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監(jiān)管“靴子”開始落地，現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)“凜冬已至”。

11月21日，互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險專項整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室下發(fā)《關(guān)于立即暫停批設(shè)網(wǎng)絡(luò)小額貸款公司的通知》，點名“部分機構(gòu)開展的現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)存在較大風(fēng)險隱患”。

11月23日，央行、銀監(jiān)會召開網(wǎng)絡(luò)小貸清理整頓工作會議，17個批準(zhǔn)開展互聯(lián)網(wǎng)小貸業(yè)務(wù)的省市金融辦參會。有報道稱，關(guān)于現(xiàn)金貸公司，會議認為，未來可能只保留兩類持牌機構(gòu)，一類為大型國企（最好有金融背景），一類為大的互聯(lián)網(wǎng)主體（如螞蟻金服等）。

11月24日，中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會發(fā)布消息稱，通過互聯(lián)網(wǎng)為個人提供小額現(xiàn)金貸款服務(wù)的機構(gòu)，凡是不具備放貸資質(zhì)的，應(yīng)立即停止非法放貸；具備合法放貸資質(zhì)的，應(yīng)主動加強自律，合理定價，確保息費定價符合國家相關(guān)法律法規(guī)要求。

此外，銀監(jiān)會正在加緊起草互聯(lián)網(wǎng)小貸管理辦法，擬明確小貸業(yè)務(wù)邊界，叫停網(wǎng)絡(luò)小貸全部增量業(yè)務(wù)，對小貸利率嚴格執(zhí)行36%的上限，而現(xiàn)金貸資金來源將成為監(jiān)管重點。

受監(jiān)管政策重拳出擊影響，一方面，網(wǎng)絡(luò)小貸公司牌照價格飆升。去年一張網(wǎng)絡(luò)小貸牌照不過200萬元左右，今年4月漲到了2000萬元，目前漲到了6000萬元至1億元。有人預(yù)計，網(wǎng)絡(luò)小貸牌照今后可能不是暫停審批，而是可能只注銷不審批，網(wǎng)絡(luò)小貸牌照將越來越值錢。未來，想要開展現(xiàn)金貸的網(wǎng)貸平臺，要么收購網(wǎng)絡(luò)小貸牌照，要么與持牌機構(gòu)合作。

另一方面，不僅包括上市公司步森股份、新國都等在內(nèi)的機構(gòu)或終止網(wǎng)絡(luò)小貸公司設(shè)立，或籌建網(wǎng)絡(luò)小貸公司的計劃擱淺，而且與網(wǎng)貸相關(guān)的中概股也出現(xiàn)了集體下跌。僅11月22日當(dāng)日，拍拍貸就大跌24%，趣店跌16%，融360跌13%，信而富跌6%，宜人貸跌4%。市場擔(dān)心，新措施或?qū)噬舷?、催收、資金來源、牌照資質(zhì)等方面給出明確的監(jiān)管措施。尤其在資質(zhì)管理方面，如果要求從事現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)的公司都必須擁有互聯(lián)網(wǎng)小貸牌照的話，那么，目前運營的2693家現(xiàn)金貸平臺，將有99%要關(guān)閉，最終能存活的現(xiàn)金貸公司可能寥寥無幾。

互聯(lián)網(wǎng)小貸行業(yè)亟待重拳整治，這是不言而喻的。趣店上市，讓國人終于一睹現(xiàn)金貸領(lǐng)域觸目驚心的亂象：這里有暴利，有暴力催收，有對用戶個人信息的倒賣……不少打著普惠金融旗號的現(xiàn)金貸平臺，抬高了融資成本，導(dǎo)致償貸能力較低、負債敏感性較高、時效敏感性較高、資金獲得性較低的借貸群體過度負債，與普惠金融出發(fā)點背道而馳，由此衍生出的很多社會問題，不僅影響到了互金行業(yè)在國民心目中的形象，也累積了一定的社會風(fēng)險。在這樣的背景下，一些現(xiàn)金貸平臺希望通過申設(shè)、收購或入股等方式取得網(wǎng)絡(luò)小貸資質(zhì)，給現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)穿上合法化外衣。對此，監(jiān)管部門及時出手整治，阻斷現(xiàn)金貸風(fēng)險，值得稱道。

硬幣總有兩面。當(dāng)我們?yōu)楸O(jiān)管部門強力整治現(xiàn)金貸領(lǐng)域亂象而歡呼叫好時，也需要警惕未來現(xiàn)金貸公司倒閉的風(fēng)險溢出效應(yīng)。

目前，我國擁有消費金融牌照的公司僅22家，其中大部分是銀行參與并牽頭成立的。從表面來看，參與消費金融這個大市場的銀行、汽車金融公司、消費金融公司、P2P平臺等，互不相干，互不牽連；實際上，一些持有消費金融牌照的銀行系消費金融公司，私底下都有對口的現(xiàn)金貸公司。通常，持有消費金融牌照的銀行作為資金提供方，現(xiàn)金貸平臺扮演渠道方——銀行向旗下的消費金融公司提供資金，用以轉(zhuǎn)借給現(xiàn)金貸公司，并提供風(fēng)控服務(wù)，現(xiàn)金貸平臺則負責(zé)產(chǎn)品的技術(shù)端和運營服務(wù)。

以趣店為例，趣店借出去的錢90%是“別人”的錢，其中，48.1%的放款資金來自銀行、消費金融公司、信托公司等機構(gòu)。有的現(xiàn)金貸公司大部分資金都來自銀行或其他非銀行金融機構(gòu)等影子銀行。一旦現(xiàn)金貸公司出現(xiàn)“倒閉潮”，那么流入其中的銀行信貸資金將會受到威脅，金融穩(wěn)定將受到影響。

特別是，過去現(xiàn)金貸公司通常會將小額債權(quán)做成資產(chǎn)包，在交易平臺出售，或以其他方式證券化?，F(xiàn)在，政策對此不再允許，這將卡住現(xiàn)金貸公司的資產(chǎn)證券化渠道，切斷其重要的資金“大動脈”，相當(dāng)一部分現(xiàn)金貸公司融資能力將大受影響。由于能發(fā)售現(xiàn)金貸打包債權(quán)、通過資產(chǎn)證券化融資的現(xiàn)金貸公司都是業(yè)內(nèi)的佼佼者，如果大的現(xiàn)金貸公司倒閉，風(fēng)險溢出效應(yīng)將會更大。

目前，現(xiàn)金貸規(guī)模已相當(dāng)龐大。有統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，自2014年至2015年起步以來，現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)發(fā)展迅速。短短3年，行業(yè)市場規(guī)模已達6000億至1萬億元。截至2017年9月，國內(nèi)現(xiàn)金貸用戶規(guī)模達1257萬，同比增長250%；現(xiàn)金貸應(yīng)用安裝量達6000萬次。毫無疑問，面對涉及面廣、體量巨大的現(xiàn)金貸市場，如何在清理整頓過程中做到平穩(wěn)過渡、穩(wěn)步退出，防止風(fēng)險溢出效應(yīng)發(fā)生，確實考驗監(jiān)管層的智慧。

當(dāng)前，防范金融風(fēng)險是金融工作中的重點任務(wù)之一，而現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)封裝復(fù)雜，業(yè)務(wù)耦合程度高，阻斷和隔離風(fēng)險的時效性要求高、難度大，不排除發(fā)展為金融系統(tǒng)性風(fēng)險和區(qū)域性金融風(fēng)險的可能。按照全國金融工作會議提出的“金融管理部門要形成有風(fēng)險沒有及時發(fā)現(xiàn)就是失職、發(fā)現(xiàn)風(fēng)險沒有及時提示和處置就是瀆職的嚴肅監(jiān)管氛圍”，“地方政府要在堅持金融管理主要是中央事權(quán)的前提下，按照中央統(tǒng)一規(guī)則，強化屬地風(fēng)險處置責(zé)任”的精神，目前，中央和地方監(jiān)管部門對各種風(fēng)險苗頭高度重視，嚴加防范。隨著監(jiān)管政策從政策引導(dǎo)，到底線監(jiān)管，到行政手段，再到硬性指標(biāo)監(jiān)管，對現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)的整頓，是該“猛剎車”，還是該“點剎”？這個“度”是不是應(yīng)當(dāng)以“會不會引發(fā)區(qū)域性或系統(tǒng)性金融風(fēng)險”為準(zhǔn)繩呢？