自今年2月17日定增新政實(shí)施以來，共有393家上市公司實(shí)行了定向增發(fā)，定增募資總額為7708億元，比去年同期減少了40%。

據(jù)choice金融終端統(tǒng)計(jì)，目前參與定增的主力仍然是投資公司和公募基金，其中公募認(rèn)購總額達(dá)到1208.47億元，財(cái)通基金參與的項(xiàng)目數(shù)量在所有機(jī)構(gòu)中排在第一位。其他主力資金還有資產(chǎn)管理公司、券商自營和保險(xiǎn)資金等。

過去，定增市場投資將呈現(xiàn)了四大趨勢：一是馬太效應(yīng)明顯，參與機(jī)構(gòu)集中度提高；二是定增折價(jià)擴(kuò)大；三是發(fā)行難度增大，投前溝通更充分；四是窗口期開始出現(xiàn)。

定增募資同比降40%

自“2·17”定增新政以來，393家上市公司實(shí)行了定向增發(fā)，定增募資總額為7708億元。而去年同期有624家上市公司實(shí)行了定向增發(fā)，募資總額是12967.14億元。相比之下，新政之后定增的上市公司數(shù)量同比減少了37%，募資總額減少了40%。

新政規(guī)定，上市公司申請非公開發(fā)行股票的，擬發(fā)行的股份數(shù)量不得超過本次發(fā)行前總股本的20%；上市公司申請?jiān)霭l(fā)、配股、非公開發(fā)行股票的，本次發(fā)行董事會決議日距離前次募集資金到位日原則上不得少于18個(gè)月。這兩點(diǎn)就把上市公司定增作了限制，此外又對鎖定期和減持作了要求，導(dǎo)致參與定增的資金也隨著減少。

不過目前仍活躍在定增市場的資金參與者以機(jī)構(gòu)為主，包括各類投資公司、公募基金、資產(chǎn)管理公司、券商自營和保險(xiǎn)資金等。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至12月8日，新政以來仍有53家公募基金，活躍在定增市場。參與定增的認(rèn)購總額達(dá)到1208.47億元，占比15%。參與認(rèn)購規(guī)模最高的三家基金公司是：財(cái)通基金、建信基金、北信瑞豐基金，認(rèn)購總額都在100億以上。

其中，財(cái)通基金參與上市公司的定增數(shù)量最多，共參與59個(gè)定增項(xiàng)目，認(rèn)購總額達(dá)160.56億元。不過今年下滑明顯，去年同期財(cái)通基金參與的定增證券數(shù)多達(dá)154只，認(rèn)購總額達(dá)488.28億元。

值得注意的是，雖然財(cái)通基金參與的定增項(xiàng)目最多，但認(rèn)購金額并不是最大的。

據(jù)choice金融終端統(tǒng)計(jì)，中國化工農(nóng)化有限公司和中國人壽保險(xiǎn)股份有限公司，這兩家機(jī)構(gòu)認(rèn)購金額高達(dá)369.42億和217億元。其中，中國化工農(nóng)化有限公司主要是參與了關(guān)聯(lián)方沙隆達(dá)的定增項(xiàng)目，以10.2元的價(jià)格全額獲配。而中國人壽主要是參與了“中國聯(lián)通”的定增，獲配31.77億股，獲配比例35.16%。

24家券商自營資金也參與了定增，累計(jì)認(rèn)購總額為129億元，規(guī)模比較小。參與定增認(rèn)購資金規(guī)模最大的券商自營是中信證券，共參與12家上市公司定增，認(rèn)購總額為41.10億元，占了券商自營參與規(guī)模的30%。

此外，78家資產(chǎn)管理公司參與定增，認(rèn)購總額達(dá)到367.15億元，其中約58億元的認(rèn)購資金來自券商資管。

還有58家創(chuàng)投公司也是定增的常客，累計(jì)認(rèn)購總額129億元與券商自營相當(dāng)。其中有一家名為“杭州阿里創(chuàng)業(yè)投資有限公司”（簡稱“阿里創(chuàng)投”），這家公司參與定增的認(rèn)購總額為43.25億元，有趣的是只參與了一個(gè)項(xiàng)目。

據(jù)了解，阿里創(chuàng)投是阿里巴巴集團(tuán)旗下的投資公司之一，于今年參與了“中國聯(lián)通”的定增項(xiàng)目，發(fā)行價(jià)格6.83元，獲配6.33億股，獲配比例7.0071%。

定增投資呈現(xiàn)了四大趨勢

記者初略統(tǒng)計(jì)，今年自定增新政以來，參與定增投資的機(jī)構(gòu)數(shù)量也大幅減少。截至12月8日，2月17日之后共有1123家機(jī)構(gòu)參與了定增投資，而去年同期有1672家，同比減少了32%。

財(cái)通基金投資經(jīng)理顏平日前表示，定增賺的是不同投資者對流動性溢價(jià)的錢，未來定增投資將呈現(xiàn)四大趨勢：

一是，定增市場馬太效應(yīng)更為明顯、參與機(jī)構(gòu)強(qiáng)者恒強(qiáng)；

近期再融資新政陸續(xù)出臺，引導(dǎo)長期價(jià)值投資。投機(jī)性強(qiáng)、實(shí)力較弱的投資機(jī)構(gòu)淘汰出局；主動管理經(jīng)驗(yàn)豐富、擅長產(chǎn)業(yè)投資邏輯與基本面研究的資深機(jī)構(gòu)強(qiáng)者恒強(qiáng)。

二是，項(xiàng)目豐富，折價(jià)擴(kuò)大，建倉進(jìn)入“量價(jià)舒適期”。據(jù)了解，2·17減持新政以來，以財(cái)通基金中標(biāo)的定增項(xiàng)目為例，平均折扣約8.3折，截至7月31日平均浮盈約24%。

三是，發(fā)行難度增大，項(xiàng)目投前溝通更加充分。隨著資金離場，定增買賣雙方話語權(quán)發(fā)生反轉(zhuǎn)，發(fā)行人更愿意與資金方深入溝通。

四是，監(jiān)管日趨緩和，市場穩(wěn)定開啟投資窗口期。伴隨著一行三會金融監(jiān)管政策日趨緩和，投資新窗口開啟。經(jīng)歷2016下半年以來的估值大幅調(diào)整，目前主板價(jià)值回歸，中小板、創(chuàng)業(yè)板的PE已顯著低于歷史中位數(shù)。

來源：券商中國微信公眾號（ID：quanshangcn） 記者：楊慶婉