午后，國(guó)產(chǎn)芯片概念股集體走強(qiáng)。截至發(fā)稿，該板塊漲幅1.41%，位居兩市各概念板塊漲幅前列。其中，通富微電漲近7%領(lǐng)漲。

政策驅(qū)動(dòng)集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展 芯片國(guó)產(chǎn)替代機(jī)會(huì)凸顯

隨著人工智能、可穿戴設(shè)備、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)等產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，我國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)已進(jìn)入景氣周期。在國(guó)家系列扶持政策的驅(qū)動(dòng)下，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的核心集成電路(占整個(gè)半導(dǎo)體行業(yè)規(guī)模的80%以上），特別是集成電路的載體芯片國(guó)產(chǎn)化的需求越來越明顯。二級(jí)市場(chǎng)中，以紫光國(guó)芯、富瀚微、兆易創(chuàng)新為代表芯片概念股的火熱表現(xiàn)吸引了投資者關(guān)注目光。

芯片國(guó)產(chǎn)化需求強(qiáng)烈

自2014年國(guó)務(wù)院發(fā)布《國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進(jìn)綱要》，提出將集成電路產(chǎn)業(yè)上升至國(guó)家戰(zhàn)略高度，強(qiáng)調(diào)“集成電路產(chǎn)業(yè)是信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)的核心，是支撐經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展和保障國(guó)家安全的戰(zhàn)略性、基礎(chǔ)性和先導(dǎo)性產(chǎn)業(yè)”以來，一系列針對(duì)集成電路發(fā)展的產(chǎn)業(yè)扶持政策相繼出爐，如設(shè)立了國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金、設(shè)立地方性產(chǎn)業(yè)投資基金；出臺(tái)《中國(guó)制造2025》，強(qiáng)調(diào)突破發(fā)展集成電路國(guó)產(chǎn)重要性；發(fā)改委等四部委落實(shí)現(xiàn)行集成電路生產(chǎn)企業(yè)有關(guān)進(jìn)口稅收優(yōu)惠政策等等。

也正是在系列利多政策的持續(xù)驅(qū)動(dòng)下，我國(guó)集成電路市場(chǎng)規(guī)模得到了快速發(fā)展。據(jù)美國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，如果僅考慮設(shè)計(jì)和IDM企業(yè)，2017年1~2月中國(guó)集成電路市場(chǎng)規(guī)模占比已經(jīng)超過了33%，成為全球第一大集成電路市場(chǎng)，而如果考慮到代工和封測(cè)企業(yè)，國(guó)內(nèi)集成電路市場(chǎng)在全球占比約為50%，是全球集成電路主要市場(chǎng)。

然而，與我國(guó)集成電路市場(chǎng)地位不相匹配的是，國(guó)內(nèi)集成電路仍高度依賴進(jìn)口，以2017年1~9月數(shù)據(jù)為例，我國(guó)集成電路進(jìn)口金額為1822億美元，同比增長(zhǎng)11.11%，貿(mào)易逆差達(dá)1350億美元，同比增長(zhǎng)14.75%。在此背景下，國(guó)產(chǎn)替代的呼聲越來越強(qiáng)烈。“芯片制造產(chǎn)業(yè)有著極強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)鏈上下游推動(dòng)作用，是推動(dòng)我國(guó)芯片產(chǎn)業(yè)崛起的關(guān)鍵因素，其作用類似于國(guó)內(nèi)基建領(lǐng)域的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用。”東興證券如是說。

“芯片未來的發(fā)展?jié)摿隙ㄊ蔷薮蟮?，因?yàn)楝F(xiàn)在終端設(shè)備越來越多，如果接下來物聯(lián)網(wǎng)能夠逐漸普及的話，很多設(shè)備上都需要芯片與物聯(lián)網(wǎng)設(shè)施及服務(wù)器去通信，所以前景是非常巨大的”，極探資本合伙人GT周對(duì)《紅周刊》記者表示。他認(rèn)為在物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，芯片的需求量將遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于當(dāng)下智能手機(jī)主導(dǎo)下帶來的需求量，如果說智能手機(jī)的數(shù)量是以數(shù)十億計(jì)，那么物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代就可能是以數(shù)百億計(jì)，數(shù)千億計(jì)的設(shè)備，體量會(huì)大很多，空間也非常廣。

中下游國(guó)產(chǎn)替代機(jī)會(huì)凸顯

由于芯片產(chǎn)業(yè)鏈包括由上游設(shè)計(jì)、中游制造、下游封裝測(cè)試等環(huán)節(jié)構(gòu)成的核心產(chǎn)業(yè)鏈，以及由材料和設(shè)備供應(yīng)等構(gòu)成的支撐產(chǎn)業(yè)鏈，因此就芯片產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀而言，接受本刊采訪的業(yè)內(nèi)人士表示，從產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的角度來看，中下游環(huán)節(jié)國(guó)產(chǎn)替代能力可能會(huì)相對(duì)較強(qiáng)。

“芯片設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)絕大部分由國(guó)外廠商主導(dǎo)，所以在國(guó)產(chǎn)芯片替代上，基本上還是中下游企業(yè)的機(jī)會(huì)比較多一點(diǎn)”，GT周如是說。他認(rèn)為，下游封裝測(cè)試的可替代性是很強(qiáng)的，但美中不足的是，產(chǎn)品稀缺性不夠，如果在產(chǎn)業(yè)鏈里尋找和特斯拉、蘋果有關(guān)聯(lián)的芯片廠商，還是會(huì)有一定機(jī)會(huì)的。此外，中游制造環(huán)節(jié)也會(huì)存在國(guó)產(chǎn)替代空間，尤其是國(guó)防軍工、行政事業(yè)單位等相關(guān)領(lǐng)域的芯片應(yīng)用，作為有行政壁壘保護(hù)的地方，這并不是一個(gè)充分競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，所以國(guó)產(chǎn)替代的優(yōu)勢(shì)相較于面對(duì)終端普通消費(fèi)者的領(lǐng)域更強(qiáng)。

如果把芯片產(chǎn)業(yè)劃分為高端、中端、低端市場(chǎng)的話，“高端芯片國(guó)產(chǎn)替代短時(shí)間內(nèi)沒戲”，職業(yè)投資人士唐史主任司馬遷直言不諱地表示，他進(jìn)一步對(duì)記者說道，“高端芯片領(lǐng)域，比如未來自動(dòng)駕駛上要使用的芯片，今年英偉達(dá)股價(jià)走勢(shì)強(qiáng)勁，也就是因?yàn)橛ミ_(dá)能夠做出來相關(guān)的芯片，它用12個(gè)CPU加2個(gè)GPU，然后還要賦能，這個(gè)技術(shù)，A股企業(yè)以及中國(guó)的芯片企業(yè)，短期內(nèi)是無(wú)法追趕的。此外，包括AI賦能的芯片，中國(guó)也是短板，比如百度發(fā)展自動(dòng)駕駛必須要跟英偉達(dá)合作，再如發(fā)展5G，中興、華為可以把通信的基礎(chǔ)層搭好，但放在手機(jī)上的芯片還是得看高通，華為的麒麟芯片真正的商用空間并不大。”

雖然否定了高端芯片市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)化空間，唐史主任司馬遷仍表示在低端和中端芯片市場(chǎng)還是有一定機(jī)會(huì)的，“低端芯片市場(chǎng)，比如LED芯片目前國(guó)內(nèi)技術(shù)已經(jīng)很先進(jìn)了，中端芯片國(guó)內(nèi)的發(fā)展目標(biāo)則是替代臺(tái)積電的代工地位和市場(chǎng)份額。”他表示，國(guó)產(chǎn)芯片替代最大的優(yōu)勢(shì)主要來自成本方面，具體表現(xiàn)為政府一系列的扶植政策，包括中央和地方各級(jí)政府的產(chǎn)業(yè)基金以及政府專項(xiàng)劃撥給企業(yè)用于技術(shù)扶植的資金，再加上稅收優(yōu)惠等等，目的在于預(yù)計(jì)2018年至2020年會(huì)產(chǎn)生一大波芯片的放量。目前，國(guó)產(chǎn)芯片首先還是中端芯片的體量競(jìng)爭(zhēng)。”在他看來，真正存在投資價(jià)值的A股芯片標(biāo)的主要有中興通訊和紫光系公司，這些公司在2018年放量應(yīng)該是確定的。

與上述兩位職業(yè)投資人士看法略有不同的是，信達(dá)證券研究員邊鐵城卻認(rèn)為，國(guó)內(nèi)集成電路行業(yè)持續(xù)快速增長(zhǎng)，從集成電路業(yè)務(wù)構(gòu)成來看，現(xiàn)在芯片設(shè)計(jì)領(lǐng)域占比提升還是很快的，此前產(chǎn)業(yè)鏈方面，封裝占比較大，而設(shè)計(jì)和制造則相對(duì)較小，現(xiàn)在設(shè)計(jì)領(lǐng)域增長(zhǎng)更快，從這個(gè)角度來說，芯片設(shè)計(jì)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)谴嬖谝欢ǖ耐顿Y機(jī)會(huì)的。而從應(yīng)用場(chǎng)景來看，芯片應(yīng)用的領(lǐng)域和范圍將會(huì)越來越廣，包括以前不需要用到芯片的領(lǐng)域，如家電以后也會(huì)用到相關(guān)智能芯片，這個(gè)領(lǐng)域未來的需求量會(huì)非常大，芯片的種類將不再局限于從前主流的GPU、CPU等，家電領(lǐng)域、人工智能以及中國(guó)特有的北斗芯片等都是值得重點(diǎn)關(guān)注的。

細(xì)分龍頭公司被看好

在芯片設(shè)計(jì)領(lǐng)域，進(jìn)入門檻相對(duì)較低，公司數(shù)量眾多但有技術(shù)實(shí)力的公司并不多，在A股為數(shù)不多的從事芯片設(shè)計(jì)的公司中，邊鐵城就建議關(guān)注具備一定技術(shù)優(yōu)勢(shì)且在下游應(yīng)用中已經(jīng)有客戶大量使用相關(guān)產(chǎn)品的企業(yè),如富瀚微的視頻監(jiān)控芯片和匯頂科技的指紋識(shí)別芯片。其中,富瀚微作為視頻監(jiān)控芯片龍頭，是國(guó)內(nèi)最早從事安防視頻監(jiān)控多媒體處理芯片設(shè)計(jì)的企業(yè)之一，由于市場(chǎng)上CMOS對(duì)CCD逐步替代，公司于2011年后將業(yè)務(wù)著力點(diǎn)由集成電路后端設(shè)備（DVR等）轉(zhuǎn)變?yōu)榍岸嗽O(shè)備（安防視頻監(jiān)控?cái)z像機(jī)芯片），并獲得發(fā)展。?？低暋⒋笕A股份作為公司重要客戶，有利于公司訂單額增加，推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

芯片設(shè)計(jì)產(chǎn)業(yè)鏈上，紫光國(guó)芯是國(guó)內(nèi)存儲(chǔ)芯片和智能芯片設(shè)計(jì)龍頭，公司智能芯片業(yè)務(wù)的營(yíng)收居國(guó)內(nèi)同行業(yè)首位。公司從2015年開始切入儲(chǔ)存器芯片設(shè)計(jì)市場(chǎng)后，在儲(chǔ)存器芯片設(shè)計(jì)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)飛速發(fā)展，營(yíng)收由2015年366萬(wàn)元增加到2016年的1.9億元，年復(fù)合增速達(dá)5100%。此外，紫光控股、大基金、湖北國(guó)芯投資和湖北省科投共同出資設(shè)立長(zhǎng)江控股，其中紫光控股以貨幣出資1970000萬(wàn)元,占長(zhǎng)江控股注冊(cè)資本的51.04%。

在芯片制造環(huán)節(jié)，邊鐵城認(rèn)為港股上市公司中芯國(guó)際有一些較大的變化。從管理層方面來講，公司引進(jìn)了在三星和臺(tái)積電從業(yè)過的高管，將對(duì)公司新的制程研究可能會(huì)有較大的幫助；其次，公司現(xiàn)有28納米制程的良品率不斷提升且產(chǎn)量不多增加，后續(xù)會(huì)逐漸貢獻(xiàn)比較大的收入；此外，近期該公司通過債券及股權(quán)募集了大額資金，為其現(xiàn)有制程產(chǎn)量提升和新制程研發(fā)提供了充足的資金保障。

在半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域，隨著全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)重心向中國(guó)大陸轉(zhuǎn)移，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)迎來發(fā)展機(jī)遇。北方華創(chuàng)作為龍頭企業(yè)，產(chǎn)品覆蓋除光刻機(jī)以外的大部分高端設(shè)備，有望受益于國(guó)內(nèi)需求增長(zhǎng)帶來的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)。2017年三季報(bào)，北方華創(chuàng)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8026萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)27.86%。公司表示，2017年全年因銷售收入較同期增加，預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.02億元~1.3億元，同比增長(zhǎng)10%~40%。

國(guó)內(nèi)集成電路封測(cè)產(chǎn)業(yè)則實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，封測(cè)技術(shù)也逐漸向高端邁進(jìn)。作為封測(cè)領(lǐng)域龍頭企業(yè)，長(zhǎng)電科技戰(zhàn)略收購(gòu)星科金鵬，規(guī)模躍至全球封測(cè)第三位，長(zhǎng)電科技產(chǎn)能覆蓋高中低集成電路封測(cè)品類，涉足各種半導(dǎo)體產(chǎn)品終端市場(chǎng)應(yīng)用領(lǐng)域。公司2017年三季報(bào)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.65億元，同比增長(zhǎng)176.63%。2017年9月，長(zhǎng)電科技公布定增方案，定增完成后產(chǎn)業(yè)基金將成為長(zhǎng)電的第一大股東，顯示公司在國(guó)家半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)中顯著的戰(zhàn)略地位，將有利于從資金及配套資源上幫助公司做大做強(qiáng)。中芯國(guó)際成為第二大股東，將從垂直產(chǎn)業(yè)鏈融合的角度戰(zhàn)略支持長(zhǎng)電科技快速發(fā)展。

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