每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王硯丹    

2017年度“新財(cái)富最佳分析師”榜單于11月24日在深圳揭曉。這是新財(cái)富第十五次評(píng)選。

關(guān)于新財(cái)富，我們已經(jīng)說得太多。不可否認(rèn)的是，新財(cái)富分析師早已成為券商研究的金字招牌。

但是新財(cái)富對(duì)券商研究所生態(tài)也有著不可忽視的影響。從一家券商在新財(cái)富角逐的起起落落中，亦能窺見其在賣方研究上的話語權(quán)變遷。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者選取了中國(guó)銀河和國(guó)泰君安兩家券商研究所作為非典型樣本。

中國(guó)銀河：多數(shù)上榜分析師均已他就

中國(guó)銀河今年在新財(cái)富上一共收獲了四個(gè)獎(jiǎng)項(xiàng)。

紡織和服裝小組馬莉、陳騰曦獲第一，馬莉還代表輕工造紙小組獲得第五，石油化工小組裘孝鋒、趙乃迪獲得第二，電子小組王莉、楊明輝獲得第四。

但是要注意的是，在榜單上，上述分析師姓名后均有括號(hào)：馬莉、陳騰曦，王莉、楊明輝均去了東吳證券；裘孝鋒、趙乃迪去了光大證券。

按照新財(cái)富今年新的評(píng)選規(guī)則，“若參評(píng)分析師于2017年1月1日及之后發(fā)生同業(yè)流動(dòng)，僅可代表原任職機(jī)構(gòu)報(bào)名參加評(píng)選。”

也就是說，上述原中國(guó)銀河分析師均在2017年以后跳槽到了其他券商，但囿于新財(cái)富的規(guī)則，因此仍然代表銀河參選。再換句話說，中國(guó)銀河現(xiàn)任分析師在今年的新財(cái)富評(píng)選中有可能顆粒無收。

這對(duì)于中國(guó)銀河來說，并非好消息——記者查閱新財(cái)富榜單后發(fā)現(xiàn)，馬莉、陳騰曦2016年是紡織服裝第一名，馬莉和楊嵐在2015年奪得了紡織服裝第二；2014年馬莉等是獲得了紡織服裝第四。裘孝鋒、趙乃迪2016年為石油化工第二，裘孝鋒團(tuán)隊(duì)亦是2014年、2015年石油化工第二。2014年，中國(guó)銀河還在軍工、機(jī)械、農(nóng)林牧漁等項(xiàng)目中上榜。

這意味著至少從新財(cái)富評(píng)選來看，近三年來中國(guó)銀河在券商賣方研究中的地位逐年下降。一大批新財(cái)富分析師均另謀高就。

不僅如此，2017年，中國(guó)銀河首席策略分析師孫建波、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東也相繼離職。孫建波去了私募機(jī)構(gòu)中閱資本，潘向東則去了新時(shí)代證券。

一般而言，分倉傭金是券商研究所最主要的收入來源。基金公司一方面接受券商提供的銷售和研究服務(wù)，一方面為券商提供交易量支持。而和研究所大量人員流失對(duì)應(yīng)的，是銀河基金分倉收入的下降。

根據(jù)東方財(cái)富Choice統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2017年中期，中國(guó)銀河的股票席位基金分倉收入占比為3.61%，債券席位占比為2.91%，行業(yè)排名第十。

而在2016年年報(bào)時(shí)，中國(guó)銀河股票席位基金分倉收入占比為5.28%，債券席位占比為3.53%，行業(yè)排名第七。無論是市場(chǎng)份額還是行業(yè)排名，今年以來中國(guó)銀河都出現(xiàn)明顯下滑。

如果說，新財(cái)富的排名，只是券商的無形資產(chǎn)；那么，分倉傭金高低，則是有形的現(xiàn)金流。雖然不能說有了這塊無形資產(chǎn)，就能帶來現(xiàn)金流的巨大提升，但不可否認(rèn)或多或少會(huì)產(chǎn)生一定影響。

某基金業(yè)人士對(duì)記者表示，銀河今年一些分析師離職，行業(yè)內(nèi)早已不是新聞，外界不便評(píng)論，但肯定有自身運(yùn)作上的問題。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者向中國(guó)銀河發(fā)去了采訪提綱，問題包括公司大量分析師流失原因、對(duì)新財(cái)富評(píng)選的看法，以及未來研究所的規(guī)劃、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家的聘任等。但是截至發(fā)稿，中國(guó)銀河相關(guān)人士未予回復(fù)。

國(guó)泰君安 ：光鮮之后隱憂重重

第二個(gè)樣本，是上海的風(fēng)云大佬——國(guó)泰君安。

2017年的新財(cái)富評(píng)選，國(guó)泰君安研究所收獲依然不錯(cuò)，共獲得17項(xiàng)大獎(jiǎng)，包括最具影響力研究機(jī)構(gòu)第一名。

但是相比2016年，它仍有很大退步——2016年，國(guó)泰君安共獲得了23項(xiàng)大獎(jiǎng)。另外，2017年，三項(xiàng)重磅大獎(jiǎng)——宏觀經(jīng)濟(jì)、策略研究和固定收益，均缺席。

遙想不久前的2015年，任澤平和喬永遠(yuǎn)均在國(guó)泰君安。任澤平小組獲得當(dāng)年宏觀經(jīng)濟(jì)第一；喬永遠(yuǎn)小組獲得策略研究第一。徐寒飛小組獲得固定收益第三。

之后的事兒大家都知道了，國(guó)泰君安研究所爆出或許有內(nèi)斗的消息。吃瓜群眾看了一出又一出的觀點(diǎn)互掐。最終的結(jié)果是，任澤平去了方正證券，喬永遠(yuǎn)去了興業(yè)銀行。另一位內(nèi)斗主角林采宜去了華安基金。

而今年的新財(cái)富榜單中，一些國(guó)泰君安舊將赫然在列：除了任澤平代表方正證券獲得宏觀研究第三以外，2015年喬永遠(yuǎn)團(tuán)隊(duì)中的戴康，獲得了策略第四，代表的是華泰證券；同樣喬永遠(yuǎn)團(tuán)隊(duì)的王德倫獲得了策略第三，代表的是興業(yè)證券。

國(guó)泰君安的基金傭金分倉占比亦出現(xiàn)下滑。如下圖所示——根據(jù)東方財(cái)富Choice金融終端數(shù)據(jù)，2017年中期，國(guó)泰君安的股票席位占比為2.87%，大幅低于去年年報(bào)的6%。債券席位占比則基本持平。

國(guó)泰君安亦未回復(fù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者關(guān)于公司在新財(cái)富評(píng)選中排名大幅下滑等問題。但是國(guó)泰君安研究所所長(zhǎng)黃燕銘在接受新浪財(cái)經(jīng)采訪時(shí)公開表示，“今年年初國(guó)泰君安的人員流失比較大，今年1月1日至3月1日國(guó)泰君安更換了八位首席分析師，導(dǎo)致新財(cái)富評(píng)選的時(shí)候，新上任的首席不能參評(píng)，對(duì)參賽評(píng)選有所影響。”

券商人士：是否看重新財(cái)富取決于公司戰(zhàn)略

中國(guó)銀河黯然失色，國(guó)泰君安的青黃不接，只是2017年新財(cái)富評(píng)選的一面。新財(cái)富永遠(yuǎn)有新鮮的故事刺激神經(jīng)：廣發(fā)證券郭磊團(tuán)隊(duì)黑馬殺出、興業(yè)天風(fēng)異軍突起，也是今年新財(cái)富的好故事之一。

但記者在采訪過程中，一位券商人士的看法，對(duì)新財(cái)富的來來回回，起起落落有了不一樣的視角，這一定得寫出來以饗讀者。

這位券商人士表示，券商分析師原本就是流動(dòng)極大的職業(yè)。對(duì)于券商本身來說，培養(yǎng)新財(cái)富分析師將會(huì)花費(fèi)巨大的精力和成本。而如果一旦被挖走，又得花費(fèi)新的時(shí)間和成本來培養(yǎng)新人。“所以對(duì)于券商本身而言，是否將新財(cái)富作為研究所業(yè)績(jī)指標(biāo)的考量，取決于公司戰(zhàn)略。新財(cái)富評(píng)選對(duì)于分析師個(gè)人職業(yè)生涯肯定是有正面作用。但是落實(shí)到公司本身，則并不一定?；鸱謧}收入和券商研究所成本之間，亦有邊際收益的問題。”

事實(shí)上，新財(cái)富的江湖中，有人星夜趕科場(chǎng)，有人辭官歸故里并不鮮見。

就在僅僅得到2017年新財(cái)富宏觀第三名十來天之后，方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平宣布辭職，告別賣方研究，并在其公眾號(hào)“澤平宏觀”發(fā)布了一篇文章對(duì)前任的東家——國(guó)泰君安、方正證券均表示感謝。

代表華泰證券獲得策略第四的戴康在新財(cái)富頒獎(jiǎng)當(dāng)天則宣布，已經(jīng)跳槽廣發(fā)任職廣發(fā)證券首席策略分析師。

而今年有關(guān)新財(cái)富評(píng)選，則有個(gè)不大不小的事兒，淹沒在諸多的觀點(diǎn)、策略、鮮花、掌聲之后——2015年、2016年闊別新財(cái)富兩年之后，中信證券回來了。但是只在最佳海外研究團(tuán)隊(duì)、最佳港股策略分析師等獎(jiǎng)項(xiàng)中上榜。

無論如何，對(duì)于新財(cái)富而言，你來我往，唇槍舌劍，一日的鎂光燈閃耀之后是364日券商賣方研究江湖的暗流涌動(dòng)。而2017年新財(cái)富白金分析師劉元瑞先生一席話道盡了心路：“初出茅廬時(shí)，除了拼搏上榜沒有第二條路徑可選，很艱難卻也純粹。待榮耀加身，看似選擇更多，其實(shí)也不能盡悉利弊，反而瞻前顧后怕失了初心。任何的成就，一定有舍，才有得，貪心不來。”

每經(jīng)記者 王硯丹

每經(jīng)編輯 吳永久

（本文封面圖來自視覺中國(guó)）