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通脹既是風(fēng)險也是機(jī)會

華創(chuàng)策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，“類滯脹”預(yù)期的逐漸生成是近期市場大幅調(diào)整的導(dǎo)火索。明年的投資主線不太會延續(xù)過去兩年以盈利為主導(dǎo)的模式，而將轉(zhuǎn)向電子、新能源及高端裝備制造等擁有獨(dú)特產(chǎn)業(yè)周期、能抵御非系統(tǒng)性周期擾動的領(lǐng)域。

華泰證券表示，溫和通脹可能是2018年最大的宏觀投資機(jī)會，有助于企業(yè)盈利修復(fù)預(yù)期向中下游消費(fèi)類行業(yè)傳導(dǎo)。同時，對資本市場而言，受益于盈利修復(fù)的行業(yè)可能產(chǎn)生對應(yīng)的投資機(jī)會。

基金公司對通脹的看法趨于多元化，主流觀點(diǎn)認(rèn)為溫和通脹利好權(quán)益類資產(chǎn)，抗通脹板塊有望迎來投資機(jī)會。但也有基金表示，明年權(quán)益投資難度將較2017年有所上升，通脹既是風(fēng)險也是機(jī)會。

北京一家大型基金公司海外投資經(jīng)理告訴記者，明年市場潛在的風(fēng)險之一就是通脹，目前已經(jīng)形成一定的壓力，但擔(dān)憂還為時尚早。溫和通脹對市場有一定程度的利好效應(yīng)，但惡性通脹對市場負(fù)面影響很大，需要密切關(guān)注通脹上行的速度。

招商基金明確表示，未來全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“再通脹”階段，看好權(quán)益類資產(chǎn)的后市表現(xiàn)。招商基金副總經(jīng)理沙骎認(rèn)為，所謂“再通脹”往往指通脹漲幅逐漸回升但還沒有達(dá)到很高的時期，通常不高于央行的通脹目標(biāo)，在這一階段，風(fēng)險越低的資產(chǎn)回報率越差，風(fēng)險相對高的資產(chǎn)回報越高，這一階段大概會持續(xù)5至7年。沙骎還表示，尤其看好2019年下半年之后的權(quán)益市場，因?yàn)檎麄€中國經(jīng)濟(jì)“金融去杠桿、實(shí)業(yè)補(bǔ)短板”接近尾聲，整個宏觀經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入全新階段。

基金看好三大投資主線

通脹預(yù)期下應(yīng)布局哪些板塊？

東方基金認(rèn)為，從成本推動、邊際消費(fèi)傾向上升、油價上漲三方面看好明年通脹帶來的投資機(jī)會。預(yù)計明年上半年CPI在3月份(蔬菜價格推動)、5月份(豬肉價格推動)形成雙峰走勢，農(nóng)業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)及必需消費(fèi)品、超市零售等行業(yè)，在這一階段將具備較好的投資機(jī)會。另一方面，在此階段，保險行業(yè)受益于債券投資收益率上行，而銀行板塊則受到息差擴(kuò)張影響，將同樣受益。

北京某大型基金公司投資總監(jiān)告訴記者，跨年度布局可關(guān)注保險股和大宗商品相關(guān)標(biāo)的，此外，調(diào)整到位的白馬股仍是首選。他表示，市值較大的績優(yōu)藍(lán)籌股放在全球市場來比都有優(yōu)勢，有競爭力，同時具備現(xiàn)金流、估值和業(yè)績成長，價格比成熟市場相關(guān)個股更便宜，大資金在調(diào)整之后還會買這些標(biāo)的。

南方基金看好明年油價上漲，這正是通脹抬頭的主因之一。南方基金認(rèn)為，隨著全球經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇，全球原油需求量將于2020年達(dá)到1億桶/日，相對于目前的需求增加量超過200萬桶/日。展望未來2至3年，全球原油供需將處于緊平衡狀態(tài)，這樣的供需結(jié)構(gòu)將封閉油價大幅下行的空間。此外，在全球量化寬松的大環(huán)境下，原油也有一定的上漲空間和潛力。

興全基金謝治宇認(rèn)為，2018年A股市場大概率會與2017年類似，經(jīng)營業(yè)績好的標(biāo)的會獲得更多資金青睞，由盈利推升的估值重估進(jìn)程會繼續(xù)強(qiáng)化。股票類資產(chǎn)在明年的整體大類資產(chǎn)配置中，還是性價比較高的選擇，消費(fèi)品的性價比則可能更高。2018年需要更多且更為細(xì)致地自下而上選擇投資標(biāo)的，無論是成長股還是價值股，沒有業(yè)績支撐的標(biāo)的都可能面臨不利的處境。