可轉債的破發(fā)更進一步。打中可轉債后，上市第一天不論什么時候賣都會出現(xiàn)虧損，這種情況還是首次出現(xiàn)！ 這只可轉債上市首日全程破發(fā) 今天是可轉債寶信轉債（110039.SH）的上市日，投資者卻沒有迎來預期的兌現(xiàn)中簽收益的時刻，開盤直接開在100元以下，報97.15元，其后幾分鐘一度沖高，不過好景不長，9點39分以后又開始下行，保持低位震蕩，全天始終沒能沖到100元以上，中簽投資者首日賣出也得虧錢。 這意味著，寶信轉債成為信用申購新規(guī)后，首只上市首日全天都處在破發(fā)狀態(tài)的可轉債。 可轉債“打新”賬戶數量急降 說好的中一簽賺200元呢？可轉債的相繼破發(fā)正逐漸打破這種預期。 對于投資者來說，中一簽可轉債上市首日的收益，已從雨虹轉債的約200元降到今日寶信轉債的負收益，時間也就一個多月。期間，林洋轉債首日甚至因市場熱烈追捧觸發(fā)熔斷，然而隨著信用申購新規(guī)后首只可轉債的破發(fā)，以及第一只上市首日破發(fā)的可轉債出現(xiàn)，逐漸暴露了可轉債存在的風險。 也就是說，在當前的市場狀態(tài)下，中簽可轉債已不再是穩(wěn)賺不賠，至少在中簽后，短期即尋求賣出，可能就面臨虧損風險。 實施信用申購后，首只發(fā)行的雨虹轉債的網上申購賬戶數為261.65萬戶，隨著其后可轉債打新熱度的持續(xù)升溫，網上申購賬戶數總體也呈持續(xù)增加態(tài)勢，至水晶轉債，已達到704.18萬戶。而在近期可轉債出現(xiàn)破發(fā)后，投資者打新可轉債的熱情又很快降溫。 最近發(fā)行的幾只可轉債均未公布申購賬戶數量，但由于所有賬戶都可以頂格申購，可以大致根據公布的有效申購張數估算參與申購的賬戶數量。 數據顯示，自生益轉債和國禎轉債后，最近發(fā)行的可轉債有效申購數量就呈不斷下滑趨勢，生益轉債的網上有效申購數量尚有604億張，國禎轉債的網上有效申購數量也有536億張，但到了眾信轉債，網上有效申購數量就降為431億張。到了12月4日申購的亞太轉債，則進一步降為281億張，據此初略估算，亞太轉債的網上申購賬戶數大概率已降至300萬戶左右，基本回到雨虹轉債的水平。按照這樣的趨勢，如果破發(fā)數量進一步增加，可轉債發(fā)行難度將會顯著增加。 今日發(fā)行的寧行轉債的規(guī)模高達100億元，或許是發(fā)行規(guī)模較大的緣故，公司重要股東之一的雅戈爾為了護航此次可轉債發(fā)行，表示已增持寧波銀行12.55億元并將全額認購其獲配額度的可轉債，合計耗資接近26億元。 可轉債的價值如何看待 多只可轉債破發(fā)的背景是供需情況的變化，很大程度上是供給增加所致，并不意味著可轉債的內在價值大幅降低。 由于可轉債本身具有債券屬性，需要還本付息，意味著其內在價值是高于面值的，破發(fā)只是供給大量增加后導致價格的短期失衡，歷史上破發(fā)也并非可轉債的常態(tài)，即便長期低于面值，持有到期也可以面值加上一定利息回售給上市公司。 這就意味著，如果可轉債二級市場價格顯著低于面值，反而提供了一定的套利空間。 這其中較難預測的僅是破發(fā)的持續(xù)時間問題，如果持續(xù)時間過長，投資者就會相應長時間套牢。然而，只要發(fā)行可轉債的上市公司不出現(xiàn)違約（PS：歷史上，A股上市公司債券違約是非常小概率的事件），即便中途套牢，以面值為成本持有的可轉債到期回本仍是板上釘釘。 另外，可轉債的價格與轉換貼水率有一定關系。轉換貼水率高意味著可轉債的轉換價值相對當前的價格更高，也就是說它的當前市場價格更為合理或相對低估，而Wind數據顯示，當前二級市場破發(fā)的可轉債的轉換貼水率全部為負。 來源：證券時報網官方微信（ID:www_stcn_cn） 記者：胡華雄