（圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)）

機(jī)構(gòu)：年底調(diào)倉(cāng)正常

股市盤(pán)整之際，中國(guó)平安、貴州茅臺(tái)、京東方A等此前受到機(jī)構(gòu)青睞的藍(lán)籌白馬股震蕩回調(diào)。

招商證券首席策略分析師張夏指出，本輪市場(chǎng)調(diào)整與QFII和深股通、滬股通客戶年底集中減倉(cāng)兌現(xiàn)收益有較大關(guān)系，尤其是香港機(jī)構(gòu)投資者大多選擇在圣誕節(jié)假期前減倉(cāng)。目前來(lái)看，大部分機(jī)構(gòu)減倉(cāng)的壓力已有所釋放，而這部分資金今年底至明年初仍需重新布局，買回A股。預(yù)計(jì)12月中下旬后，機(jī)構(gòu)投資者的賣盤(pán)將明顯減少。

談及年底機(jī)構(gòu)資金的動(dòng)向，前海聯(lián)合基金經(jīng)理林材表示，公募基金投資并沒(méi)有獲利回吐的問(wèn)題，但確實(shí)存在年底調(diào)倉(cāng)換股的情況。在當(dāng)下時(shí)點(diǎn)，公募基金普遍需要對(duì)來(lái)年行情進(jìn)行預(yù)判，并對(duì)資產(chǎn)配置進(jìn)行一定調(diào)整。有的保險(xiǎn)公司或券商可能由于涉及年底結(jié)算、會(huì)計(jì)科目調(diào)整等原因而進(jìn)行減倉(cāng)，總的來(lái)說(shuō)在正常范圍內(nèi)。上述情況或許會(huì)給年底股市帶來(lái)一些波動(dòng)，但這樣的波動(dòng)是暫時(shí)的、正常的，投資者無(wú)需過(guò)度擔(dān)心。

基金有加倉(cāng)跡象

中國(guó)證券報(bào)記者獲悉，基金公司年底調(diào)倉(cāng)不僅是為了保收益、拼業(yè)績(jī)，更多是為下一年度投資“排兵布陣”。

有基金經(jīng)理表示，近期部分成長(zhǎng)股表現(xiàn)較好，主要是業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)。不少有業(yè)績(jī)支撐的成長(zhǎng)股估值還是合理的，值得關(guān)注。

據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，上周基金在行業(yè)配置方面主要加倉(cāng)石油石化、交通運(yùn)輸和食品飲料，主要減倉(cāng)餐飲旅游、計(jì)算機(jī)和汽車。上周偏股型基金整體小幅加倉(cāng)0.32個(gè)百分點(diǎn)，倉(cāng)位達(dá)到63.13%。其中，股票型基金倉(cāng)位上升0.22個(gè)百分點(diǎn)，倉(cāng)位達(dá)到91.37%；標(biāo)準(zhǔn)混合型基金倉(cāng)位上升0.33個(gè)百分點(diǎn)，倉(cāng)位達(dá)到58.39%。

此外，機(jī)構(gòu)投資者積極調(diào)研上市公司，一定程度上給出市場(chǎng)的風(fēng)向。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至12月12日，近一月以來(lái)，機(jī)構(gòu)調(diào)研了740家上市公司，其中接待超過(guò)50家機(jī)構(gòu)調(diào)研的上市公司有13家。從板塊看，生物醫(yī)藥、5G、電子等仍受到機(jī)構(gòu)重點(diǎn)關(guān)注。

中盤(pán)藍(lán)籌獲看好

博時(shí)基金首席宏觀策略分析師魏鳳春表示，經(jīng)過(guò)調(diào)整，目前無(wú)論是周期股、白馬股還是成長(zhǎng)股，都出現(xiàn)了相對(duì)可比較的盈利估值性價(jià)比。從跨年或一季度行情的布局出發(fā)，投資者可以有多樣化的選擇。短期來(lái)看，因?yàn)榱鲃?dòng)性波動(dòng)和預(yù)期擾動(dòng)，年底各類資產(chǎn)的表現(xiàn)較平淡，A股可能維持震蕩行情，如出現(xiàn)較大幅度下跌，可能是加倉(cāng)機(jī)會(huì)，配置結(jié)構(gòu)可趨于均衡。

中盤(pán)藍(lán)籌股的關(guān)注度有所上升。林材指出，未來(lái)價(jià)值股的投資邏輯不會(huì)發(fā)生變化。今年市場(chǎng)風(fēng)格偏向市值千億元以上的大盤(pán)股，相對(duì)而言，市值500億元至800億元的價(jià)值股漲勢(shì)并不突出。在比價(jià)效應(yīng)下，盈利增速較高、PE相對(duì)較低的中盤(pán)藍(lán)籌股未來(lái)可能存在更多投資機(jī)會(huì)。

廣發(fā)證券發(fā)展研究中心董事總經(jīng)理張嵐表示，經(jīng)過(guò)2015年、2016年的調(diào)整，目前市場(chǎng)真正具有話語(yǔ)權(quán)的是QFII、保險(xiǎn)、大型公募基金、大型私募基金。作為大型機(jī)構(gòu)，它們要賺長(zhǎng)線的錢，顯然要配置有價(jià)值支撐、研發(fā)投入比較大、體量較大、利潤(rùn)足以抗衡任何一次市場(chǎng)波動(dòng)的公司。這些公司才是未來(lái)價(jià)值投資的主線，預(yù)計(jì)明年中盤(pán)藍(lán)籌股會(huì)獲得較好支撐。

此外，也有業(yè)內(nèi)人士看好創(chuàng)業(yè)板。安信證券首席策略分析師陳果表示，在經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇背景下，小市值公司盈利增長(zhǎng)開(kāi)始強(qiáng)于大市值公司。同時(shí)，價(jià)值投資者已看到公司的確定性不等于股票的確定性，隨著大市值公司價(jià)值發(fā)現(xiàn)和估值國(guó)際化基本到位，其股票的確定性下降。確定性的天平正在悄悄地、動(dòng)態(tài)地轉(zhuǎn)向業(yè)績(jī)上升而估值下行的中小市值成長(zhǎng)股。明年A股市場(chǎng)的機(jī)會(huì)將更多集中在有業(yè)績(jī)支撐的中小市值成長(zhǎng)股。結(jié)合盈利增速趨勢(shì)與估值水平，戰(zhàn)略性看好創(chuàng)業(yè)板指數(shù)。