為了搶鏈家地產(chǎn)準(zhǔn)備上市這塊蛋糕，眾多明星資本涌入其中。然而，這個(gè)房產(chǎn)中介的“獨(dú)角獸”，要面臨的市場早已變化。在《國際金融報(bào)》記者的調(diào)查中，上海鏈家的許多員工反映，上海鏈家員工從3萬人減少到2萬人，身邊很多同事都離職了。這樣的鏈家，還那么值錢嗎？

11月15日，融創(chuàng)中國董事長、創(chuàng)始人孫宏斌在參加民生銀行的不動(dòng)產(chǎn)金融年會(huì)時(shí)，延續(xù)了和去年同樣的感慨：“房地產(chǎn)這個(gè)行業(yè)已經(jīng)很難了！”

在孫宏斌看來，這個(gè)行業(yè)不太可能暴漲，往下走可能性也不大，會(huì)處在一個(gè)很窄的通道里。

擅長“一眼看到底”的孫宏斌早已未雨綢繆做了布局，如同十多年前搖搖欲墜的順馳尚未倒塌，他便早已將融創(chuàng)孵化一般。

資本涌入

在本次發(fā)言不久前，孫宏斌已經(jīng)悄悄多了個(gè)新身份——鏈家地產(chǎn)的董事。此次和孫宏斌一起進(jìn)入鏈家董事會(huì)的還有萬科副總裁劉肖以及鏈家地產(chǎn)高級(jí)副總裁陶紅兵。

截至目前，鏈家董事會(huì)共有13名成員，9人為其現(xiàn)任高管。另外4人中除了孫宏斌和劉肖，還有去年8月進(jìn)入的華興資本CEO包凡和新希望地產(chǎn)總裁張明貴。

當(dāng)年因?yàn)轫橊Y欲與萬科試比高，孫宏斌和王石沒少互嗆。如今順馳倒了、王石退了，孫宏斌攜融創(chuàng)和王石一手創(chuàng)立的萬科共同站在了鏈家的身后。

融創(chuàng)和鏈家的關(guān)系始于今年年初。

1月9日，融創(chuàng)中國發(fā)布公告稱，將通過增資事項(xiàng)以26億元的價(jià)格獲得北京鏈家6.25%的股權(quán)，并有權(quán)向鏈家委任一名董事。

3個(gè)月后，“白銀時(shí)代”里的萬科也向鏈家張開了雙臂，注資30億元入股（具體持股比例未公布）。作為房產(chǎn)中介領(lǐng)域的“獨(dú)角獸”，房企選擇此時(shí)牽手，無疑借助鏈家賽道一下子擁抱住了存量房未來。

如今鏈家這條大船上站著的巨人遠(yuǎn)不止兩家房企，數(shù)十家投資機(jī)構(gòu)已于更早期進(jìn)行了布局。

融創(chuàng)和萬科入股前，鏈家已經(jīng)完成了兩輪融資。

2014年1月7日，鏈家啟動(dòng)A輪融資，向復(fù)星昆仲、鼎暉投資融資數(shù)億元。2016年4月15日，B輪融資由華興資本旗下的華晟資本領(lǐng)投，高瓴資本、新希望、騰訊、百度作為戰(zhàn)略方參與，共注資60億元。

這些當(dāng)下最聰明的錢都選擇往鏈家里扎堆。

資本的蜂擁而至不斷刷新著鏈家的價(jià)值預(yù)期，如果以融創(chuàng)中國入股的價(jià)格計(jì)算，鏈家的估值已經(jīng)達(dá)到416億元，這一估值比復(fù)星、鼎暉入股時(shí)高出了幾十倍。

從成績單來看，鏈家或許值得如此被厚愛。

2014年交易額2000億元，凈利潤7400萬元；2015年這一數(shù)值增長至交易額6500億元，凈利潤8.08億元；2016年交易額沖破萬億，凈利潤躍至13.6億元。

這是一個(gè)令很多上市公司也望塵莫及的成績。

藉著地產(chǎn)行業(yè)的紅利，鏈家站上了風(fēng)口。

左暉的危機(jī)

有時(shí)候?qū)τ谄髽I(yè)而言，錢袋子充裕也依然難逃煩惱，畢竟大佬的持幣進(jìn)入不是慈善。

此前有媒體報(bào)道，B輪融資時(shí)，鏈家已經(jīng)同投資人簽訂“對賭”協(xié)議：若公司（鏈家）未能在B輪交割日后5周年內(nèi)完成IPO，投資人有權(quán)在該情形發(fā)生后的任何時(shí)間要求回購?；刭弮r(jià)格為基本投資價(jià)格+每年8%（單利）的回報(bào)。

因此，上市是鏈家前行的唯一道路。

目前鏈家估值高達(dá)400多億，這一市值已經(jīng)打敗眾多正在迅猛擴(kuò)張的房企。作為鏈家地產(chǎn)控股董事長，左暉深知若要上市，市值必須得高于目前的估值。

但環(huán)境并不樂觀，國外市場對于上市企業(yè)，雖然利潤要求不高，但是傳統(tǒng)中介公司的估值普遍不高。國內(nèi)市場雖然估值高，但相應(yīng)的對利潤的要求也高。

而房產(chǎn)中介行業(yè)，受政策影響太大。任何企業(yè)，都無法從淡季中全身而退。漲潮時(shí)，你可以翻騰打滾，戲水狂歡；退潮時(shí)，你必須接受擱淺在沙灘上的現(xiàn)實(shí)。

且不說做大市值，能夠保住市值對于左暉已屬不易。

“孫宏斌”們進(jìn)入時(shí)鏈家正值迅猛上升期。2015年鏈家在稱霸京城后，選擇放眼全國，馬不停歇地在全國一二線城市接連并購了成都伊誠、上海德佑、深圳中聯(lián)等各地老牌中介公司，招兵買馬，廣積糧倉的鏈家所到之處皆顯示出強(qiáng)大的戰(zhàn)斗力。8000家門店、13萬名經(jīng)紀(jì)人，一時(shí)間，“忽如一夜春風(fēng)來，大街小巷綠門牌”。

“人海戰(zhàn)術(shù)”成效顯著，營收翻番增長的鏈家一度成為房產(chǎn)中介的代名詞。以至于對存量房市場懷揣無限想象空間的資本爭相追逐。

裹挾了眾多資本，鏈家卻遭遇到嚴(yán)格的市場調(diào)控。此輪調(diào)控范圍廣、持續(xù)長，以“限購限貸限售”來抑制需求端，以“共有產(chǎn)權(quán)”、“長租公寓”來擴(kuò)大供給端，雙管齊下。

3萬走掉1萬？

伴隨著調(diào)控從短期政策演變?yōu)殚L效機(jī)制，鏈家業(yè)績出現(xiàn)大幅下滑，首當(dāng)其沖的便是王牌業(yè)務(wù)——房屋買賣。

調(diào)控以來，最低迷的月份里，北京、天津業(yè)績同比下降超過七成。上海更是出現(xiàn)了關(guān)店離職潮，多名鏈家員工向《國際金融報(bào)》記者反映，上海鏈家員工從3萬人減少到2萬人，身邊很多同事都離職了。更有區(qū)域總監(jiān)表示，因?yàn)殡x職人員過多，部分轄區(qū)領(lǐng)導(dǎo)為了離職比例不超過公司規(guī)定的上限，不得不延遲給員工辦理離職手續(xù)。這便導(dǎo)致有些員工已經(jīng)離職半月之久，鏈家的系統(tǒng)上依然顯示為在職狀態(tài)。

對此，《國際金融報(bào)》記者聯(lián)系鏈家地產(chǎn)，其公關(guān)人員表示，門店數(shù)量和員工人數(shù)涉及商業(yè)機(jī)密，不方便透露。他強(qiáng)調(diào)門店數(shù)量相較以往并無太大變化，關(guān)店是為了優(yōu)化門店分布。

業(yè)績不佳倒逼成本縮減，為了嚴(yán)控人力成本，上海鏈家11月發(fā)起了改革，主要是降低底薪、拔高提成。此舉無疑更加以結(jié)果為導(dǎo)向，一名剛畢業(yè)的鏈家員工坦言，新政對有經(jīng)驗(yàn)有資源的老員工有利，對于新人而言可謂雪上加霜。在環(huán)境變化和新政壓力下，鏈家員工面臨著“走”或“留”的選擇。

《國際金融報(bào)》記者采訪了7名鏈家離職員工，其中超過半數(shù)入職時(shí)間不足1年，6名員工坦言市場遇冷是他們離開的根本原因。咨詢少、帶看少、成交少是他們對今年房產(chǎn)中介市場最深的感受。

不僅如此，鏈家在租賃市場中同樣承壓。當(dāng)前鏈家租賃業(yè)務(wù)分為普通租賃和自如。普通租賃業(yè)務(wù)一直是鏈家的短板，因?yàn)椴毁嶅X始終未能自上而下得到重視。

直到自如的發(fā)力，鏈家才稍微找到些在租賃市場的話語權(quán)。

然而隨著鼓勵(lì)租賃政策的出臺(tái)，長租公寓如同雨后春筍般涌現(xiàn)，其中不乏萬科、龍湖等頭部房企。

此外，由于自如多為收集散戶房源通過簡單裝修分割，加以出租，房屋品質(zhì)與房企自建運(yùn)營的相比，并無優(yōu)勢。且新房源初次出租時(shí)，裝修時(shí)的環(huán)保安全問題屢受詬病。

在易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)看來，單純就效益而言，私人房源也不錯(cuò)。但結(jié)合“租售同權(quán)”等概念，機(jī)構(gòu)房源在未來明顯更具推行性。

遍布各地的經(jīng)紀(jì)人和他們手上的房源，一度被視作中介公司的生命線，當(dāng)買賣和租賃雙線受阻時(shí)，鏈家曾經(jīng)筑起的安全壁壘或許已然不再固若金湯。

嚴(yán)躍進(jìn)坦言，市場行情同比下滑，傳統(tǒng)中介業(yè)務(wù)的受挫，對于鏈家而言，除了影響其賬面的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，更將直接導(dǎo)致外界對于其估值打上折扣。

大佬們已經(jīng)悉數(shù)落座，劇幕即將拉開。市場后續(xù)被激活的可能性并不大，鏈家上市之路這出大戲，左暉要如何導(dǎo)演？