5日晚間，科陸電子公告，公司控股股東、董事長兼總裁饒陸華倡議公司及控股子公司全體員工積極買入公司股票，凡在2017年12月6日至2017年12月12日期間凈買入公司股票，連續(xù)持有12個月以上，且持有期間連續(xù)在職的，若因買入公司股票產(chǎn)生的虧損，由其予以補償；若產(chǎn)生收益則歸員工個人所有。

值得一提的是，公司股價近日出現(xiàn)調(diào)整。12月5日，公司股價收于8.76元/股，跌幅為4.16%。自11月17日以來，截至12月5日，公司累計跌幅約為17%。

科陸電子控股股東饒陸華的股權(quán)質(zhì)押情況引起市場關(guān)注。據(jù)科陸電子披露，截至本公告日，饒陸華持有本公司6.07億股，占公司股份總數(shù)的43.14%。其中，處于質(zhì)押狀態(tài)的股份累計數(shù)為5.75億股，占其所持公司股份總數(shù)的94.72%，占公司股份總數(shù)的40.86%。

不過，科陸電子表示，饒陸華進(jìn)行了風(fēng)險排查，其目前自身資信狀況良好，具備資金償還能力，目前暫未發(fā)現(xiàn)股份質(zhì)押到期無法償還資金的風(fēng)險，暫未發(fā)現(xiàn)可能引發(fā)平倉或被強制平倉的風(fēng)險。

增持聯(lián)盟壯大

隨著大盤指數(shù)的震蕩，A股市場新一輪的增持潮再度涌起。除了11月股東增持金額創(chuàng)下半年單月新高之外，12月通常也被業(yè)內(nèi)視為傳統(tǒng)的增持“旺季”。從12月首個交易日諸多上市公司發(fā)布的增持公告來看，增持“聯(lián)盟”和“陣仗”不斷壯大趨勢仍在延續(xù)。

然而，增持潮涌的表象總是“亂花漸欲迷人眼”，資金與股份大秀恩愛的背后，“真情流露”與“虛情假意”并存而生。很多增持背后，既有機遇，也有套路。

12月1日晚間，多家公司發(fā)布了增持或相關(guān)進(jìn)展公告。

無論是控股股東、實際控制人還是公司高管，這些“重量級主體”對自家公司股份的增持，都會或多或少地讓我們內(nèi)心對這些股票未來的股價走勢多了一份踏實和安穩(wěn)。

增持背后套路多

無論是產(chǎn)業(yè)資本還是公司高管，通常對公司價值更為清楚，因此，倘若公司股價被錯殺，便有動機在相對低位主動增持。按照以往規(guī)律，由于總體上向市場傳遞了公司股價被低估的信號，通常會對公司股價形成一定的支撐。

不過，從今年以來的增持結(jié)果來看，不少增持并沒有改變公司股價的下行趨勢。以*ST海潤為例，今年5月初，公司董事長孟廣寶及其配偶鮑樂拋出增持計劃，擬在6個月內(nèi)通過上海證券交易所交易系統(tǒng)增持公司股份，增持金額合計不低于人民幣1億元。但就在11月末，*ST海潤股價已經(jīng)創(chuàng)出歷史新低，相比發(fā)布增持公告是的1.81元下跌了3成以上。

而這并非個例。古鰲科技12月1日收盤價為27.28元，按照這個價格計算，多數(shù)參與增持的資金也處于短期被套狀態(tài)。

這背后的原因，依然是雖然增持潮起，但短期仍然不能改變資金對相關(guān)個股質(zhì)地的看法。

由于今年以來，市場存量資金更為關(guān)注業(yè)績優(yōu)良的白馬、藍(lán)籌類個股，倘若公司業(yè)績不給力，增持往往便只能成為一個花瓶，在對股價的支撐預(yù)期和公司業(yè)績基本面相對劣勢的蹺蹺板上，資金顯然更看重后者。

更何況，維系股價的預(yù)期只是增持運作中“硬幣的一面”，從另一面來看，不少參與各方背后或許另有算盤。

首先，籌謀下一步運作。
榮華實業(yè)應(yīng)該堪稱這樣的典型。2015年7月，當(dāng)時還是“問題公司”的ST榮華發(fā)布公告，在六個月內(nèi)，公司控股股東或?qū)嶋H控制人，將通過二級市場增持不低于 200 萬股本公司股份。當(dāng)時公司股價在5-6元之間徘徊。而就在2017年11月，榮華實業(yè)又發(fā)布了一則詳式權(quán)益變動書，第一大股東榮華工貿(mào)擬將公司16.37%股份，全部協(xié)議轉(zhuǎn)讓給上海人和投資，股權(quán)轉(zhuǎn)讓總價款為14億元。以停牌前收盤價5.12元/股計算，此次人和投資以12.84元/股的價格受讓溢價率超過150%。

由于本次交易溢價率過高，引來了上交所發(fā)出問詢函。但這并沒有阻礙榮華實業(yè)12月1日股票復(fù)牌后的一字漲停。

不少增持運作顯然沒有等到兩年多的時間周期。包括安居寶在內(nèi)的多家公司，在此前的“兜底增持潮”中號召員工增持，但僅僅一個多月時間后，便又披露了重要股東減持的消息，對于這類公司而言，公司股價表現(xiàn)自然曇花一現(xiàn)。

其次，規(guī)避股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險。

不少股東出于融資和杠桿的需要，將相關(guān)上市公司股權(quán)進(jìn)行了股權(quán)質(zhì)押。面對股價接連下挫，通過增持化解被質(zhì)押股票平倉風(fēng)險的需求也變得強烈。

按照券商或銀行的規(guī)定，目前股權(quán)質(zhì)押的質(zhì)押率，主板通常在5到6折之間，質(zhì)地現(xiàn)對優(yōu)良的中小板和創(chuàng)業(yè)板公司的股票質(zhì)押率則更低，通常必須打到3折到3.5折。而股權(quán)質(zhì)押融資必須包括警戒線、平倉線兩道“紅線”，一般為質(zhì)押交易價格的160%和140%左右。一旦越過警戒線時，機構(gòu)會要求公司股東在兩日內(nèi)追加質(zhì)押股票，或者提前贖回質(zhì)押股票。

古鰲科技便是股權(quán)質(zhì)押的代表。公司控股股東陳崇軍持有公司股份2855萬股，占公司總股本38.92%。根據(jù)公開資料，目前他已經(jīng)將持有的本公司股份累計2413萬股進(jìn)行了質(zhì)押，占陳崇軍先生所持有本公司股份的84.51%。倘若公司股價繼續(xù)下跌，其大比例股權(quán)質(zhì)押的風(fēng)險必將凸顯，因此，護(hù)航股價的急迫性較為強烈。

再次，增加持股比例和投票籌碼。

還有部分公司的“借力式”增持，動機是為了增加股東大會投票的籌碼，進(jìn)而爭奪董事會席位等。這尤其對于陷入股權(quán)爭奪戰(zhàn)的公司而言，最為明顯。在部分市場人士看來，倘若市場震蕩加劇，而公司現(xiàn)金流等優(yōu)勢又較為明顯，具有類似動機的案例有望增加。

整體來看，上市公司重要股東的增持（當(dāng)然，也包括股份回購），對股價會產(chǎn)生正面影響。倘若11月的增持潮在12月得以延續(xù)甚至擴(kuò)圍趨勢成行，那么大批上市公司的增持必然表明有越來越多的公司股東和各方資本展現(xiàn)出對公司股票價位和未來發(fā)展趨勢的認(rèn)可。

但由于在資本市場中游弋的通常都是一些聰明絕頂?shù)耐婕遥虼?，重要股東的增持，往往只能作為判斷公司價值的大致信號之一。只有更加注重公司基本面的研究，并且選擇企業(yè)的估值低于合理價值且公司未來有比較好的發(fā)展前景的時間節(jié)點進(jìn)入，那么，增持行為才會有最大程度的參考意義。

每經(jīng)經(jīng)濟(jì)新聞綜合證券時報等