在距哈爾濱215公里的黑龍江小城海倫，有一家掛牌新三板的生豬屠宰廠，只做殺豬這一件事，年收入規(guī)模接近14億元，多年凈利潤均超過1個億。這家屠宰廠只有一條用了十多年的老舊生產(chǎn)線，而從財報粗略估算，其屠宰效率卻能達(dá)到每分鐘三頭，功夫可謂“出神入化”。這家公司名叫公準(zhǔn)股份。

還有更多數(shù)據(jù)令人匪夷所思：公準(zhǔn)股份憑借單一的業(yè)務(wù)，卻獲得了遠(yuǎn)超雙匯、雨潤等業(yè)界前輩的毛利率，三項費用率不到同行的十分之一；公司賬上常年趴著6億元現(xiàn)金，不做理財只拿活期利息，但老板卻連質(zhì)押貸款都還不上。

近日，上證報記者遠(yuǎn)赴公準(zhǔn)股份所在地調(diào)查，眼前的景象與年收入十多億元的“大公司”相去甚遠(yuǎn)。廠區(qū)大門緊鎖，進(jìn)出者寥寥，“公準(zhǔn)”品牌在海倫當(dāng)?shù)剞r(nóng)貿(mào)市場的占有率和知名度也都與企業(yè)靚麗的財報落差明顯。記者輾轉(zhuǎn)找到多位公準(zhǔn)股份的供貨商與客戶，他們都否認(rèn)了財報上的業(yè)務(wù)往來規(guī)模，金額差距少則幾倍，多則數(shù)十倍。更有供貨商反映，公準(zhǔn)股份已拖欠貨款逾百萬，海倫當(dāng)?shù)氐亩嗉夜┴浬桃巡辉杆拓?。然而，在半年報中，公司?yīng)付賬款科目記錄的卻是0元。

產(chǎn)值大戶卻遭券商拋棄

買豬-宰豬-賣肉，公準(zhǔn)股份所處行業(yè)雖不起眼，財報卻一直“亮眼”。公司從2014年掛牌新三板以來，凈利潤連年過億，營收更是在10億規(guī)模，且穩(wěn)定增長，這種體量，對海倫市來說可謂舉足輕重。

以2015年的公開數(shù)據(jù)為例，公準(zhǔn)股份年報顯示：公司當(dāng)年營業(yè)收入11.96億元，凈利潤近1.08億元。而海倫市2015年的地區(qū)生產(chǎn)總值為124億元。也就是說，公準(zhǔn)股份一家企業(yè)就“貢獻(xiàn)”了海倫全市將近十分之一的產(chǎn)值。

盡管“富甲一方”，但公準(zhǔn)股份在資本市場的處境卻不怎么好。多家做市商相繼離去，公司股票只得變回協(xié)議轉(zhuǎn)讓；財報審計關(guān)難過，2016年年報拖了一個多月才勉強披露；監(jiān)管部門介入，證監(jiān)會已于今年10月對公司及其控制人和多名董監(jiān)高正式立案調(diào)查。

今年4月10日，主辦券商華安證券提示風(fēng)險，稱公準(zhǔn)股份原審計機(jī)構(gòu)不再對公司進(jìn)行審計，新的會計師事務(wù)所尚未聘請，公司可能無法按時披露年報，且現(xiàn)場核查發(fā)現(xiàn)公準(zhǔn)股份經(jīng)營存在不確定性。4月11日，公準(zhǔn)股份放量暴跌52%。至4月28日停牌前，公司股價僅有1.4元/股，市值僅剩3.25億元，較歷史最高點掉落88%。必須一提的是，近期該公司股價又被數(shù)萬資金用協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式尾盤拉升，使得市值虛增到69億元，但投資者其實還是無法出逃。

眼看著6月底再無法披露年報就將面臨摘牌風(fēng)險，公準(zhǔn)股份終于在6月22日發(fā)出了這份年報：2016年，公司實現(xiàn)收入13.9億元，同比增長16.5%；凈利潤1.1億元，同比增長6.6%；年底貨幣資金6.68億元，超過絕大部分新三板公司的年收入，僅在手現(xiàn)金就是當(dāng)時公司市值的兩倍。

雖然業(yè)績穩(wěn)定增長，“嗅覺靈敏”的做市商卻相繼離去。公準(zhǔn)股份最多時擁有七家做市商，包括東興證券、山西證券、中銀國際、上海證券、華安證券、華融證券、浙商證券。近兩年間，東興證券、浙商證券、山西證券、中銀國際等紛紛退出。今年10月底，公司因做市商已少于兩家，不得不由“做市轉(zhuǎn)讓”變回“協(xié)議轉(zhuǎn)讓”。

一個產(chǎn)值大戶，為何被做市商和審計所接連拋棄？

財報數(shù)據(jù)“太好”疑點叢生

細(xì)看公準(zhǔn)股份的財報，與行業(yè)相關(guān)公司比較就會發(fā)現(xiàn)一些指標(biāo)令人匪夷所思。

首先是毛利率，公準(zhǔn)股份的毛利率堪稱屠宰界“賺錢能手”。2016年，行業(yè)老大雙匯發(fā)展的屠宰業(yè)務(wù)毛利率為5.48%，雨潤食品的毛利率是4.24%，順鑫農(nóng)業(yè)的屠宰毛利率為2.99%，與公準(zhǔn)體量相近的得利斯的冷卻肉及冷凍肉業(yè)務(wù)毛利率2.23%。從整個行業(yè)看，單一的屠宰業(yè)務(wù)的毛利很薄，且呈現(xiàn)明顯的規(guī)模經(jīng)濟(jì)。而公準(zhǔn)股份的冷鮮肉及冷凍肉業(yè)務(wù)的規(guī)模略大于得利斯，遠(yuǎn)小于雙匯發(fā)展和雨潤食品，竟能夠?qū)崿F(xiàn)8.19%的毛利率，可謂商業(yè)奇才。

再看三費(銷售費用、管理費用、財務(wù)費用)，公司同樣“技高一籌”。公準(zhǔn)股份2014年的三項費用率為0.62%，2015年降為0.3%，2016年僅為0.22%。而上市公司同行中，得利斯的三項費用率穩(wěn)定在11%以上，雙匯發(fā)展穩(wěn)定在6.6%以上，新五豐則在6%以上。

另一個反映賺錢能力的指標(biāo)是固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，是指每單位固定資產(chǎn)能獲得幾倍的銷售收入。2016年，得利斯的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是1.79，雙匯食品是4.44，雨潤食品是1.23，新五豐是2.91，而公準(zhǔn)股份達(dá)到了驚人的37.82.

會賺錢、還很省錢，這是公準(zhǔn)股份財報給人的一大印象。2014年至2016年，公準(zhǔn)股份的貨幣資金分別為4.28億元、6.61億元、6.68億元。然而，公司2014年至2016年沒有任何理財收入，只有利息收入，三年分別為96萬元、159萬元、213萬元，年利率約為0.3%。對此異常情況，公司也承認(rèn)，他們拿著大筆的現(xiàn)金，卻只在銀行存了活期。

單看賬面數(shù)據(jù)，公準(zhǔn)股份應(yīng)該是一家極有錢的公司，但其老板卻連股權(quán)質(zhì)押貸款都還不上。

2016年8月，公準(zhǔn)股份控股股東、實際控制人韓義文向北京恒泰普惠信息服務(wù)有限公司質(zhì)押股票4211.81萬股，占總股本的18.13%，質(zhì)押借款6000萬元。今年4月26日，由于公司股價低于補倉價2.27元/股，韓義文配偶晁燁(也是公司董事、副總經(jīng)理)又增加質(zhì)押990.84萬股，占公司總股本4.27%，兩人合計質(zhì)押股權(quán)22.40%。該筆借款到期日為8月15日，但是截至10月17日，借款尚未還清。

異常的財報也引起了監(jiān)管層關(guān)注。全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對公準(zhǔn)股份2016年年報下發(fā)了問詢函，公司在回復(fù)中進(jìn)一步透露了其日均屠宰量、豬肉平均售價、月度貨幣資金等數(shù)字。由此，更多的矛盾點在記者的調(diào)查中展現(xiàn)了出來。

結(jié)合公司披露信息及公開數(shù)據(jù)，記者算了一筆賬：2016年公準(zhǔn)股份豬肉的平均銷售價格為20.65元/公斤，生豬出欄體重平均為110公斤，出肉率70%。由此估算，公準(zhǔn)股份2016年冷鮮肉及冷凍肉業(yè)務(wù)收入13.8億元，如果這些豬都是公司自宰的，則意味著一年要屠宰約87萬頭豬，就算公司333名員工全年無休，每天工作12個小時計算，也需要每分鐘宰殺3.3頭豬。

“目前國內(nèi)先進(jìn)的全自動屠宰生產(chǎn)線可以達(dá)到這個速度。”有業(yè)內(nèi)人士告訴記者。但是公準(zhǔn)股份2014年的轉(zhuǎn)讓說明書中披露，公司僅有一條購于2005年的屠宰生產(chǎn)線，成新率僅24%，2014年的賬面凈值為17.3萬元；此后的年報中，公司并未披露購置過新的機(jī)械設(shè)備。“一條老舊的生產(chǎn)線，意味著其余都要靠手工屠宰，如何能做到這個速度？”上述人士質(zhì)疑。

對此，記者致電韓義文問詢，對方表示：“一切以公告為準(zhǔn)，個人不接受電話采訪。”隨即掛斷了電話。

調(diào)研過公準(zhǔn)股份的一位券商也表示，其參觀公司時，只看到一條生產(chǎn)線，盡管該生產(chǎn)線屠宰速度很快，但顯然是支撐不起該公司十多億的收入的。

供貨8000萬還是200萬？

由于公司的主要供應(yīng)商和客戶都是自然人，查找公開資料幾乎無跡可尋；另一方面，由于屠宰行業(yè)免征企業(yè)所得稅，從稅務(wù)口徑核查公司收入也存在困難。但多種跡象表明，公準(zhǔn)股份的財報真實性需要打上大大的問號。

近日，記者趕赴位于海倫的公準(zhǔn)生豬屠宰廠，并且輾轉(zhuǎn)找到了公司的多位供應(yīng)商和客戶，情況令人震驚。某位公司財報中供貨金額達(dá)8000萬元的供貨商，竟稱其實際交易金額還不到200萬元。

先看年報，2016年，公準(zhǔn)股份向前五大供貨商的采購金額分別是：柴大偉8923萬元、張麗娟8692萬元、楊宏海8353萬元、張國海8283萬元、武立國7955萬元。2015年，公司的前五大供貨商是：柴大偉8537萬元、張麗娟8121萬元、張國海7807萬元、楊宏海7412萬元、武立國7080萬元。

在海倫市最大的農(nóng)貿(mào)市場，記者找到了一位要求匿名的前五大供貨商的親屬。其告訴記者：“公準(zhǔn)近兩年經(jīng)常拖欠我們貨款，而且不止欠我們一家，海倫還有四五家常年供貨商也存在被拖欠貨款的情況。”據(jù)其估算，欠款合計在數(shù)百萬元以上，“現(xiàn)在本市的幾家供貨商都不愿意送豬了，公準(zhǔn)只能去更遠(yuǎn)的地方進(jìn)貨。”

然而，在公準(zhǔn)股份的財報中，截至2017年6月底，公司負(fù)債總額僅有81.35萬元，應(yīng)付賬款(全部為貨款)更是為0.

在供貨商眼里，公準(zhǔn)股份并不像年報中那么財大氣粗。“這兩年公準(zhǔn)每年都有幾個月幾乎停產(chǎn)。本來說好的進(jìn)貨價，我們送豬過去的時候，公準(zhǔn)經(jīng)常會在到貨時臨時壓價，如果不同意，他們就不要了。”上述匿名人士稱。

記者在當(dāng)?shù)孬@悉，海倫市內(nèi)做收豬生意的，規(guī)模普遍在幾千萬元以內(nèi)，財報上的前五大供貨商基本都在海倫本地，年供貨七八千萬元幾乎是不可能的。

不僅上游采購金額虛高，公準(zhǔn)對下游客戶的銷售額也同樣存在夸大嫌疑。2016年年報中，公司對前五大客戶的銷售金額分別為：張秀玲1.09億元、劉有軍1.01億元、魏吉良1.00億元、楊亞玲9667萬元、宮海波8039萬元。記者了解到，其中某客戶每年對外的總銷售收入不過5000萬至6000萬元，而且貨源不止公準(zhǔn)一家，平常進(jìn)貨渠道主要是金鑼、雨潤等其他品牌，進(jìn)公準(zhǔn)肉品的比例最高時也不超過60%。如此計算，公準(zhǔn)股份披露金額與之相比已成倍夸大了。

農(nóng)貿(mào)市場上多個曾在公準(zhǔn)進(jìn)貨的豬肉販還告訴記者：“公準(zhǔn)的豬肉寥寥無幾，還經(jīng)常出現(xiàn)訂完貨拿不到貨的情況。”商家更多地還是從雙匯、雨潤等大品牌進(jìn)貨。

還有一位豬肉販告訴記者，該店年進(jìn)貨金額不超過3000萬元，從“公準(zhǔn)”進(jìn)貨只占其全年進(jìn)貨量的三分之一，也就是不到1000萬元。在他看來：“在海倫市的豬肉販，別說一年進(jìn)貨一個億了，大于5000萬元的都很難找。”

巨額對外投資有何玄機(jī)

那么，公準(zhǔn)股份的生產(chǎn)現(xiàn)場是什么情況呢？在一個工作日的上午10時，記者來到公準(zhǔn)股份生豬屠宰廠時，廠區(qū)大門緊鎖。門衛(wèi)表示：“近期老板都不在這里，管事的人也不在，廠里只有工人。”據(jù)了解，每日下午4點半通常是客戶來運屠宰后的豬肉的時間。

記者下午4點多再次來到工廠時，見到一輛大型冷鮮車正在搬貨。工廠工人告訴記者：“今天一共賣出了600套豬肉，這還不是旺季，春節(jié)前后最多一天能賣1200套。”

如果工人的話屬實，那么公準(zhǔn)股份一年的銷售額是多少呢？記者粗略估算，公準(zhǔn)股份稱其2016年豬肉銷售均價為20.65元/公斤，每頭生豬平均重110公斤，出肉率70%，以豬下水與豬肉同等價格來算的話，每天賣出600套至1200套，則意味著公司一年365天的銷售收入為4.97億元至9.95億元。而公司2014至2016年財報上的營業(yè)收入分別為11.48億元、11.96億元、13.94億元。

如果多年都如此虛增收入及盈利，目的又是什么？

融資？2015年3月16日，公準(zhǔn)股份獲得深交所的《中小企業(yè)私募債券發(fā)行備案的通知書》，公司非公開發(fā)行面值不超過4億元的中小企業(yè)私募債。2015年11月，公司以15元/股定增募資1.5億元，稱是用于補充公司流動資金，除了韓義文等公司原股東之外，新進(jìn)的六名投資者的認(rèn)購金額為7050萬元。

別忘了，公司賬上還常年趴著6億元現(xiàn)金沒用，放在銀行收活期利息。那么，公司到底有錢沒錢？

公準(zhǔn)股份還有個動向值得關(guān)注。近兩年，公司對外投資突然上了規(guī)模。2016年9月，公準(zhǔn)股份改變了1.5億元定增募資用途，掏了7500萬元收購海都集團(tuán)魏波手中的黑龍江省七合畜牧集團(tuán)有限公司(簡稱“七合畜牧”)84.36%股權(quán)；還將剩余7500萬元投給七合畜牧作為后續(xù)建設(shè)資金。

主辦券商華安證券及時提示風(fēng)險稱：七合畜牧尚未取得土地使用權(quán)證和房產(chǎn)所有權(quán)證，目前仍處于建設(shè)階段，尚未開展生產(chǎn)經(jīng)營活動；且標(biāo)的公司未經(jīng)審計。根據(jù)七合畜牧未經(jīng)審計的財務(wù)報表，截至2016年8月31日，其總資產(chǎn)為8925.40萬元，其中在建工程8774.16萬元，負(fù)債3009.30萬元，所有者權(quán)益5916.10萬元，2016年1至8月仍處于虧損階段。

在券商提示風(fēng)險后，2016年12月30日，七合畜牧將公準(zhǔn)股份后續(xù)投資的7403.16萬元通過銀行轉(zhuǎn)賬的方式予以歸還。

錢暫時還回去了，但后續(xù)又以其他名義倒了出來。今年5月11日，七合畜牧與中躍建設(shè)集團(tuán)有限公司黑龍江分公司簽訂了《養(yǎng)豬場工程施工承包合同》，次日，公準(zhǔn)股份董事會通過了《養(yǎng)豬場承包合同》的議案，當(dāng)天公準(zhǔn)股份將7500萬元募集資金又轉(zhuǎn)賬至七合畜牧。根據(jù)公準(zhǔn)股份提供的合同文件，該合同工程預(yù)付款7500萬元，七合畜牧已經(jīng)于5月16日將7500萬元支付給中躍建設(shè)集團(tuán)有限公司黑龍江分公司作為工程預(yù)付款。

此后，公司在6月1日再次公告要變更募資用途，將1.5億元定增募資全部用于七合畜牧的固定資產(chǎn)建設(shè)。

有長期關(guān)注該公司的人士分析：“高額對外投資中不排除也存在水分的可能，或許又是公司為抹平賬務(wù)虛報的資金出口。”

財報數(shù)據(jù)漏洞百出，供應(yīng)商與客戶否認(rèn)數(shù)據(jù)，銷售規(guī)模有悖于常識，主辦券商屢屢提示風(fēng)險，公準(zhǔn)股份的信息披露可信度還剩多少？“解豬神功”還能撐多久？隨著證監(jiān)會對公司及其部分高管立案調(diào)查，相信在不遠(yuǎn)將來，真相應(yīng)該能大白于天下。

來源：上海證券報 記者：王雪青