

道達(dá)：至于調(diào)整會持續(xù)多久，我覺得這個問題應(yīng)該分開來看。其實(shí)，中小創(chuàng)從10月份開始，基本上就一直處于調(diào)整狀態(tài)之中，周五更是創(chuàng)下了8月14日以來的新低。而白馬股的調(diào)整，則是從本周才剛剛開始。而次新股的調(diào)整，也已經(jīng)開始了兩周時間。

近期，從管理層講話的基調(diào)來看，證監(jiān)會在多個場合提出要“提高直接融資比例”，這其實(shí)釋放了一個重要的信號，那就是新股發(fā)行常態(tài)化有可能還會在明年延續(xù)。因此，這可能進(jìn)一步壓縮中小創(chuàng)的估值，小盤股的調(diào)整時間可能還會延長。而白馬股的調(diào)整，這要看資金面的變化，海外資金如果短期退潮的話，白馬股的調(diào)整可能還會有空間，但中期看好的觀點(diǎn)不會改變。

所以，如果想清楚了這幾個問題，那么大家對接下來的調(diào)整要做好心理準(zhǔn)備，即便幅度可能不大，但調(diào)整時間可能不會太短，而且不排除滬指3450點(diǎn)成為年內(nèi)高點(diǎn)的可能性。

至于如何應(yīng)對，我覺得周四晚的文章已經(jīng)講得比較清楚了。當(dāng)時，我提出將滬深300指數(shù)倉位參考從六成下調(diào)到五成，其實(shí)也就是表明了態(tài)度。

接下來，最重要的任務(wù)，就是控制倉位，鎖定部分利潤。畢竟，很快就進(jìn)入12月了，去年市場的高點(diǎn)就在11月29日出現(xiàn)，整個12月都在調(diào)整。到了年末，也是時候總結(jié)一下今年一年的投資得失了，同時思考一下如何布局明年的行情了。不論是中小投資者還是機(jī)構(gòu)，其實(shí)這個時候的想法可能都差不多，既然冷空氣來襲，氣溫驟降，那么就有必要做好保暖措施了。就算12月份還有一波反彈，但這個時候，如果再繼續(xù)猛沖猛打，是否真的劃算呢？

滬深300指數(shù)倉位參考

日期：2017年11月26日

今日倉位：五成

明日倉位計(jì)劃：五成

一、本倉位是結(jié)合趨勢研究，設(shè)置的非實(shí)盤倉位參考，不作為買賣依據(jù)，請注意投資風(fēng)險。

二、本倉位跟蹤標(biāo)的為滬深300指數(shù)，以實(shí)現(xiàn)對指數(shù)量化跟蹤，避免持倉個股差異影響效果。

（張道達(dá)）

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