2008年金融危機(jī)，是美國(guó)利率史上的一個(gè)重大拐點(diǎn)。為了刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，美聯(lián)儲(chǔ)將基準(zhǔn)利率從5%以上的高位降到接近零利率的水平，并且在這個(gè)超低水平上一“趴”就是六七年。

耶倫執(zhí)掌美聯(lián)儲(chǔ)期間，美國(guó)經(jīng)濟(jì)走出谷底，就業(yè)率一路上升。在這樣的背景下，逐步退出危機(jī)時(shí)期激進(jìn)的貨幣政策成了耶倫時(shí)代美聯(lián)儲(chǔ)的主旋律。

從2015年12月以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)5次上調(diào)基準(zhǔn)利率（包含今晨這次）。所以北京時(shí)間14日凌晨3點(diǎn)（美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間13日下午2點(diǎn)），美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息25個(gè)基點(diǎn)至1.25%-1.50%時(shí)，全球金融市場(chǎng)波瀾不驚，美國(guó)股指也沒(méi)有大的波動(dòng)，因?yàn)檫@個(gè)決定早在意料之內(nèi)。

不過(guò)盡管加息決定本身并不出奇，但現(xiàn)主席耶倫召開(kāi)的任內(nèi)最后一次新聞發(fā)布會(huì)，還是向外界透露出很多可供解讀的信號(hào)。

與2015年12月、2016年12月和今年前兩次加息不同，美聯(lián)儲(chǔ)這次加息雖然只是按照既定節(jié)奏在走，但是如今美國(guó)經(jīng)濟(jì)多了一個(gè)大背景——特朗普的減稅計(jì)劃。

特朗普版減稅計(jì)劃目前還未通過(guò)最終版本，但初步估計(jì)將增加赤字1.5萬(wàn)億美元。這將對(duì)美國(guó)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)產(chǎn)生重大影響。

新主席鮑威爾是會(huì)“蕭規(guī)曹隨”，繼續(xù)耶倫時(shí)代穩(wěn)健的加息步伐，還是會(huì)加快明年加息的步伐，抑制美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)的過(guò)熱狀態(tài)？目前經(jīng)濟(jì)學(xué)界還是“霧里看花”，沒(méi)人說(shuō)的清楚。

耶倫有信心，美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)向好

美聯(lián)儲(chǔ)公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）周三在華盛頓舉行的為期兩天的會(huì)議上發(fā)表聲明，

“美國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)已經(jīng)得到平衡，就業(yè)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，失業(yè)率進(jìn)一步下降。”

美聯(lián)儲(chǔ)并沒(méi)有像之前那樣預(yù)計(jì)勞動(dòng)力市場(chǎng)將進(jìn)一步走強(qiáng)。相反，周三的聲明中，美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)計(jì)就業(yè)市場(chǎng)的改善將會(huì)放緩。

此外，同樣在當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三下午公布的最新季度預(yù)測(cè)中，明年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)估中值從2.1%躍升至2.5%。不過(guò)，目前還不清楚這當(dāng)中有多少變化反映了人們對(duì)稅改法案促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的樂(lè)觀預(yù)期。

與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)估中值維持在1.8%不變。彭博社分析稱，這表明美聯(lián)儲(chǔ)官員尚未確信特朗普的稅改能為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)多少積極影響。

耶倫在她主席生涯最后一場(chǎng)新聞發(fā)布會(huì)上表示，稅改計(jì)劃的影響存在相當(dāng)?shù)牟淮_定性，股市上漲在一定程度上體現(xiàn)出稅改前景。同時(shí)她還認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)許多官員認(rèn)為，美國(guó)稅改對(duì)GDP的提振作用溫和。

此外，耶倫還表示：

經(jīng)濟(jì)過(guò)熱將加大美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)迅猛緊縮的必要性；

美聯(lián)儲(chǔ)最新預(yù)期表明，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將在未來(lái)數(shù)年以更快的速度溫和地增長(zhǎng)；

預(yù)計(jì)稅改立法將有助于美國(guó)GDP增速提高至3%，下調(diào)邊際稅率可能會(huì)有助于提高勞動(dòng)力供應(yīng)。

高盛預(yù)計(jì)未來(lái)兩年加息7次

每日經(jīng)濟(jì)新聞（微信號(hào)：nbdnews）記者注意到，美聯(lián)儲(chǔ)曾在9月份預(yù)計(jì)稱，2018年將加息三次，2019年將加息兩次。然而自那以后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)一直超出了美聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)期，稅改還可能會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

近期的樂(lè)觀數(shù)據(jù)也凸顯出美國(guó)就業(yè)崗位持續(xù)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，這也促使包括高盛在內(nèi)的一些華爾街投行預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)明年將加息四次，以應(yīng)對(duì)更強(qiáng)勁的增長(zhǎng)。高盛還預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將在2019年加息三次，比美聯(lián)儲(chǔ)9月份的預(yù)測(cè)還多一次。

有人認(rèn)為，隨著通脹最終回升、美國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始加速增長(zhǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)將被迫加快加息步伐。瑞銀（UBS）首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Seth Carpenter便在一份研究報(bào)告中寫道：“大多數(shù)FOMC成員并沒(méi)有將稅改納入他們的9月份預(yù)測(cè)，而且稅改法案進(jìn)展比預(yù)期的要快得多。”

此外，特朗普提出的大幅削減企業(yè)所得稅的稅改計(jì)劃，也將進(jìn)一步提振美國(guó)經(jīng)濟(jì)?！都~約時(shí)報(bào)》報(bào)道中稱，多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，特朗普的稅改將在短期內(nèi)刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，從而促使美聯(lián)儲(chǔ)更為頻繁地加息。

鮑威爾時(shí)代貨幣政策不明朗

路透社評(píng)論指出，即將在明年2月初正式上任的美聯(lián)儲(chǔ)主席的鮑威爾在擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)理事的5年時(shí)間內(nèi)，都對(duì)耶倫謹(jǐn)慎加息的穩(wěn)健態(tài)度表示支持。

然而，CBS認(rèn)為，這并不排除在鮑威爾正式上任后會(huì)背離耶倫政策的可能性。但早期的信號(hào)也顯示，除非有足夠的證據(jù)表明工人工資增長(zhǎng)和通脹加速，鮑威爾可能不會(huì)加快美聯(lián)儲(chǔ)加息的步伐。

CBS報(bào)道稱，更重要的是，耶倫卸任后鮑威爾將應(yīng)阿里一批新的美聯(lián)儲(chǔ)委員會(huì)成員，但包括鮑威爾本人在內(nèi)，這些人都是由特朗普親自欽點(diǎn)的。一些分析人士說(shuō)認(rèn)為，雖然鮑威爾可能不會(huì)過(guò)多地偏離耶倫在過(guò)去數(shù)年時(shí)間內(nèi)維持的加息政策，但他和新的董事會(huì)成員將采取一種更寬松的方式來(lái)監(jiān)管銀行體系。

亞特蘭大地方聯(lián)儲(chǔ)的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍在升溫，今年第四季度增長(zhǎng)速度約為2.9%，而此前的兩個(gè)季度增幅均在3%以上。特朗普和共和黨議員們也接近達(dá)成一系列企業(yè)減稅措施，這也可能有助于提振經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

每經(jīng)記者 蔡鼎

每經(jīng)編輯 鄭直