每經(jīng)編輯 沈溦    

每經(jīng)記者 沈溦 每經(jīng)編輯 趙橋

今年以來，現(xiàn)金貸、互聯(lián)網(wǎng)小貸、虛擬貨幣等金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)持續(xù)受到關(guān)注，由“一行三會”聯(lián)合制定的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)新規(guī)也在醞釀中。

12月12日，中國銀行業(yè)協(xié)會首席經(jīng)濟學(xué)家、國家“十三五”發(fā)展規(guī)劃專家委員會委員巴曙松在出席2017亞太資產(chǎn)管理高峰論壇期間接受了《每日經(jīng)濟新聞》記者（以下簡稱NBD）專訪，針對金融創(chuàng)新產(chǎn)品的引導(dǎo)和監(jiān)管，資管新規(guī)的出臺初衷，金融去杠桿的進程和影響進行了一一解讀。

巴曙松 每經(jīng)記者 沈溦 攝

建立統(tǒng)一的資產(chǎn)監(jiān)管框架

NBD：您如何評價資管新規(guī)對資管行業(yè)的影響？

巴曙松：前一階段資產(chǎn)管理發(fā)展很快，既有規(guī)模擴大，也有跨領(lǐng)域、跨產(chǎn)品的創(chuàng)新，這對于原有的分業(yè)監(jiān)管體制有比較大的挑戰(zhàn)，原有的“一行三會”基于自己的功能，都有不同的監(jiān)管要求，給市場主體套利提供了巨大的空間，確實也產(chǎn)生大量監(jiān)管套利的現(xiàn)象。

而新規(guī)的醞釀，是國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會成立之后，一個非常重大的政策導(dǎo)向，建立統(tǒng)一的資產(chǎn)監(jiān)管框架，打破分業(yè)監(jiān)管體制存在的缺陷，這是政策的重點。新的監(jiān)管框架要適合所有的市場主體，只要從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，都將納入監(jiān)管范圍。政策實施的過程中，怎樣去杠桿比較平穩(wěn)，不至于對實體經(jīng)濟帶來沖擊，這是大的方向下具體實施的問題。

目前，金融領(lǐng)域三大攻堅目標(biāo)，第一就是防范大風(fēng)險去杠桿。宏觀數(shù)據(jù)顯示，過去兩年，信貸增長速度和社會融資總額出現(xiàn)明顯背離，信貸增長比較平穩(wěn)，社會融資總額速度上了一個大臺階，其中有很多通過各種資產(chǎn)管理產(chǎn)品的加杠桿產(chǎn)生。去杠桿肯定會對這部分產(chǎn)生直接影響。前兩年杠桿怎么加上來，接下這些杠桿根據(jù)新規(guī)將逐步去掉。

NBD：目前互聯(lián)網(wǎng)小貸、現(xiàn)金貸處于監(jiān)管的風(fēng)口浪尖，您怎么看待這類金融產(chǎn)品和需求、監(jiān)管的關(guān)系？

巴曙松：我們針對類似現(xiàn)金貸產(chǎn)品，在不同國家不同地區(qū)進行了比較研究發(fā)現(xiàn)，不同領(lǐng)域的監(jiān)管差異很大，有很嚴厲禁止的，也有相對鼓勵的，比如在美國，甚至不同的州之間監(jiān)管的力度差異都很大。

從基礎(chǔ)來說，看待現(xiàn)金貸的問題，首先要看這類融資的形式是不是有現(xiàn)實需求，會不會積累大的風(fēng)險。中國范圍內(nèi)，這類金融模式目前最大的問題，來自經(jīng)營主體不具備獨立風(fēng)險管理能力，對金融風(fēng)險沒有把控能力。

事實上，小額貸款、現(xiàn)金貸確實有其市場需求，針對其市場主體沒有完善的風(fēng)控能力，我們要做的可能是用金融科技的手段去為其提升能力，再通過金融持牌監(jiān)管，進一步拓展業(yè)務(wù)。另外，要做好貸款利率市場的控制，避免借貸者過高的壓力。

NBD：經(jīng)過一輪監(jiān)管，近期境外市場數(shù)字貨幣又開始受到關(guān)注，您怎樣看未來國家數(shù)字貨幣的發(fā)展趨勢？

巴曙松：芝加哥交易所開始比特幣的期權(quán)交易，第一天就停牌三次。從此可以反映出，數(shù)字貨幣的交易還處于非常初步的發(fā)展階段，可能未來需要建立更健全的交易模式，良好的互動關(guān)系之后，可能才會成為一個更多人接受的投資品。

相對于比特幣本身的爭議，是否錯失機會，我更關(guān)注的是，為比特幣提供支撐的區(qū)塊鏈技術(shù)以及貨幣體系要求突破管制以達到更高效的發(fā)展趨勢。即使說比特幣因為種種原因不能夠引入國內(nèi)，但中國未來是否能通過相應(yīng)的技術(shù)研究發(fā)明自己的數(shù)字貨幣來豐富市場，值得關(guān)注。

金融去杠桿影響房地產(chǎn)行業(yè)

NBD：您如何看待目前金融行業(yè)的去杠桿？

巴曙松：金融去杠桿，分為多個不同的主體，包括居民、企業(yè)、政府，從去年到目前的去杠桿，可以說只是轉(zhuǎn)杠桿。通過居民的大幅加杠桿，對沖了企業(yè)和政府的去杠桿。

從去杠桿的進度看，企業(yè)穩(wěn)中趨降，政府明顯回落，居民大幅上升。尤其是居民大幅加杠桿主要是用來買房子。

總體上看，跟歐美國家相比，我們的杠桿率仍屬于可控狀態(tài)，特別是中國地方政府的高杠桿，主要用來做基礎(chǔ)設(shè)施投資，有著對應(yīng)的資產(chǎn)進行處置，也可以大幅降低風(fēng)險。

而看居民的加杠桿，需要引起一定的注意，數(shù)據(jù)分析可以看到，真正高杠桿買房的居民仍集聚在一二線城市的小部分人群，一旦房價出現(xiàn)波動，對消費市場以及居民資產(chǎn)負債表都可能形成比較大的沖擊，

NBD：在去杠桿背景下，您如何預(yù)判房地產(chǎn)市場？

巴曙松：通過近期的觀察，我們發(fā)現(xiàn)房地產(chǎn)市場正在出現(xiàn)深刻變化。

第一個特點就是從增量房、新房占主導(dǎo)的市場轉(zhuǎn)到存量房為主導(dǎo)的市場，大的背景就是房地產(chǎn)交易在總量上大致平衡，增量房交易在大幅回落，新房的增長跟成熟房地產(chǎn)市場增速大致趨同，呈現(xiàn)出成熟的房地產(chǎn)市場波動的特點。

另一個特點就是城市群內(nèi)部的房價漲跌趨同，這意味著中國的城鎮(zhèn)化由原來的大中小城市同步發(fā)展的階段，走向了主要城市群和中心城市為龍頭發(fā)展的階段。

從2016年的房地產(chǎn)交易數(shù)據(jù)看到，珠三角城市群、長三角城市群、京津城市群加上南京、合肥、武漢、長沙、重慶、成都六個城市一年的成交量占到了差不多全國新房交易量一半，二手房交易量七成，這說明房地產(chǎn)市場發(fā)展的差異正在增大，城鎮(zhèn)化進程到了新階段。

另外，房子是用來住的而不是用來炒的將變成長期政策。這一指導(dǎo)思想會深刻改變房地產(chǎn)業(yè)態(tài)，炒房投資客的資金回籠會出現(xiàn)困難，房屋租賃會有比較大的發(fā)展。相較發(fā)達國家，我國城市房屋租賃比例明顯偏低，未來會有比較大的上升空間。