（圖片來源：視覺中國）

今日兩市小幅低開，滬指跌0.37%，報3291.31點，成交10.35億元；深成指跌0.15%，報10838點，成交12.97億元。

從盤面上看，人臉識別、醫(yī)藥商業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、深圳國資改革等板塊漲幅居前；特鋼、鋼鐵、小金屬、稀土永磁、新材料等板塊跌幅居前。

民生證券分析師楊柳認(rèn)為，周期估值優(yōu)勢顯現(xiàn)，建議重視超跌后錯殺的龍頭股。近期由于資管新規(guī)、利率上行等因素導(dǎo)致市場回調(diào)，其中消費和成長龍頭股回調(diào)幅度較大，其原因除了自身估值相對偏高外，還存在年底資金博弈、機(jī)構(gòu)投資者收益獲利了結(jié)因素的重要影響。

“我們認(rèn)為12月市場仍將可能調(diào)整，原因在于政策的不確定性、流動性存在年底季節(jié)性的偏緊、股市自身限售股解禁帶來的潛在減持壓力 (2017年12月將迎來年內(nèi)規(guī)模次高點)，以及宏觀基本面存在較大分歧 (向好的因素仍不明確)。”楊柳表示道。

基于此，楊柳從行業(yè)和個股角度出發(fā)，提出兩方面的配置建議。一、從行業(yè)面出發(fā)，可以重點關(guān)注農(nóng)業(yè) (12月農(nóng)業(yè)一號文件的催化、豬價反彈)、金融和地產(chǎn)(弱勢的避險配置價值)、周期(鋼鐵、化工12月存在漲價預(yù)期的子品種，估值偏低)。二、從個股層面，建議關(guān)注在此輪市場調(diào)整中被錯殺的消費、成長龍頭股(此輪調(diào)整主要是資金面的擾動，基本面并未有較大的變化)。

光大證券分析師張安寧指出，12月市場環(huán)境整體偏弱，建議關(guān)注中央經(jīng)濟(jì)工作會議。

在張安寧看來，近期市場受到較多因素擾動，短期能見度有所下降。一是資管新規(guī)等金融監(jiān)管政策持續(xù)推進(jìn)，市場利率明顯上行，11月M2增速8.8%再創(chuàng)新低。二是受政策引導(dǎo)及外資等部分資金年底兌現(xiàn)收益影響，消費板塊有所調(diào)整，特別是前期機(jī)構(gòu) “抱團(tuán)”較為集中的消費龍頭白馬股調(diào)整幅度較大。債券市場下跌和白馬龍頭調(diào)整對市場情緒形成負(fù)面拖累，市場波動率有所上升。

“向后看，由于當(dāng)前處于業(yè)績真空期，市場對于企業(yè)盈利的把握主要依靠工業(yè)數(shù)據(jù)，隨著基數(shù)效應(yīng)抬升，預(yù)計11月PPI和工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)或?qū)⒚黠@回落。國際美歐等主要央行貨幣政策收縮，國內(nèi)金融監(jiān)管持續(xù)推進(jìn)，央行繼續(xù)維持緊平衡操作，市場利率短期仍將易上難下。再加上歲末年初，機(jī)構(gòu)持倉調(diào)整等交易行為也將對市場產(chǎn)生一定擾動，因此短期市場環(huán)境難言會有明顯改善，后續(xù)重點關(guān)注12月中央經(jīng)濟(jì)工作會議等政策方面變動。”其表示道。

從投資策略的角度來看，張安寧建議短期把握周期板塊交易性機(jī)會。

張安寧認(rèn)為，雖然需求仍在下行趨勢中，但隨著正式進(jìn)入采暖季，在環(huán)保限產(chǎn)支撐下，生產(chǎn)和供給收縮導(dǎo)致原本就處于低位的庫存進(jìn)一步下降，周期品價格出現(xiàn)企穩(wěn)反彈。近期鋼材社會庫存下降斜率明顯高于季節(jié)性，這表明在環(huán)保限產(chǎn)下，短期鋼材供給收縮幅度可能再次超出需求下行幅度。另一方面，由于今年采暖季限產(chǎn)力度較大，生產(chǎn)端收縮或?qū)?dǎo)致明年春季開工旺季之時供需關(guān)系出現(xiàn)緊張。 “因此，短期綜合來看，采暖季限產(chǎn)可能已經(jīng)導(dǎo)致周期品短期供需關(guān)系出現(xiàn)緊張，并或?qū)⑦M(jìn)一步造成明年春季開工旺季之后供需緊張。這一預(yù)期提前反應(yīng)，從而與當(dāng)前采暖季限產(chǎn)的即時影響形成疊加效應(yīng)，驅(qū)動周期板塊反彈，建議重點關(guān)注鋼鐵、建材、有色、煤炭、化工等周期性行業(yè)短期交易性機(jī)會。”（上海證券報）

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