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近期，有部分研報(bào)和媒體報(bào)道將市場(chǎng)短期走勢(shì)歸咎于上市公司限售股份的“解禁潮”，制造“砸盤(pán)幻覺(jué)”，向市場(chǎng)輸出恐慌情緒。對(duì)此，專業(yè)機(jī)構(gòu)人士表示，要理性認(rèn)識(shí)這些問(wèn)題，必須用事實(shí)和數(shù)據(jù)說(shuō)話。通過(guò)對(duì)實(shí)證數(shù)據(jù)和相關(guān)規(guī)則分析可以發(fā)現(xiàn)，從證監(jiān)會(huì)5月27日發(fā)布減持新規(guī)以來(lái)，“解禁”對(duì)二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)的影響是非常有限的。

限售股解禁流通并不等于實(shí)際減持

專業(yè)人士指出，股份解除限售，主要是股份登記性質(zhì)變更。解禁后，股東可選擇減持賣出，也可選擇繼續(xù)持有。從滬市情況看，在減持新規(guī)實(shí)施以來(lái)，滬市共解禁358億股，解禁金額約為3286億元；實(shí)際減持情況為，剔除5月27日前已解禁股份的減持?jǐn)?shù)量，相關(guān)股東在解禁后15天內(nèi)、30天內(nèi)、90天內(nèi)即減持特定股份的，減持股份數(shù)分別約12.35億股、21.24億股、34.61億股，分別占解禁股份數(shù)的3.4%、5.9%、9.6%?？梢哉f(shuō)，只有少數(shù)股東在解禁后短期內(nèi)進(jìn)行少量減持。

同時(shí)，市場(chǎng)有聲音質(zhì)疑，前期市場(chǎng)較關(guān)注的定增股份紛紛解禁，其中不少財(cái)務(wù)投資者將選擇“清倉(cāng)式”減持，公司股價(jià)將短期承壓。專業(yè)人士表示，減持新規(guī)為定增股份減持設(shè)定閘門(mén)，鎖定期進(jìn)一步延長(zhǎng)，設(shè)定避免過(guò)度沖擊二級(jí)市場(chǎng)的“緩沖帶”制度。

減持新規(guī)規(guī)定，持有非公開(kāi)發(fā)行股份的股東在解禁后12個(gè)月內(nèi)，通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易減持的比例不得超過(guò)其持有的該次非公開(kāi)發(fā)行的股份總數(shù)的50%。有媒體統(tǒng)計(jì)，自5月27日至年末，滬深總計(jì)有約8300億元的定增股份迎來(lái)解禁。但是，僅根據(jù)上述規(guī)定，就將會(huì)有約4150億元定增股份要繼續(xù)鎖定。

近期二級(jí)市場(chǎng)減持處于低位

專業(yè)人士表示，根據(jù)減持新規(guī)，持有限售股的股東減持解禁后的股份，在減持行為、數(shù)量和信息披露等方面，均受到嚴(yán)格的規(guī)則限制。解禁股份的減持周期大大拉長(zhǎng)，實(shí)際上起到給減持“剎車減速”的作用。

從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)實(shí)際減持金額處于低位水平。以滬市為例，減持新規(guī)實(shí)施5個(gè)多月以來(lái)，滬市持股5%以上的大股東減持金額僅為77.58億元，較上年同期下降70%，日均僅0.73億元；持股1%-5%的特定股東減持金額為360.64億元，日均僅3.4億元。無(wú)論是從持有特定股份較多的大股東減持情況看，還是從5%以下持有特定股份的中小股東減持情況看，減持規(guī)模都處于低位水平。

這位專業(yè)人士還強(qiáng)調(diào)，上市公司大股東、董監(jiān)高所持特定股份解禁后并非能夠隨意減持減持，還必須遵守“減持預(yù)披露”制度，即在實(shí)際減持前15天，必須向市場(chǎng)披露減持計(jì)劃，包括減持?jǐn)?shù)量、方式、比例等。建議投資者更應(yīng)關(guān)注重要股東預(yù)披露的減持計(jì)劃，并據(jù)此作出投資決策。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至10月31日，滬市共有137家公司披露了193份減持計(jì)劃公告，共計(jì)劃減持31.12億股，按前一日相關(guān)股票收盤(pán)價(jià)計(jì)算，市值約470.63億元，僅占滬市流通總市值的0.17%。

總體來(lái)看，解禁規(guī)模不等于可減持規(guī)模，可減持規(guī)模也不等于實(shí)際減持規(guī)模，事實(shí)上實(shí)際減持?jǐn)?shù)量也遠(yuǎn)小于解禁數(shù)量。媒體近期報(bào)道的8300多億元解禁股市值規(guī)模只是依據(jù)規(guī)則和承諾的簡(jiǎn)單推測(cè)。在減持新規(guī)框架下，實(shí)際減持的節(jié)奏會(huì)保持平穩(wěn)有序，對(duì)二級(jí)市場(chǎng)影響有限。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)