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圖片來源：視覺中國

每經(jīng)記者 張鐘尹 每經(jīng)編輯 陳星

12月9日，國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，11月份，全國居民消費價格（CPI）同比上漲1.7%，環(huán)比持平。全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格（PPI）同比上漲5.8%，環(huán)比上漲0.5%。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，自今年以來，CPI已經(jīng)連續(xù)十個月低于2%。CPI同比漲幅比上月回落0.2個百分點。與此同時，11月PPI同比漲幅比上月回落1.1個百分點。

CPI環(huán)比持平

11月CPI同比增速仍然維持在2%以內(nèi)的低位，食品價格下降1.1%，非食品價格上漲2.5%；消費品價格上漲0.9%，服務(wù)價格上漲3.1%。記者注意到，非食品價格同比上漲2.5%，這一漲幅為今年1月以來最高。

分項目來看，11月食品煙酒價格同比下降0.2%，影響CPI下降約0.05個百分點。其中，鮮菜價格下降9.5%，影響CPI下降約0.25個百分點；畜肉類價格下降4.8%，影響CPI下降約0.23個百分點（豬肉價格下降9.0%，影響CPI下降約0.25個百分點）。

其他七大類價格同比均上漲。其中，醫(yī)療保健、居住、教育文化和娛樂價格分別上漲7.0%、2.8%和2.0%，其他用品和服務(wù)、生活用品及服務(wù)價格分別上漲1.7%和1.5%，交通和通信、衣著價格分別上漲1.3%和1.2%。

聯(lián)訊證券首席宏觀研究員李奇霖分析認為，蔬菜是CPI同比最大拖累項，同比從10月的0.3%降到負9.5%，拉低CPI同比0.25個百分點。豬肉項雖然繼續(xù)拖累，但同比跌幅有所收窄。非食品項同比繼續(xù)上升到2.5%，由于油價上漲，交通與通信項貢獻較多增量。

中國人民大學(xué)副校長、國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院執(zhí)行院長劉元春告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，從價格數(shù)據(jù)來看，雖然CPI保持溫和的狀況，但是如果剔除食品、能源外，核心CPI從2014年底的低位狀況一直持續(xù)回升，這表明中國供求得到了極大的改善。他預(yù)計，明年CPI會有明顯上揚，這與景氣傳遞有關(guān)系，更重要的是與成本傳遞有密切的關(guān)系。

申萬宏源宏觀團隊分析稱，需關(guān)注明年2~3月的階段性CPI高點。隨著上游價格漲幅回落，產(chǎn)業(yè)間的利潤再分配將逐漸由上游轉(zhuǎn)向中下游，制造和消費將明顯受益。

記者注意到，上月中國人民銀行發(fā)布的《2017年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》提出，物價形勢總體較為穩(wěn)定。從上行推動因素看，國內(nèi)經(jīng)濟總體企穩(wěn)向好，疊加去產(chǎn)能推進、環(huán)保督查等因素的影響，通脹水平可能存在上升壓力。也要看到，當(dāng)前全球主要經(jīng)濟體通脹水平多在低位運行，國內(nèi)經(jīng)濟既有上行動力但也有下行壓力，同時基數(shù)因素也可能使未來一段時期PPI同比漲幅放緩。綜合來看，通脹預(yù)期大體保持穩(wěn)定。

PPI漲幅較上月回落

11月PPI同比漲幅回落，基本符合此前市場預(yù)期，也與11月PMI顯示的主要原材料價格以及出廠價格指數(shù)回落趨勢相同。

從同比看，PPI漲幅比上月回落1.1個百分點，其中，生產(chǎn)資料價格上漲7.5%，比上月回落1.5個百分點；生活資料價格上漲0.6%，比上月回落0.2個百分點，可以看出，生產(chǎn)資料下滑是PPI走低的主因。

從環(huán)比看，PPI漲幅比上月回落0.2個百分點。主要行業(yè)當(dāng)中，漲幅回落的有石油加工業(yè)、化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)、非金屬礦物制品業(yè)，分別上漲1.9%、1.4%和1.3%；由升轉(zhuǎn)降的有造紙和紙制品業(yè)，下降0.2%；煤炭開采和洗選業(yè)由升轉(zhuǎn)平。

申萬宏源宏觀團隊分析稱，PPI在基數(shù)效應(yīng)下高位回落。PPI環(huán)比仍上漲0.5%，顯示環(huán)保限產(chǎn)對工業(yè)品價格仍有支撐。但由于基數(shù)快速抬升，11月PPI同比上漲5.8%，較10月回落1.1個百分點。主要行業(yè)中，油氣開采、燃氣、醫(yī)藥等行業(yè)PPI改善，主要反映油價上漲及氣改等影響；煤炭、鋼鐵、有色、造紙等漲幅回落。

國泰君安首席經(jīng)濟學(xué)家花長春認為，PPI年末基數(shù)效應(yīng)顯現(xiàn)，但在供給側(cè)冬季限產(chǎn)、需求側(cè)投資平穩(wěn)產(chǎn)生的供需缺口下，PPI回落仍有度，周期機會不減，四季度預(yù)計保持在5.6%，2017年全年平均仍在6.3%左右。

需要注意的是，今年以來，PPI有明顯改善，1~11月比去年同期增長6.4%，另一方面1~11月CPI總水平平均比去年同期上漲1.5%。劉元春認為，PPI和CPI出現(xiàn)背離的狀況，表明價格傳遞不暢。

申萬宏源宏觀團隊認為，未來預(yù)計PPI和CPI剪刀差將顯著收窄。預(yù)計基數(shù)效應(yīng)將支撐12月CPI回升至2%，2018年CPI中樞有望回升至2.5%；2018年P(guān)PI中樞在基數(shù)效應(yīng)下將回落到3.5%左右。

交通銀行金融研究中心高級研究員劉學(xué)智表示，由于今年下半年價格漲勢逐漸從上游向中游傳導(dǎo)、從生產(chǎn)資料向生活資料傳導(dǎo)，可能2018年會從生產(chǎn)端向消費端轉(zhuǎn)移，明年CPI同比漲幅可能略有擴大。在不出現(xiàn)外部沖擊的情況下，大宗商品價格缺乏持續(xù)上漲的動力，輸入性因素對PPI的抬升作用減弱。PPI同比漲幅可能繼續(xù)回落，但仍將保持增長態(tài)勢。